[에스피지(058610)] 재무제표 까막눈도 쉽게 따라 읽는 '차트로 보는 사업보고서'

요약

• 에스피지는 기어드모터를 다품종 소량생산하는 부품업체입니다.
• 최근 로봇 등 자동화기기, 공기청정기 시장 성장이 BLDC모터 성장으로 이어지고 있습니다.
• '16년 11월 (주)성신 인수를 통해 정밀제어용 모터시장에서 수평적통합을 진행중입니다.
• 합병의 영향이 '16년 사업보고서에 온전히 나타나지 않아,
• 향후 재무지표, 매출실적이 어떻게 변화할지 주목해야 합니다.

들어가기에 앞서...

오늘의 인사이트!

에스피지는 ’16년 11월말 가전제품용 AC FAN 대량생산업체인 ㈜성신을 인수하였습니다.

합병시점에 따라 사업보고서에는 ’16년 12월 손익정보만 포함된 상태이죠.

따라서 ’17년 ㈜성신의 재무정보가 온전히 연결된다면,

에스피지의 손익구조는 ’16년과 크게 달라질 수 있습니다.

이렇게 연말에 큰 이벤트가 발생할 경우,

그 영향이 해당년도 사업보고서에 충분히 반영되지 않을 수 있습니다.

이런 경우, 그 이벤트의 영향이 온전히 반영된다면,

해당기업이 어떻게 바뀔지 생각해보는 것이 중요하다는 것 잊지 마세요!

회사소개

에스피지는 기어드모터를 다품종 소량생산하는 부품업체입니다.

매출의 ~60%가 해외자회사에서 발생하고 있습니다.

’16년 11월 동종기업 ㈜성신 인수를 통해 국내 정밀제어용 모터시장의 입지를 다지고 있습니다.

세부 항목을 살펴보기 전에 재무상태표와 손익계산서의 전체적인 모습을 살펴볼까요?

자산 세목을 보면, 제조업 특성상 매출채권, 재고자산, 유형자산의 비중이 높습니다.

부채와 자본 구성을 보면, 자본잉여금과 이익잉여금이 ~50%로 가장 큰 비중을 차지합니다.

매년 차입금의 비중에 변동이 있으나 부채비율은 일정한 수준입니다.  

’16년 손익항목을 보면, 매출원가율이 81%, 판관비율이 15%이며,

영업외손익의 영향으로 당기순이익률은 10%입니다.

(참고)’15년 손익항목을 보면, 매출원가율이 81%, 판관비율이 14% 수준으로,

판관비율이 ‘16년 대비 1%p 낮았습니다.

(참고)’14년의 경우, 매출원가율이 81%, 판관비율이 13%로 판관비율이 ’15년 대비 1%p 낮았습니다.

손익 세부항목을 자세히 살펴볼까요?

BLDC 모터 시장 성장을 기반으로 ’12년~’16년 매출이 연평균 9.8% 꾸준히 성장하고 있습니다.

매출구성을 보면, ‘14년부터 자회사를 통해 CCTV사업에 진출하여 상품매출이 발생하고 있습니다.

모터부문 매출 구성 내역을 보면,

BLDC 모터 매출이 ‘11년 85억원에서 ‘16년 291억원으로 기간 중 3배 이상 성장하여,

동사의 성장을 견인하고 있습니다.

동사 매출의 ~60%가 수출로 발생합니다.

최근 중국의 공기청정기 수요증가가 BLDC 모터의 수출 증가로 이어져 중국매출이 증가하고 있습니다.

회전율을 보면, 매출채권회전율은 일정한 비율을 보이고 있습니다.

재고자산 회전율 역시 일정한 비율을 유지하고 있습니다.

’14~’15년 대손충당금 비율이 낮아졌지만,

‘16년 CCTV 사업부의 영향으로 일시적으로 대손충당금 비율이 높아진 모습입니다.

매출은 꾸준히 증가했으나,

유형자산 투자의 고정비 효과로 매출총이익률이 일정하게 유지되고 있습니다.

판관비율 역시 14~15% 수준을 유지하고 있습니다. 

판관비 내역을 보면, 종업원 급여, 경상개발비, 수출제비용이 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다.

총 비용 지출을 보면,

제품 및 상품 비용이 차지하는 비중은 ~60%, 종업원 급여가 차지하는 비중은 ~15%로 가장 높습니다.

두 항목이 차지하는 비중은 매년 소폭 증가하였습니다.

매출은 꾸준히 증가했으나, 판관비율의 증가로 ‘16년 영업이익은 ‘14년 대비 소폭 감소하였습니다.

자산 세부항목을 살펴볼까요?

순운전자본 비율은 일정하게 유지되고 있습니다.

참고) 순운전자본이란?

‘12년 송도 토지 취득,

‘15년 이후 해당 토지에 신규공장 및 연구소 설립으로 유형자산이 증가하고 있습니다.

’14년 CCTV 사업을 위해 ㈜컨벡스의 스피드돔 사업부를 인수하며,

17.6억원을 영업권으로 인식하였습니다.

베트남자회사 청산으로 토지사용권이 소멸되었습니다.

‘12년 신규공장 및 연구소 설립 목적의 토지 취득, ’15년부터 공장 및 연구소 설립이 시작되어,

매출액 대비 CAPEX 지출이 높아졌습니다.

부채는 어떤지 살펴볼까요?

순부채비율은 40~50%로 일정한 비율을 유지하고 있습니다.

현금성자산과 영업이익, 상환예정금액을 보면 기존차입금의 차환이 필요한 상황입니다.

현금흐름 세부항목을 자세히 살펴볼까요?

영업현금흐름은 운전자본 회전과 연동되어 변동성이 큰 모습을 보입니다.

투자현금흐름은 지속적인 유형자산 취득으로 (-)인 모습입니다. 

주주가치는?

당기순이익에 따라 주당순손익도 함께 등락하여,

자본거래 등에 따른 주당순손익의 훼손은 없는 것으로 보입니다. 

동사는 현금배당을 위주로 실시하고 있습니다.

매년 일정한 금액을 배당해왔지만,

유형자산투자 및 합병진행 등의 이유로 일시적으로 배당이 줄었습니다.

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