[핫! 리포트] 한미약품 임상 지연에 '급락'...전망은?

요약

• [한미약품] 계속되는 임상 지연으로 R&D에 대한 리스크 재부각
• [이마트] 부진한 11월 할인점 실적에 실망할 필요 없는 이유
• [현대씨앤에프] 장기소외주(우량+저평가+고배당), 지금 매수할 때

한미약품(128940), 한국투자증권 – 정보라, 정은영

1) 15년 11월에 기술 수출한 HM12525A 환자 모집 중단 뉴스

• 작년 11 월에 얀센으로 기술수출한 비만/당뇨치료제 ‘HM12525A(JNJ-64565111)’의 임상시험이 중단되었다는 의혹이 부각되며 급락
• 이번 뉴스는 미국 임상정보사이트 ‘www.clinicaltrials.gov’의 JNJ-64565111 프로젝트의 상태가 ‘suspended’로 업데이트되면서 환자모집이 중단된 것에 따른 우려

2) 개발 중단이 아니라는 회사의 해명에도 불구하고 신약개발에 대한 리스크 재부각

• 한미약품은 ‘suspended participant recruitment’는 임상환자 모집이 일시적으로 유예되었다는 뜻이며 얀센과의 파트너쉽에는 전혀 변화가 없다는 해명을 공시
• 얀센이 다시 임상 1 상을 진행 중에 환자모집을 조기중단했기 때문에 신약개발 실패라고 단정짓기는 어려운 상황

3) 임상지연과 R&D 성공 확률 조정을 반영하여 목표주가 50만원으로 하향

• 2015년과 달리 신약개발 파이프라인에 대한 시장 기대치가 크게 하락해 있는 상황
• 신약 NPV에 적용하는 성공확률을 하향조정하였고, 임상지연에 따른 마일스톤 및 로열티 유입시기 지연을 밸류에이션에 반영해 목표주가 하향
• R&D에 대한 투자심리가 개선되고, 업종에 대한 수급이 개선될 때까지 주가는 계속 부진한 흐름을 보일 것으로 전망

이마트(139480), 미래에셋대우 – 이준기

1) 트레이더스와 이마트몰 매출 증가 전망

• 트레이더스의 기존점 매출은 13.7% 신장
• 4분기 트레이더스의 영업이익률은 사상 최고 수준인 4%이상을 예상
• 이마트몰은 김포센터의 가동률이 빠르게 상승하면서 이익률의 개선이 이루어지고 있는 것으로 판단

2) 식품 부문 매출 신장

• 할인점의 경우 11월에도 식품 부문은 기존점 기준 0.3% 신장하였다
• 트레이더스와 이마트몰 역시 11월 식품 부문은 각각 19%, 37% 증가
• 김영란법 시행에 따른 수혜 여부는 향후 지켜볼 필요가 있다는 판단이었는데 일단은 긍정적인 추세가 이어지고 있음

3) 할인점 실적은 12월부터 회복 시작

• 최근 정치적 상황과 맞물려 부진했던 소비 심리는 11월에 저점을 기록한 것으로 판단
• 4분기 기존점포 매출은 1% 수준의 성장이 가능할 것으로 판단

현대씨앤에프(227840), HMC투자증권 – 박종렬

1) 주요이슈 및 실적전망

• 주력사업 브랜드 라이선스와 수입육 유통업은 경기변동에 따른 부침이 크지 않고 안정적인 이익 창출이 가능
• 싱가폴에 인도차이나 법인을 설립해 아세안 10개국의 식량산업(농축산물 유통사업) [캄보디아 (쌀, 망고 등 열대과일) 등]을 확대할 전망
• 내년 매출액과 영업이익은 전년비 각각 9.3%, 18.9% 증가한 1,715억원과 122억원으로 예상
• 브랜드 부문은 기존 영업망(상표권 155개국 1,585건 등록, 로열티 122개국 219건 계약)의 효율적 관리와 함께 신규 아이템 및 브랜드 개발을 통한 기존 라이선싱 사업 확장 기대

2) 투자포인트 및 결론

• 기존사업의 품목 다양화와 지역 다변화를 통한 외형 확대와 신규사업(식자재유통, 식량산업, 인도차 이나 전략지역을 통한 농축수산업, 포장재사업, 공단사업)을 통한 성장전략 마련 중
• 무차입 경영과 부채비율 7.7%의 우량한 재무 구조와 배당수익률 3.3%의 고배당주로서의 매력
• 순현금을 감안한 실질P/E는 6.3배로 저평가 상태

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