[핫! 리포트] 숨고르기 중인 주가, 매수 기회?

요약

• [SK텔레콤] 규제 리스크 부각될 땐 항상 매수 찬스였다!
• [하나투어] 뭉쳐서 떴다!
• [더블유게임즈] 골리앗을 삼킨 다윗

SK텔레콤 (017670), 하나금융투자 - 김홍식, 최보원

1) 장·단기 실적 전망 낙관적, 어닝 시즌 적극 매수해야

• 2017년 1분기에 연결 영업이익 4,389억원(+9% YoY, +45% QoQ), 순이익 5,628억원(-2% YoY, +15% QoQ) 예상
• 영업이익이 컨센서스를 상회하고 전분기 및 전년동기비 증가 양상을 나타낼 것으로 보여 오랜만에 양호한 실적 기록 예상
• 이에 따라 금년도엔 4년 만에 연결 영업이익이 증가세로 전환할 것이란 기대감이 높아짐
• 2019년 하반기 이후 5G 시대 도래에 따른 이동전화매출 및 이익 성장이 당연시 되는 상황에서 오랜만에 연결 영업이익 성장에 성공할것으로 보여 장·단기 이익 성장 기대감이 모두 높아질 전망이 전망

2) 냉정히 따져보면 차기 정부 규제 피해주가 아닌 수혜주일 듯

• 현실적으로 인위적 통신요금인하가 추진되기 어려운 반면 통신만큼 확실한 4차 산업 수혜주도 없기 때문
• 통신사 기본료 폐지는 통신사들이 수용한다고 해도 방법론상 추진하기가 쉽지 않고 소비자 이익으로 귀결될지도 의문
• 반면 통신산업은 5G 뿐만 아니라 IoT, 자율주행자동차, VR, AI, 산업·가정용 로봇, 빅데이터와도 관계가 깊고 국내 통신사가 전세계에서 가장 뛰어난 네트워크 기술을 갖고 있기 때문에 4차 산업 수혜주임에는 분명

3) 투자의견 매수 및 목표주가 28만원 유지

• 2017년 1분기 영업이익이 오랜만에 컨센서스를 상회하고 전분기 및 전년동기비 성장하는 모습을 보여 줄 것으로 보여 어닝 시즌에 투자가들로부터 긍정적 평가를 받을 전망
• 장기적으로 5G 조기 도입, 4차 산업 육성 기대감이 높아지는 국면
• 규제 리스크로 단기 주가가 하락한 현 시점이 SK텔레콤 매수 기회란 판단

하나투어 (039130), SK - 손윤경

1) 2017년 패키지 상품 고도화에 집중: 성장성에 수익성을 더하는 요인

• 2013년 이후 지속적으로 개별여행 수요를 흡수할 수 있는 다양한 컨텐츠 마련에 집중, 그 결과 개별 여행 시장에서도 높은 점유율을 확보하며 경쟁력 증명
• 2017년 다시 본업인 패키지 여행을 고도화하는 작업을 본격적으로 추진할 예정
• 패키지 상품 고도화가 개별 여행 고객 확대에 집중하며 하락했던 판매 단가와 수익성을 회복시키며 다시 하나투어 영업이익의 고성장을 이끌 것으로 전망

2) 해외 사업의 고성장에 주목

• 하나투어의 해외법인 영업이익은 2013년 28억원에서 2016년 205억원으로 가파르게 증가
• 하나투어 해외 법인들의 주요 고객은 한국에서 현지로 여행을 가는 하나투어 고객으로, 하나투어 본업과 관련성이 높음
• 2017년 하나투어의 고객이 급증하고 있는 만큼, 해외 법인 실적 기여 역시 크게 증가할 전망

3) 목표주가 110,000 원으로 상향, 투자의견 매수 유지

• 하나투어의 목표주가를 84,000 원에서 110,000 원으로 상향하고 투자의견 매수 유지
• 패키지 상품 판매가 예상을 초과하는 호조를 보이고 있는 점, 하나투어 주가 하락을 주도했던 시내 면세점 사업 축소에 대한 기대 반영
• 2017년 하나투어는 패키지 상품 고도화를 통해 성장성과 함께 수익성도 추구할 계획. 여기에 매년 가파르게 증가하고 있는 해외 법인들의 이익 기여 역시 가속화될 것

더블유게임즈 (192080), 유안타 - 이창영

1) IGT(International Game Technology)로부터 소셜카지노 개발사인 DDI(Double Down Interactive LLC) 인수

• 미국 카지노 회사 IGT(시총 43억불)의 자회사 DDI 지분 100%를 9,402억원에 인수
• DDI의 2016년 매출액 3,138억원(PSR 3배), 순이익 803억원(PER 11.7배), EBITDA 900억원(10.5배) 
• 인수금액은 최근 글로벌 모바일 게임 기업 M&A 벨류에이션과 유사한 수준

2) 인수 후 시장점유율 8위에서 2위로 점프

• 소셜카지노 게임시장 내 시장점유율 7.3%인 DDI를 인수함에 따라 인수 후 더블유게임즈와의 합산 시장점유율은 10.8%로 Playtika(24.9%) 다음 2위 사업자가 됨(3위 Zynga 8.5%)
• 현재 글로벌 소셜카지노 시장은 연평균 15.3%(15년 ~ 19년 예상) 성장하고 있으나 경쟁심화, 마케팅비 증가 등으로 향후 상위 업체 중심으로 시장이 독과점화 될 것으로 전망
• 이번 인수로 인한 시장점유율 상승은 시장성장 수혜가능성 높임
• 더블유게임즈 모바일 슬롯게임 운영능력(2016년 더블유모바일카지노 YoY 52% 성장)이 더해지면 성장시너지가 배가될 것으로 전망

2) 투자의견 BUY, 목표주가 74,000원 상향

• 더블유게임즈의 DDI 인수는 시장지배력 확대 및 양사간 시너지효과를 바라볼 수 있다는 점에서 긍정적
• 인수금액 또한 부담스러운 수준은 아님

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