[핫! 리포트] 시황이 이끄는 기업은?

요약

• [POSCO] 시황이 이끌고 실적이 밀어준다
• [비에이치아이] LNG 성장의 핵심은 복합화력발전 투자 증가
• [로체시스템즈] OLED수혜 jump 이제 시작이다!

POSCO (005490), 유안타 - 이현수

1) 철강업만큼은 중국이 리스크가 아닌 긍정적 요인

• 2016년 4월 중국 정부가 밝힌 중국의 조강생산능력은 11.3억톤 
• 조강생산능력 장기적으로  1~1.5억톤 규모 축소하겠다고 언급, 2016년 목표치 4,500만톤
• 2017년 양회를 통해 중국 정부는 2016년 실제 조가생산능력 축소 규모는 6,500만톤이라 발표

2) 중국 2017년 조강생산능력 감축 목표 5,000만톤 제시

• 중국 정부 작년에 이어 올해 역시 철강산업 공급개혁에 초점
• 지난 11월 중국의 한 매체는 10월말 기준으로 폐쇄된 설비 중 73.5%는 가동이 중단됐던 설비라 보도한 바 있음, 즉 실제 가동 중이던 설비 비중 26.5%
• 이를 기반으로 예상해볼 수 있는 것은 2017년 생산능력 축소는 전년대비 보다 직접적으로 생산에 영향을 줄 수 있다는 것
• 환경오염 문제와 맞물려 시장을 교란시키는 주요 요인으로 낙인 찍힌 저급 철강재 생산 제재 또한 시황 측면에서 긍정적이라 판단

3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 330,000원에서 390,000원으로 상향

• 2016년 4분기 중국 철강재 가격은 열연내수 +201달러/톤(+68%, YoY), 냉연내수 +190달러/톤(+72%, YoY), 열연수출 +254달러/톤(+69%, YoY), 냉연수출 +238달러/톤(+81%, YoY)를 기록
• 그러나 POSCO의 탄소강 평균판매단가(ASP)는 같은 기간 +4.3만원/톤(+8%) 상승하는데 그침, 계약기간이 분기 및 반기 등인 실수요향 판매 비중이 높았던 것이 주된 이유
• 이제는 실수요향 판매가격 인상이 본격적으로 이루어질 시기인 만큼 제품 판매가격 상승 폭이 확대될 수 있으며, 이는 실적에도 긍정적인 역할을 할 것으로 기대

비에이치아이 (083650), 하나금융 - 박무현, 황주희

1) Shell LNG Outlook 2017의 핵심은 복합화력발전

• LNG 시장 지배력이 높은 Royal Dutch Shell은 최근 LNG Outlook 2017을 통해 복합화력발전 투자가 크게 늘어날 것을 제시
• LNG 수요 성장의 절반 가량은 복합화력발전, 다른 발전플랜트와 비교했을 때 복합화력발전의 투자비용이 가장 매력적이기 때문
• 복합화력발전의 주요 기자재 중 하나인 HRSG 수요는 함께 늘어나고 있음, 비에이치는 HRSG 제작 세계 1위 기업으로 성장세 상당기간 지속될 것으로 전망

2) 중국 EPC 기업으로부터의 수주

• 올해 현재까지 비에이치아이의 수주실적은 590억원 수준, 올해 수주계획에 부합
• 중국 최대 발전플랜트 EPC기업인 SEPCO로 부터의 HRSG 수주실적은 비에이치아이의 해외 HRSG 수주량이 향후 크게 늘어날 수 있는 중요한 발판이 될 것으로 기대
• 중국 EPC 기업들이 해외 건설수주에 진출하는 과정에서 중국산 부품 보다는 검증된 부품 소싱을 늘리고 있음, 비에이치아이는 SEPCO로부터 두 건의 수주실적을 갖고 있음

3) 목표주가 9,000원(유지), 투자의견 BUY(유지)

• LNG 시장 의 성장에 따른 복합화력발전 투자 증가 그리고 경쟁기업의 감소는 비에이치아이의 수주실적을 견조하게 늘려주게 될 것
• ROE(자기자본이익률)는 2016년 10.3%에서 2017년 15.1%, 2018년 18.4%로 개선될 것이란 점에서 주가 상승여력은 높은 것으로 판단

로체시스템즈 (071280), 골든브릿지 - 김장열, 박건영

1) OLED 후공정으로 2016년 매출의 1.5~2.0배 규모 수주 기대

• 로체시스템즈는 디스플레이 이송장비가 2016년 3분기 기준 매출비중 77%를 차지. 레이저글라스커팅장비와 웨이퍼이송장비는 각각 매출의 8.4%와 8.8% 차지하는 업체
• 로체시스템즈는 최초 레이저빔 이용 단독의 scribe 및 breaking 공정의 통합수행 기능 비접촉식 차세대 LCD cutting 용 장비 개발한 기술력과 업력 갖춤
• 올해 OLED 후공정 관련 제품추가와 함께 작년 매출의 1.5~2.0배 규모의 수주가 기대되어 주가 본격상승 전망

2) 자금 확보 소식은 수주 확대와 맞물려 긍정적인 요인

• 3월 28일 유상증자 물량 2백만주와 4월 11일 무상증자 물량 5백만주 가량이 상장 예정. 이는 단기적으로 주가 상승에 따른 이익실현 욕구와 맞물려 주가 조정의 가능성 존재
• 최대 고객사로부터 대규모 수주가 이어질 것으로 예상되는 점에 주목, 향후에도 이러한 차입금 및 금융기관 대출 등의 확보가 수주 추가와 병행적으로 이루어질 가능성 높다는 것을 고려
• 이러한 자금 확보 소식을 긍정적인 기대 강화하는 표시로 받아들일 필요 제시

3) 투자의견 'BUY', 목표주가 17,900원 상향

• 로체시스템즈의 매출 70%를 차지하는 최대 고객사와 북미 최대 스마트폰 업체로부터 수혜 입을 것 기대
• 기존 고객사인 Mattson, SK하이닉스, BOE/Tianma 매출 증가와 중국 V사 등 신규고객 확충 시도 중
• 로체시스템즈의 동종업체인 싸이맥스·에스에프에이와 비교했을때 주가 상당히 저평가 상태

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