[핫! 리포트] 엔씨소프트, 신작 게임 흥행 여부 점검

요약

• [엔씨소프트] 순조로운 모바일 게임 시장 진입
• [LG디스플레이] 4Q16 Preview: 패널가격 상승의 레버리지 효과
• [유니트론텍] 전 사업부 성장 궤도 안착

엔씨소프트(036570), 한국투자증권 – 김성은

1) 시장 기대치를 상회하는 리니지RK의 초기 성과

• 국내 iOS 앱스토어 내 매출과 다운로드 순위 1위를 유지 중이며 구글 플레이 매출 순위 또한 기존 흥행 게임 대비 빠르게 Top 10에 진입
• 이용자 간의 거래를 가능케 하는 거래소와 신규 캐릭터 추가를 통해 monetization 요소를 지속 확대할 계획

2) 리니지 레볼루션 출시 시기 임박 또한 긍정적

• 300만명을 넘어선 사전 예약자 수와 다양한 매체를 통한 공격적인 마케팅을 고려할 시 흥행 가능성이 매우 높다고 판단
• 엔씨소프트는 매출액의 약 10%를 로열티로 인식하기 때문에 리니지 RK의 성공과 더불어 기업가치 확대를 견인할 것으로 예상
• 2017년 ‘리니지 레볼루션’ 관련 로열티 매출액은 200억원을 상회할 전망

3) 매수 의견 유지, 연이은 모바일 기대 신작의 출시를 바탕으로 한 기업 가치 확대

• 목표주가 360,000원(12MF EPS에 Target PER 25배 적용)과 매수 의견을 유지
• ‘리니지 RK’가 양호한 초기 성과를 시현함에 따라 리니지 IP의 영향력이 증명됐으며 이를 통해 성공적인 모바일 게임 개발사로의 전환이 가능할 것으로 판단

LG디스플레이(034220), 한국투자증권 – 유종우

1) 4분기 영업이익 9,263억원으로 당초 예상 58% 상회 전망

• 8월 이후 40인치대 패널가격이, 10월 이후부터 50인치 이상 패널가격의 상승폭이 확대되 면서 실적 개선폭도 커지고 있음
• 아이폰용 패널 출하도 증가해 모바일 패널사업의 수익성도 개선되고 있음

2) 물량 증가보단 가격 상승으로 인한 이익 증가

• 4분기 단위면적 당 패널가격은 전분기대비 9% 상승할 전망
• TV패널의 가격상승효과가 더 크게 나타나고 있음
• TV패널의 수익성 개선으로 비수기인 2017년 1분기 영업이익도 8,616억원으로 전 분기 대비 7% 감소에 그칠 전망
• 패널가격 상승으로 인한 수익성 개선으로 2017년 연간 영업이익 추정치도 2.6조원으로 기존 대비 49% 상향

3) 목표주가 35,000원 유지

• LCD산업의 성장은 없지만 이익창출 능력이 개선돼 2017년 추정 ROE는 12%로 높아질 전망
• 이익규모와 수익성에 비해 현재 주가는 저평가되어 있다는 판단

유니트론텍(142210), 하나금융투자 – 이정기, 김재윤, 김두현

1) 국내 반도체 유통량 증가, 중국 법인 영업 시작

• 2017년부터 경쟁업체들의 Micron사 반도체 물량을 모두 가져올 것으로 예상되어 국내 물량이 추가로 증가할 것
• 2016년 9월, 중국 JV 설립 계약을 체결하여 11월부터 영업 활동을 시작 
• 중국의 전장 메모리 반도체 시장은 국내 시장의 약 5배 큰 시장이고 자동차의 스마트화가 진전됨에 따라 자동차 한 대당 사용되는 전장 부품의 채용 수가 증가하는 추세

2) 빠른 속도로 매출액이 증가하는 디스플레이 사업

• 디스플레이 사업 매출액은 2015년 67억원, 2016년 3분기 누적 443억원으로 큰 폭의 성장을 기록 중
• 향후 AUO의 모듈이 도입될 차량 모델 수를 감안했을 때, 2017년에도 지속적인 성장 예상

3) 2017년 매출액 1,835억원, 영업이익 99억원 전망

• 2017년 매출액 1,835억원(YoY +24.0%), 영업이익 99억원 (YoY +35.6%)를 전망
• 국내 반도체 유통물량 증가, AUO 디스플레이 모듈 탑재 차량 모델 수가 증가하는 효과에 기인
• 2017년은 중국 법인의 매출액 증가 폭이 실적 레벨 업의 Key가 될 것

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