[핫! 리포트] 실망도 있었지만 미래에 주목해야 할 곳은?

요약

• [한미약품] 전나무 숲에 소나무 몇 그루 있다 한들
• [대림산업] 스튜어드쉽 코드와 함께 하반기가 기대되는 대림산업
• [현대미포조선] 수주회복기(受注回復期)

한미약품(128940), 신영증권 - 엄여진

1) 국내 경쟁사들과는 다른 행보, 한미약품이 바꾼 국내 제약산업의 패러다임

• 경쟁사들은 주로 외국 글로벌 제약사들의 제품을 수입하여 판매하는 방식으로 사업
• 한미약품은 자체 기술로 합성한 원료의약품으로 제품개발을 추진하는 방향으로 사업을 추진
• 고혈압 복합신약인 아모잘탄 등 다양한 개량신약 개발에 성공해 글로벌 시장에서 인정받음, 이후 글로벌 제약기업들과 제휴 진행

2) 탄탄한 플랫폼 기술 다수 보유와 다양한 파이프 라인

• 한미약품은 면역 항암치료와 표적 항암치료가 동시에 가능한 이중항체 플랫폼인 펜탐바디, 약물 투여 횟수와 투여량을 줄여주는 기술인 랩스커버리, 주사용 함암제를 경구용 제제로 바꿀 수 있는 오라스커버리 등의 플랫폼 기술을 기반으로 파이프라인 확장
• 랩스커버리 플랫폼은 당뇨, 비만 치료제 개발에 이어 희귀질환 치료제 분야까지 확장
• 합성신약 부문에서는 RAF표적항암제 기술을 제넥텍에 생산 판매 계약. 차별성 가진 자가면역 질환 치료제 HM71224 일라이릴리와 기술수출 계약 체결

3) 투자의견 BUY, 목표주가 42만원으로 커버리지 개시

• 지난 1분기 매출액 2355억원, 영업이익은 314억원을 달성하며 흑자전환 성공
• 1분기 인식된 기술료수익 173억원으로 기술료수익을 제외하더라도 본업에서 안정적인 실적 가능성을 보여줌으로써 실적불안감 해소
• 한미약품의 기술력과 R&D 투자를 감안한다면 향후 Efpeglenatide, HM12525A 등 동사 파이프라인의 글로벌 임상 재개 가능성에 주목해야 할 시점으로 판단됨

대림산업 (000210), 하나금융투자 - 채상욱

1) 화학부문 호조로 양호한 실적흐름 전망 

• 2017년 매출액 10조9000억원으로 전년비 11.3% 증가, 영업이익 5,190억원으로 지난해 대비 23.8% 증가 전망
• 특히 본사화학부문 영업이익 1,614억원, 지분법 이익으로 2,511억원으로 전망
• 세전이익 기준 총 이익의 2/3가 화학부문에서 창출

2) 스튜어드쉽 코드 도입과 함께 개선될 투자센티먼트

• 2004년과 2007년 대림산업의 EPS(주당순이익)가 1만원~1만1000원 수준일 때 배당금은 보통주 2,400원, 우선주 2,450원에 달했고 배당성향 20%를 기록
• 2013년부터 해외부문 부실화로 수익규모가 감소하고 배당성향이 낮아졌으나, 2017년 화학부문에 기반해서 사상최대 실적달성이 예상되는 만큼, 2017년 배당금 상향 가능성이 그 어느때보다 높다고 판단
• 스튜어드쉽 코드 도입과 맞물려 대림산업 주가 상승을 이끌 것으로 기대

3) 목표주가 9만원에서 11만원으로 상향, 투자의견 BUY로 상향

• 스튜어드쉽코드 도입, 지배구조 개편의 직간접 수혜기업, M&A나 턴어라운드 등 시장의 관심을 받을 화두가 건설업 전반에 깔려있음
• 대림산업도 하반기 시장을 주도할 트렌드에 부합한다고 판단, 매수 추천

현대미포조선(010620), 유진투자 - 이상우 

1) PC선(석유화학제품운반선)을 중심으로 한 수주회복 

• 4월말까지 신규수주 9억500만달러 기록, 5월 29일 Ro-Ro선 수주($1.2억) 공시로 총 신규 수주 규모 11억달러 기록중, 이는 이미 2016년 연간수주 규모(9억1000만달러)를 넘어서는 수준
• 수주잔고 역시 2016년 11월 7억2000만달러에서 24억5000만달러로 증가한 상황
• 특히 PC선의 수주잔고 비중은 55.7%(금액기준)으로, 수익성을 담보할 수 있는 여지가 충분

2) 2분기 매출액 9,920억원(-6.1%YoY), 영업이익 631억원(-14.8%YoY 전망

• 실적 부진 이슈가 없다는 것이 현재 현대미포조선에 대한 투자포인트
• 전년대비 부진한 매출 감소세는 이어지고 있지만, 현재 수주잔고 기준으로 과거와 같은 충당금 설정이슈는 없을 것이기 때문
• 수주잔고 증가세로 인해 하반기부터는 매출증가도 가능할 것으로 전망

3) 투자의견 BUY, 목표주가 123,000원으로 커버리지 재개

• 수주부진기에서 탈피, 아직까지 조선업황이 회복되었다고 말하기에는 힘들지만 2017년 신규 수주 규모는 이미 2016년 수준 상회
• 실적 또한 충당금 이슈 등에서 자유로움
• 현재주가는 2017년 실적추정치 기준 PER(주가수익비율) 11.2배, PBR(주가순자산비율) 1.1배

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