[여의도의 아침] 6월 8일 리포트 요약

요약

• [한전KPS] 계속 커져가는 '신뢰'
• [코오롱] 바이오부문 가시화로 성장성 부각될 듯
• [서울옥션] 한국 미술시장, Market을 Making 하다

한전KPS(051600), 한투-윤희도

1) '신뢰'의 사전적 의미를 주가가 보여줘

• 작년엔 비용줄어 이익 증가했지만, 올해는 외형 성장으로 이익 늘어날 전망
• 올해 매출 증가율 15.3% , 2000년 이후 가장 높은 증가율

2) 최대 고객인 한전의 설비 정비가 빠르게 증가

• 한전 KPS 매출액의 85%가 한전에서 나옴
• 작년 사상 최대 이익달성한 한전이 올해는 대대적 설비 보강계획 수립
• 발전 및 송,배전 설비보강에 14년 4.2조, 올해 7.8조(+88.2% 전년비) 투입 계획
• 전년대비 설비보강 예산 중 일부가 한전 KPS 몫, 연초 예상치보다 큼

3) 해외부문 매출 45% 늘어나 고성장할 것

• 해외 매출비중 14년 9.9% → 올해 12.5% 상승 전망
• 작년 말 상업운전 시작한 한전 요르단 발전기 연 200억 정비매출액, UAE 원전 시운전 정비 매출액 100~150억, 인도 발전기 정비매출 120억 전망
• 작년(2,400억)과 유사한 규모 해외 수주 가능할 전망

코오롱(002020), 하이-이상헌

1) 목표가 11만 원 제시, 바이오부문 가시화로 성장성 부각될 듯

• 올해 부실자산 등이 질적으로 리레이팅 되면서 정상화될 것
• 향후 실적 모멘텀도 발생할 것으로 기대
• 바이오부문인 미국 티슈진사의 밸류에이션 상승 등이 동사 기업가치를 부각시킬 것으로 예상

2) 코오롱글로벌 자산매각을 통한 재무구조 개선 가속화

• 2013년 말 483%에 달하던 부채비율은 지난해 말 310%대로 크게 낮아지면서 재무적으로 리스크 요인인 제한적일 것
• 자산 매각을 통한 1,540억의 현금 확보로 올해 만기 도래하는 회사채 총 2,900억 중 공모채 1,300억 전액 상환
• 총차입금이 7,200억에서 올해 3,500억으로 줄어들어 670억에 달하던 금융비용이 350억으로 낮아짐

3) 코오롱인더스트리 소송합의로 불확실성 해소 및 올해부터 실적 개선 기대됨

• 이번 합의를 계기로 소송에 대한 불확실성은 물론 향후 영업개선에 박차를 가할 수 있을 것
• 올해는 PET필름은 구조조정 효과 및 중국법인 가동률 상승으로 적자 폭이 줄어들 것
• 패션부문의 중국 아웃도어 매출 증가 및 화학부문의 증설효과와 스프레드 회복 등으로 실적 개선 기대

4) 히든밸류 미국 티슈진사 밸류에이션 부각될 듯

• 미국 티슈진사는 미국 FDA 임상 2상을 완료한 이후 올해 5월 임상 3상 승인을 받음
• 동사의 자회사인 코오롱생명과학은 올해 7월에 3상 완료 이후 4분기 중으로 한국 식약처에 품목허가 신청을 낼 계획
• 향후 미국 티슈진사와 라이센싱 아웃 등을 계획하고 있어서 밸류에이션 가시화시키면서 성장성 등을 높일 것

서울옥션(063170), 유화-최성환

1) 한국 미술시장 성장의 최대 수혜

• 1분기 매출 67억원(전년비 +67%), 영업이익 21억원(+600%) → 1분기 기준 사상 최대 실적
• 국내 미술시장은 2013년을 기점으로 점차 회복 중, 올해 5,000억원(전년비 +19%) 규모로 확대 전망
• 서울옥션은 국내 시장점유율 1위 미술경매 업체로 최대 수혜 예상

2) 올해 역대 최고 실적 기록할 전망

• 2분기 매출액 113억원(전년비 +133%), 영업이익 40억원(+471%) 기록 예상
• 미술품 경매 부문의 외형 확대 + 지난 5월 31일에 있었던 제15회 홍콩경매 판매총액 급증
• 6월 16일에 있을 제136회 메이저 경매 또한 80억원 이상의 판매총액 달성이 가능할 것으로 기대
• 올해 연결 매출액 468억원(전년비 +96%), 영업이익 156억원(+205%) 전망

3) 단색화 세계 미술의 주류로 급부상, 국매 미술시장 고성장 기대

• 지난해 하반기부터 이어진 단색화의 흥행은 올해 5월부터 시작된 베니스비엔날레를 통해 점차 고조
• 단색화의 흥행은 올해로 그치지 않고 앞으로 수년간 이어질 것으로 예상
• 세계 유명 컬렉터들이 단색화 수집 시작, 홍콩경매에서 최고의 가격 최고의 낙찰율을 기록

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