[제이씨케미칼(137950)] 재무제표 까막눈도 쉽게 따라 읽는 '차트로 보는 사업보고서'

요약

• 제이씨케미칼은 신재생에너지인 바이오디젤, 바이오중유를 제조, 판매하는 기업입니다.
• '15년 신재생에너지 의무혼합율 상향으로 시장규모가 성장, 이런 추세가 지속될 전망입니다.
• 동사는 수직통합을 위해 '12년부터 인도네시아 오일팜 플랜테이션 농장에 투자하고 있습니다.
• '16년부터 팜오일을 수확을 시작하여, 향후 나타날 수직통합의 효과를 유심히 봐야 합니다.

들어가기에 앞서...

오늘의 인사이트!

제이씨케미칼은 수직적통합을 위해 ’12년 오일팜 플랜테이션을 인수했습니다.

지속적으로 생물자산에 투자 중이며, ‘16년부터 수확을 시작했습니다.

하지만 아직까지 원재료에 대한 수직적 통합을 이룬 상황은 아닙니다.

향후 원재료 조달에 대한 수직적 통합을 이룬다면,

경쟁사보다 원재료구매에 대한 경쟁력이 높아지겠죠?

플랜테이션 투자는 ‘12년부터 진행 중인 장기 프로젝트이며, 아직까지도 진행중입니다.

이렇게 대상기업이 장기투자를 할 경우,

긍정적인 영향이 언제부터 발생할지 예측하는 것이 중요하다는 점 잊지 마세요!

회사소개

제이씨케미칼은 신재생에너지인 바이오디젤 등을 제조, 판매하는 기업입니다.

동사는 수직계열화를 위해 ‘12년 인도네시아의 오일팜 플렌테이션 농장을 인수하였고,

‘16년부터 팜오일을 수확하고 있습니다.

세부 항목을 살펴보기 전에 재무상태표와 손익계산서의 전체적인 모습을 살펴볼까요?

자산 구성을 보면, 바이오디젤을 생산하기 위한 유형자산과,

자회사에서 식재, 수확중인 생물자산(오일팜나무)가 큰 비중을 차지하고 있습니다.

부채와 자본 구성을 보면, 단기차입금과 장기차입금이 ~42%로 가장 큰 비중을 차지합니다. 

’16년 손익항목을 보면, 매출원가율이 83%, 판관비율이 6%로,

매출원가가 큰 비중을 차지하고 있습니다.

당기순이익률은 8%수준입니다.

(참고)’15년 손익항목을 보면, 매출원가율이 89%로 ‘16년 대비 5%p 높았고,

당기순이익률은 2% 수준으로 ‘16년 대비 6%p 낮았습니다.

(참고)’14년 손익항목을 보면, 매출원가율이 93%로 ‘15년 대비 4%p 높았고,

당기순이익률은 -3% 수준으로 ‘15년 대비 5% 낮았습니다.

손익 세부항목을 자세히 살펴볼까요?

’14년 해외수출 감소로 매출이 감소하였습니다.

이후 바이오디젤 혼합율 증가, 해외수출 증가,

국내입찰을 통한 거래처 증가 등으로 매출이 증가하였습니다. 

매출 구성 내역을 보면, ~98%의 매출이 바이오연료부문에서 발생하고 있습니다.

동사는 ‘13년 상반기 유럽 및 대만, 하반기부터 미국 向 수출을 진행하고 있습니다.

회전율을 살펴보면, 매출증가에도 매출채권 평균잔고는 감소하여 매출채권 회전율이 높아졌습니다.

동사는 일정한 재고자산 회전율을 보이고 있습니다.

제조업 특성상 매출원가율은 매출액에 영향을 받고 있습니다.

매출액의 증가로 매출원가율은 ‘14년 95%에서 ‘16년 83%로 12%p 낮아졌습니다.

판관비율은 ~6%로 일정한 비율을 유지하고 있습니다.

판관비 내역을 보면, 급여가 ~34%로 가장 큰 비중을 차지합니다.

총 비용지출을 보면, 제품비용의 비중이 ~90%로 가장 큽니다.

’14년 매출액 감소로 인한 매출총이익률 감소로 영업손실이 발생했습니다.

이후 매출액 증가와 매출총이익률 증가로 영업이익이 크게 증가하였습니다.

자산 세부항목을 살펴볼까요?

순운전자본의 절대금액은 크게 변동하지 않습니다.

매출액 변동에 따라 순운전자본 비율이 변동하고 있습니다.

참고) 순운전자본이란?

바이오디젤을 생산하기 위한 구축물과 기계장치,

오일팜에서 수확한 FFB(열매)를 착유하기 위한 CPO Mill 건설이 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.

동사는 ’12년부터 오일팜 플랜테이션에 투자하고 있습니다. ’16년부터 수확을 시작하였습니다.

‘12년 오일팜 플랜테이션을 위해 인도네시아의 PT NIAGAMAS GEMILANG을 인수하여,

영업권 및 기타무형자산을 취득하였습니다.

’15~’16년 CPO Mill 건설에 따라 CAPEX지출이 증가한 모습을 보입니다.

부채는 어떤지 살펴볼까요?

CPO Mill 건설, 식물자산에 대한 투자를 위해 차입금을 조달하여 부채비율이 높아진 모습입니다.

현금성자산과 영업이익, 상환예정금액을 보면 기존차입금의 차환이 필요한 상황입니다.

현금흐름 세부항목을 자세히 살펴볼까요?

투자현금흐름은 기계장치 취득, 건물건설로 인해 (-),

재무현금흐름은 투자를 위한 자금조달로 인해 (+)현금흐름을 보이고 있습니다.

주주가치는?

당기순이익에 따라 주당순손익도 함께 증가하고 있습니다.

동사는 매년 ~20억의 현금배당을 실시하고 있어, 배당주로서 일정한 수익을 기대할 수 있습니다.

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