[핫! 리포트] 1분기 수익 호전이 기대되는 곳은?

요약

• [SK텔레콤] 1Q17 Preview: 1Q 수익 호전, 17년 이익 턴어라운드
• [두산밥캣] 소외될 이유 없다
• [종근당] 영업 레버리지 효과 지속으로 1분기 호실적 전망

SK텔레콤(017670), 한국투자 - 양종인, 조민영

1) 1분기 영업실적은 시장 컨센서스 상회 예상

• 매출액은 4조 2,671억원으로 시장 예상치를 0.4% 밑돌 것이나 영업이익은 4,576억원으로 시장 예상치(4,118억원)를 11.1% 웃돌 것으로 예상
• 경쟁 완화로 마케팅비용이 감소한 데다 접속료 관련 승소로 346억원의 일회적 수익이 반영됐기 때문
• 순이익은 SK하이닉스지분법 이익이 대폭 늘어날 것이나 16년 1분기 로엔 지분매각이익 3,147억원 반영에 따른 영향으로 5% 감소할 전망

2) 미디어, e커머스, IoT를 통한 성장 지속

• 17년, 18년 IPTV 매출액은 가입자와 ARPU 증가로 전년대비 각각 17.3%, 17% 증가할 전망, 매출 호조로 수익성도 호전될 것
• SK플래닛의 11번가는 성장성이 높은 데다 수익성이 개선될 전망
• 17년 사물인터넷 가입자는 23.1% 늘어날 것, IoT 전용 LoRa망 구축으로 소물인터넷 가입자가 크게 늘어날 전망
• 원격검침, 보안, 스마트홈 등 영역에서 성장성이 두드러질 것으로 전망

3) 매수의견, 목표주가를 315,000원으로 상향 

• 목표주가를 282,000원에서 315,000원으로 상향
• 배당 메리트, SK하이닉스 수익 호전, 11번가의 성장성과 수익 개선을 반영해 상승할 전망
• 사드 영향이 미미하고 조기 대선으로 규제 리스크가 줄어 주식 수급 여건 및 규제 환경이 우호적

두산밥캣 (241560), 유안타 - 이재원

1) 업황흐름 점검 : 양호한 전방시장

• 지난해 미국 컴팩(소형 건설장비) 판매량은 11만 4000대(+4.5% YoY) 기록한 것으로 파악됨, 딜러들의 재고감축으로 지난해 북미 매출이 크게 부진했으나 정작 리테일 시장은 견조한 성장세 지속함
• 미 주택시장의 호황국면이 지속됨에 따라 향후 전망도 긍정적, 컴팩-헤비(중형 건설장비)를 모두 포함한 미 건설기계의 재고순환지표(=판매량증가율-재고증가율)가 지난 1월 거의 1년 반만에 플러스로 전환하였다는 점에 주목
• 유로존 건설생산은 2013년 1분기를 비닥으로 4년 가까이 상승세 내고 있어 건설기계 시장도 완만한 회복세 지속할 것으로 전망

2) 1분기 회복 기대, 대형주 강세국면에서 소외될 이유 없어

• 2017년 1분기 실적은 매출액 9,825억원(+0.8% YoY), 영업이익 894억원(+5.3% YoY)으로 예상
• 지난해 하반기 매출액이 전년대비 10.9% 감소했으나 이번 1분기부터 회복세로 전환될 전망
• 2017년 연간실적은 매출액 4조 910억원(+3.6% YoY), 영업이익 (+11.5% YoY)으로 전망
• 안정적인 업황흐름이 이어지는 가운데 분기 실적은 다시 성장세로 돌아설 전망, 최근의 대형주 강세국면에서 절대 소외될 이유는 없을 것으로 판단

3) 투자의견 'BUY', 목표주가 46,000원 상향

• 동종 업체 대비 현재 주가는 저평가 상태, 전방시장의 양호한 흐름을 바탕으로 실적 성장도 꾸준히 이어질 것으로 기대
• 밸류에이션 부담도 적은 만큼 최근의 대형주 강세국면에서 소외될 이유가 없어보임
• 목표주가 42,000원에서 46,000으로 상향

종근당 (185750), NH투자 - 구완성, 김재익

1) ETC(전문의약품) 처방 증가로 매출 성장 전망

• 1분기 개별 매출액 2,111억원(+4.5% YoY), 영업이익 100억원(+21.0% YoY, 영업이익률 4.7%), 순이익 68억원(+22.3% YoY) 추정
• 1분기 신규 독감 환자 감소로 타미플루 매출 추정치 하향 조정 불구 ETC 제품의 전반적인 판매 호조로 매출 성장 전망
• ETC 원외처방액 전년대비 각각 1월 +11.7%, 2월 +8.4% 증가

2) 이익 추정치를 높이는 비용 감소 효과

• 2016년 발매한 개량신약 신제품 듀비메트(당뇨), 칸타벨(고혈압) 매출 성장으로 제품 MIX 개선
• 영업인력 충원 없이 매출 1조원까지 레버리지 효과 지속
• 당초 사업계획보다 연구개발비용 덜 집행하여 1분기 수익성 개선 전망

3) 2017년 R&D 파이프라인 모멘텀 풍부

• 1분기 CKD-519(이상지질혈증, CETP저해제) 호주 2상 개시 및 2분기 Merck의 anacetrapib(CETP저해제) 임상 3상 결과 주목
• 2분기 CKD-504(헌팅턴) 미국 1상 IND 신청 예정, 하반기 CKD-506(류마티스) 유럽 1상 결과 도출 및 기술수출 기대
• CKD-516(대장암) 병용요법으로 국내 1/2a상, CKD-581(다발성경화증) 병용요법으로 국내 1상, CKD-943(통증) 국내 2상 진행 중
• 다수의 R&D 파이프라인 보유

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