[핫! 리포트] 4Q, 2017년 모두 기대되는 곳은?

요약

• [백산] 운동화, 날개를 달다
• [SK이노베이션] 정유년엔 정유죠
• [SK머티리얼즈] 4Q16 Preview: 사상최대를 기록할 전망!!

백산(035150), 한국투자증권 – 여영상, 최고운

1) 글로벌 운동화 시장의 구조적 호황

• 2010년 367억달러였던 글로벌 운동화 시장은 연평균 10% 성장하여 2016년 650억달러에 이를 전망
• 선진국을 중심으로 스포츠와 일상 생활 사이의 경계가 허물어지면서, 애슬레저 문화와 같이 스포츠 수요가 커지는 동시에 패션에서도 엑티브웨어가 큰 인기
• 중국의 1인당 신발소비량은 소득 증가에 힘입어 2010년 2.0 켤레 에서 2015년 2.8 켤레로 확대

2) 새로운 운동화 생산 패러다임의 기회

• 글로벌 스포츠 브랜드들은 패스트 패션의 도입을 통해 스피드와 디자인 역량을 강화
• 신발생산의 중심이 가격경쟁력 높은 베트남으로 이동
• 베트남에 선제적으로 진출한 국내 협력업체들이 수혜

3) 운동화시장 변화의 가장 안정적인 수혜주

• 세계 2위의 고객 기반과 베트남 중심의 생산 네트워크가 실적성장을 뒷받침하고 있음
• 신발소재 사업은 향후 3년간 연평균 23%에 달하는 이익증가가 예상
• 이익비중이 80%가 넘는 캐시카우 사업의 성장 재개로 신규 사업 역시 안정감이 더해짐
• 차량 내장재와 전자제품 케이스의 성장모멘텀은 2017년이 더욱 기대되며, 2018년 이후로 는 추가적인 사업 다각화가 예상

SK이노베이션(096770), 키움증권 – 이동욱

1) 4Q Preview: 일회성 비용에도 이익 증가 전망

• 주요 사업장의 정기보수 진행에 따 른 일회성 비용 증가에도 불구하고 정유부문 성수기로 인한 정제마진 개선
• 수출에 우호적 환율 효과, 재고평가이익이 발생하여 전 분기 대비 증익 전환으로 3조187억원 전망
• 순차입금은 2014년 7조6,579 억원에서 올해 1조2,801억원으로 감소할 것으로 예상

2) 내년에도 영업이익 증가 추세 이어갈 전망

• 창사 이래 최대 정기보수를 진행하였고, 동시에 일부 설비들의 공정 개선을 통하여 생산능력을 확대 → 내년 기저효과 발생 전망
• 역내 PX 설비 신증설에 따른 내 년 PX 공급 확대 요인이 존재하나, 수요가 예상보다 강해 그 효과는 반감될 전망
• 내년 상반기에는 2014년 이래 세계 정제설비의 T/A가 가장 클 전망이며, 러시아 정제설비 고도화에 따른 FO 크랙 마진 증가 및 수요 증가로 인한 개스오일 마진 증가가 예상

SK머티리얼즈(036490), 유진투자증권 – 이정

1) 투자포인트

• 2016년 및 2017년 반도체소자업체들의 지속적인 미세공정전환과 3D NAND 투자확대 등으로 수혜
• 국내 및 중국 디스플레이업체들의 공격적인 플렉서블 OLED라인 및 대형 OLED 투자로 수요가 중장기적으로 크게 증가할 것
• 2016년 및 2017년 실적이 CAPA 증설효과와 수요확대 등으로 사상최대를 지속할 것
• 'SK에어가스' 및 'SK트리켐'과 같은 적극적인 M&A와 JV 설립 등을 통 해 사업영역 확대와 사업포트폴리오 안정화를 달성

2) 4Q16 Preview: 매출액 및 영업이익 각각 5.5%qoq, 5.4%qoq 증가 예상

• 4Q16 매출액 및 영업이익은 각각 5.5%qoq, 5.4%qoq 증가한 1,305억원, 428억원을 기록 할 것
• 가파른 환율상승 속에서 반도체업체의 3D NAND 신규 가동효과와 디스플레이업체향 NF3 판매 증가
• WF6 신규 CAPA 가동에 의한 성장, 생산성 개선 작업에도 불구하고 견조한 SK에어가스 실적 등이 원동력

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