[핫! 리포트] 최근 주가 상승한 기업, 앞으로 전망은?

요약

• [삼성SDI] OLED와 전기차 수요증가가 반갑다
• [카카오] 콘텐츠 캐시카우 회복에 신규 사업도 진전
• [DGB금융지주] 이번에도 효자 노릇을 한 이자이익

삼성SDI(006400), 신한금융투자 - 소현철, 박형우

1) 삼성디스플레이 투자확대에 따른 수혜

• 삼성디스플레이가 충남 아산탕정단지에 신규 플렉서블 OLED 라인 투자를 위한 부지 조성 작업을 시작했다는 언론 보도가 있었음
• 2018년 하반기 신규라인 생산능력을 135K/월로 가정할 경우 연간 10조원 이상 매출액이 가능
• 삼성디스플레이 영업이익은 17년 7조1000억원(+231.4% YoY 이하), 18년 9조원(+27.4%), 19년 10조3000억원(+14.4%) 예상
• 삼성SDI 지분법 이익은 17년 8,070억원, 18년 1조300억원, 19년 1조1800억원으로 전망

2) 17년 자동차용 배터리 매출액 1.15조원(+59.3% YoY) 예상

• 미국과 중국의 전기차 패권경쟁으로 전기차 수요는 큰 폭으로 증가할 전망
• 2017년 자동차용 배터리 매출액은 59.3% 증가한 1조1500억원으로 예상
• 하반기 유럽향 수출 시작으로 중국 시안 배터리 공장 가동률이 개선되면서 중국발 리스크가 해소국면으로 접어들 전망
• 2018년 헝가리 배터리 공장가동으로 자동차용 배터리 매출액은 48.2% 증가한 1조7000억원으로 예상

3) 목표주가 182,000원으로 9% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

• 삼성SDI 지분법 이익은  17년 8,070억원, 18년 1조300억원, 19년 1조1800억원으로 전망
• 자동차용 배터리 매출액 17년 1조1500억원(+59.3%), 18년 1조7000억원(+48.2%) 예상
• OLED와 전기차 수요급증에 주목한 외국인 투자자들 지분율 지속적으로 증가

카카오 (035720), 미래에셋대우 - 문지현

1) 시장 기대치를 상회하는 1분기 연결 실적 발표

• 콘텐츠 매출은 게임 부문이 모바일 게임 신작 공백과 경쟁 위협으로 전분기 대비 감소했으나, 로엔이 포함된 음악 부문과 웹툰 및 이모티콘 등이 포함된 기타 콘텐츠 부문이 선전
• 로엔이 작년 2분기부터 연결 실적에 반영되었기 때문에 전반적인 비용은 전년동기 대비 증가한 상황
• 법인세비용은 2014년과 2015년의 법인세 정정청구 관련 477억원이 일시 환급 인식되어 순이익에 기여

2) 2분기부터 콘텐츠 레벨업, 하반기 인공지능 및 모빌리티 사업 구체화

• 캐시카우 역할의 콘텐츠 매출 규모가 점차 커질 전망
• 게임 부문에서는 4월 25일에 넷마블게임즈의 ‘펜타스톰’이 ‘카카오 게임하기’를 통해 출시되었는데, 매출 순위는 중위권이나 점차 상승 추세
• 하반기에는 중국 NetEase가 개발하여 현지 매출 1위를 했던 모바일 RPG ‘음양사’를 국내 퍼블리싱할 계획
• 인공지능 사업은 3분기 중에 관련 서비스가 출시될 예정. 7월 인공지능 모바일 앱, 8월 인공지능 스피커 출시 계획
• 모빌리티 사업은 하반기 매출 발생 본격화 예상

3) 투자의견 ‘매수’ 유지, 12개월 목표주가 115,000원으로 상향

• 신규 서비스의 수익 잠재력이 가시화되고 있는 점, 캐시카우인 콘텐츠 부문도 성장하고 있는 점 고려
• 코스피 이전 상장은 3분기 내로 예상

DGB금융지주(139130), 한국투자 - 백두산

1)  1분기 순이익 909억원으로 예상치 소폭 하회 

• 1분기 지배순이익은 909억원으로 컨센서스 5.6% 하회
• 하지만 순이자마진(NIM) 개선과 견조한 대출 증가로 인해 이자이익이 크게 증가한다는 핵심 투자포인트는 유효
• 1분기는 영업일수 감소로 이자이익이 전분기대비 0.5% 증가하는데 그쳤지만, 2017년 연간으로는 이자이익이 전년대비 8.4% 증가할 것으로 전망

2) 감소한 비이자이익과 아쉬운 충당금 증가 

• 1분기 수수료이익은 241억원으로 기존에 수수료이익이 분기당 160~200억원 나왔던 것을 고려하면 양호, 다만 전년대비 비이자이익 감익 불가피
• 이익으로 잡히던 DGB생명의 공정가치차액 상각이 감소, 유가증권보다는 대출 위주의 자산운용 전략으로 유가증권관련익이 감소한 영향
• 1분기 대손율이 0.58%로 작년 대손율 0.54%보다 소폭 오름, 시중은행들의 대손율이 1분기에 크게 하락했던 것을 고려하면 상대적으로 아쉬움

3) 매수 의견과 목표주가 16,000원 유지 

• 비이자이익 감소는 아쉽지만 총영업이익의 절대 비중을 차지하는 이자이익 증가로 인한 자기자본이익률(ROE) 8%대 안착에 주목
• 올해 들어 DGB금융의 주가는 25% 상승했음에도 불구하고, 2017년 ROE가 8.2%임을 고려하면 현재 주가 수준(PBR 0.55배)에서는 여전히 저평가 상태

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