[핫! 리포트] 증권가에서 주목한 뷰티 관련 기업은?

요약

• [클리오] 히트 메이커
• [코스메카코리아] 흠 잡을데 없는 1Q17 실적
• [한강인터트레이드] 충성도 높은 제품 다수 보유, 성장세 올라탄 H&B시장을 접수하다!

클리오 (237880), 신한금융투자 - 한경래, 김현석

1) H&B스토어 색조 부문 점유율 1위

• 클리오는 1997년 설립된 색조 화장품 전문 업체로 클리오, 페리페라, 구달, 힐링버드(4월 런칭, 헤어앤바디 제품) 4개의 브랜드 보유
• 자사 브랜드샵(클럽클리오), H&B스토어(올리브영, 왓슨스 등), 온라인 등 다양한 유통 채널을 확보하고 있음, 클리오의 제품은 H&B스토어 색조 카테고리 부문 점유율 1위
• 주요 3사 H&B스토어(올리브영, 왓슨스코리아, 롭스)의 매장 수 증가에 따라 H&B 부문 매출액은 연평균 44.2%의 고성장 기대

2) 해외 진출 확대로 2017년 글로벌 부문 매출액 +50.1% 전망

• 중국, 미국, 동남아 시장을 중심으로 빠르게 진출
• 2017년 중국 세포라, 왓슨스 200개 매장에 각각 신규 입점 예정
• 미국 시장에는 화장품 멀티샵 Ulta(미 전역 950개 매장 보유) 305개 매장에 구달 브랜드가 입점, 세포라에는 하반기 입점을 추진 중
• 동남아 시장에서는 홍콩과 싱가폴에 왓슨스 약 200개를 보유 중, 말레이시아에도 클럽클리오 매장을 오픈할 계획
• 2017년 해외 매출액은 전년 대비 50.1% 증가한 405억원 예상

3) 투자의견 ‘매수’, 목표주가 53,000원

• 2017년 매출액 2,527억원(+31% YoY), 영업이익 311억원(+21% YoY)이 전망
• 가장 큰 폭의 성장을 보이는 부문은 H&B스토어, 매장 확대와 함께 색조 카테고리 내 확고한 점유율, 구달의 신규 입점으로 올해 매출액은 전년 대비 77.4% 증가한 527억원이 예상
• 2018년 매출액 3,314억원(+31.1% YoY), 영업이익 494억원(+58.9% YoY)이 예상

코스메카코리아 (241710), KB - 박신애, 송재원

1) 1분기 실적 리뷰: 내수, 수출, 중국 모두 고루 성장하며 기대치 상회

• 1분기 매출액 506억원 (+48% YoY), 영업이익 48억원 (+41% YoY) 기록, KB증권 추정치 대비 매출액과 영업이익이 각각 15%, 21% 상회
• 국내 매출액을 살펴보면 내수 부문은 고객 다변화 및 온라인·홈쇼핑 고객사 매출 호조로 전년동기대비 25% 증가, 수출 부문은 미주·유럽 기존 고객사들의 주문 확대 및 신규고객 확보로 전년동기대비 45% 증가
• 중국 법인은 톤업크림 등 히트제품의 주문 증가 및 신규 고객 유입으로 매출액 89억원(+259% YoY), 영업이익 16억원 (OPM 18%) 기록

2) 2017년 매출액 +37% YoY, 영업이익 +44% YoY 전망

• 2분기 매출액은 677억원 (+56% YoY), 영업이익은 64억원 (+61% YoY)으로 예상
• 탈모샴푸, 달팽이크림, 톤업크림과 같은 히트제품들이 꾸준한 성장을 보이는 가운데, 지난 4월 광저우 신공장의 가동도 시작되어 높은 매출 성장률을 유지할 수 있을 전망
• 2017년 매출액 2,257억원 (+37% YoY), 영업이익 189억원 (+44% YoY)을 달성할 것으로 기대

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 82,000원으로 5% 상향 

• 화장품 업종 내 상당수 업체들이 중국인 인바운드 감소와 내수 경쟁 심화 영향으로 부진한 1분기 실적을 발표한 가운데, 코스메카코리아의 흔들림 없는 견고한 성장세가 돋보임
• R&D에 기반한 차별화된 제품 개발 능력, 국내외 공격적인 Capa 확장, 생산 효율성 향상에 따른 마진 개선에 힘입어 2017년 화장품 업종 내 가장 고성장하는 업체 중 하나가 될 것으로 전망
• 현 주가는 높은 성장세를 감안할 때 저평가 되어 있다고 판단되어 매수 관점 접근 추천

한강인터트레이드 (219550), 하나금융투자 - 김두현, 허제나

1) H&B스토어 시장규모 확대에 따라 함께 성장할 것

• 국내 H&B스토어의 성장세가 가파르게 나타나고 있음, 2017년 H&B스토어 시장 규모는 1조 7000억원으로 전년 대비 28% 성장할 것으로 예상
• 한강인터트레이드는 색조 브랜드 전문 유통업체로 2016년 매출액의 66%가 H&B스토어에서 발생
• 한강인터트레이드의 외형성장은 지속될 것으로 판단(한강인터트레이드 H&B스토어 매출액: 2015년 247억원 →2016년 334억원 →2017년 503억원 전망)

2) 2017년 실적 매출액 719억원, 영업이익 144억원 전망

• 2017년 매출액 719억원(YoY, +43.8%), 영업이익 144억원(YoY, +44.0%) 전망
• H&B스토어 시장 성장과 실적 성장이 함께 이루어짐
• 핵심 브랜드 'KISS ME'의 제품 라인업 확대에 따른 시장점유율 상승 및 신규 자사 제품 ‘릴리바이레드’ 런칭을 통해 구매층 확대 효과로 H&B스토어 출점 수 확대 대비 한강트레이드 매출액 성장이 더욱 높을 것으로 판단

3) 투자의견 BUY, 목표주가 4,130원 제시하며 커버리지 개시

• 성장하는 H&B스토어 시장 내 핵심 브랜드 보유로 시장 성장 대비 높은 매출액 증가가 예상
• 코스메틱 수입브랜드 MD 시장에서의 선점적 지위를 통한 실적 가시성이 높은 점에 미루어 동종업계 대비 할인요인은 없다는 판단

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