[핫! 리포트] 안정적인 실적에 플러스 알파가 더해진 곳은?

요약

• [BGF리테일] 호실적에 전자담배 계약 확정까지
• [에스에프에이] 안정적인 실적 흐름에 증착기 모멘텀은 덤
• [우리손에프앤지] 돈가와 수요량은 Up, 곡물가는 Down! 이제 주가상승만 남았다!

BGF리테일 (027410), 삼성 - 남옥진, 이다은

1) 아이코스 전자담배 선판매 계약 체결

• 필립모리스 전자담배 아이코스(IQOS) 6월5일 국내 공식 출시될 예정, BGF리테일이 아이코스 전용스토어와 더불어 국내 유통업체 중 판매채널로 선정
• 서울지역 CU 2,200여개 점포에서 판매 개시, 향후 전국적으로 확대될 것으로 예상
• 전자담배 기기는 대당 12만원, 담배 고형물(히츠스틱)은 현재 기존담배가격과 유사한 갑당(20개피) 4,300원으로 책정될 예정
• 전자담대 기기 판매마진은 6% 전후, 히츠스틱 판매마진은 기존 담배판매마진과 유사한 9% 수준이 될 것으로 추정

2) 전자담배 도입으로 BGF리테일 실적에 긍정적인 영향 예상

• 유통업체 중 유일한 선판매 채널이라는 점
• 기기판매 실적, 전자담배 채널로 인한 편의점 방문객 증가효과를 누릴 수 있기 때문
• 다만 향후 일본과 같은 독점판매채널이 유지 여부, 경쟁 전자담배출시, 마진율 변동 등 다수의 변수가 존재해 이에 따라 현재 추정치가 변동될 가능성이 높음

3) 기존 편의점 호실적 지속, 전자담배 선판매 계약효과 반영해 목표주가 상향

• 편의점 부문 호실적은 2분기 이후에도 지속될 것으로 예상
• 2017년에도 약 1,400개 전후의 공격적인 신규출점으로 인한 효과 지속, 1분기 담배매출감소로 낮아졌던 기존점 매출성장률도 전자담배 판매로 2분기말부터 회복될 가능성이 높아 보임
• 전자담배 선판매 채널이 BGF리테일에 한정되어 최소한 2017년까지는 독점적인 위치를 누릴 것이라는 점도 매력

에스에프에이 (056190), 신한금융투자 - 윤영식, 소현철 

1) 2분기 매출액 4,844억원 (+73% YoY), 영업이익 489억원(+149% YoY) 전망

• 1분기에 대규모 수주(6,514억원)가 집중되어 2분기 수주 모멘텀은 다소 둔화될 수 있음
• 하지만 1조400억원의 수주잔고, 4월말 Royole 증착기 수주 영향으로 실적은 1분기에 이어 긍정적일 전망

2) 2017년 매출액 1.86조원(+41.0% YoY), 영업이익 1,794억원(+48.5% YoY) 전망

• 기수주된 주요 고객사향 물류 장비 수주 및 중화권 업체향 4.5G, 5.5G 증착기 매출 인식, 여전히 남아있는 1조원의 수주잔고가 높은 실적 성장을 가능하게 할 전망
• 연내로 중화권 패널업체향 물류 장비 수주 및 양산용 6G 증착기 수주 가능성을 감안, 연간 실적에 대한 가시성 높음
• 에스에프에이의 경우 물류 장비 포트폴리오가 TFT, 증착/봉지와 같은 전공정 물류 뿐 아니라 모듈 장비용 후공정 물류도 보유하고 있어 연간 안정적인 실적 흐름이 예상

3) 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 105,000원으로 13% 상향

• 장비업체임에도 불구하고 다양한 물류 장비 포트폴리오로 연간 안정적인 실적 흐름이 예상
• Visionox를 포함하여 6세대 증착기 수주(대당 약1,000억)를 통해 실적 및 멀티플 상향 가능성 존재
• 실적 추정치 27% 상향을 반영, 목표주가 105,000원으로 상향

우리손에프앤지 (073560), 하나금융투자 - 김두현, 이정기, 정주희, 강준구, 허제나, 배송이

1) 2017년은 우리손에프앤지에게 대내외적으로 우호적인 환경이 마련될 전망

• 2016년 1, 2분기에 발생한 돼지 구제역으로 종돈/모돈/비육돈 살처분 실행, 7월 사상최대 폭염으로 모돈 생산성 저하에 따른 비육돈 공급감소 효과가 맞물려 2017년 1분기부터 비육돈 공급 부족이 발생
• 2017년 5월과 10월, 황금연휴에 따른 수요 증가가 맞물려 전년 대비 높은 돈육가격 추이가 예상
• 2015년 하반기에 인수한 부여 농장의 비육돈이 2017년 2월부터 출하됨에 따라 2017년은 P(돈육가격), Q(비육돈 출하)가 동시에 상승하는 해가 될 것으로 판단

2) 2017년 매출액 2,190억원(YoY +17.3%), 영업이익 394억원(YoY +45.3%) 전망

• 2분기 매출액 590억원(YoY 21.8%), 영업이익 185억원(YoY +26.9%) 예상
• 2분기 계절적 성수기를 넘어 3분기와 4분기 실적 또한 높은 수준을 달성할 것으로 예상
• 공급 부족 효과, 헤알화 약세에 따른 곡물가 하락,  4분기 황금연휴 효과로 돈육 수요량 상승 전망

3) 투자의견 BUY, 목표주가 3,410원으로 상향

• 2016년 상반기 발생한 구제역 여파 및 폭염에 의한 모돈 생산성 저하에 따른 비육돈 공급 부족, 2017년 5월·10월 황금연휴에 따른 수요 증가가 맞물려 2017년 연간 돈육가격은 전년 대비 4.7% 증가 예상
• 2015년 3분기에 인수한 부여 농장의 비육돈이 2017년 2월부터 출하됨에 따라 전년 대비 16.4% 증가한 302,000두 출하가 예상
• 실적 개선 전망에 따라 목표주가 상향 조정

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