[핫! 리포트] 소재·인프라 기업에 주목

요약

• [세아제강] 미국 현지에서 경쟁력 회복으로 수익성 개선될 전망!
• [풍산] 트럼프의 선물
• [한전KPS] 저가 매수의 기회가 다가온다

세아제강(003030), LIG투자증권 – 김미송

1) 미국 강관 업체 인수로 판매량 확대 예상: 현지에서의 경쟁력 회복

• 오엠케이 튜브(20만톤의 강관 생산능력 보유)와 라구나 튜블라 프로덕트 코퍼레이션(강관 후처리 전문 공장)을 인수하기로 결정 
• 미국의 보호무역주의가 강화되더라도 현지에서 생산능력 확대를 통해 경쟁력 회복될 전망 
• 11월 30일 OPEC의 감산 합의 발표로 유가 완만하게 상승할 전망 → 미국 유정용 강관 수요 회복으로 판매량 확대 기대

2) 실적 전망: 단기적으로 관세 인하 효과, 장기적으로 인수한 업체와의 시너지로 이익률 상승 전망

• 2017-18년 영업이익률 각각 6%, 7% 전망: 10월 미국 정부가 반덤핑 관세를 3.8%로 하향 조정
• 장기적으로 미국내에서 후처리를 하게되면 관세 기준 판가가 낮아지져 수익성을 개선시킬 기회를 가짐

3) 투자의견 Buy와 목표주가 11만원을 유지함

• 최근 한 달간 주가는 33% 상승하면서 철강 업황 회복에 따른 이익 증가를 반영
• 향후 주가는 해외 법인 인수를 통한 수익성 개선을 반영해야 함
• 목표주가는 2017년 P/B 0.5배, P/E 9배에 해당. 현재주가는 P/B 0.4배, P/E 7.2배로 거래되고 있음

풍산(103140), 한국투자증권 – 최문선, 홍희주

1) 4분기 적용 동가격 상승, 원화 환산 가격은 더 크게 상승

• 트럼프가 미국 대통령으로 당선된 이후 인프라 투자 기대로 동 가격이 상승
• 여기에 월 평 균 원/달러 환율이 지속적으로 상승해 원화기준 동 가격은 11월과 12월에 달러기준 가격 보다 더 크게 상승

2) 4분기 연결 영업이익 컨센서스 18% 상회할 전망

• 동 가격 상승으로 재고평가이익과 metal gain 61억원 발생 예상
• 신동부분 영업이익만 212억원으로 전분기 대비 39.6% 증가 예상
• 방산부분이 최성수기를 맞아 전분기 대비 16% 증가한 305억원의 영업이익을 달성할 것

3) 풍부한 주가 Re-rating 재료, 목표주가 60,000원으로 상향

• 2017년 동 가격 전망을 기존 5,300달러에서 6,000달러로 상향
• 2017년 매출액 과 영업이익, 그리고 순이익 전망이 기존 전망대비 각각 8.7%, 25.2%, 25.7% 증가하는 것으로 변경
• 목표주가를 45,000원에서 60,000원으로 33% 상향

한전KPS(051600), 신한금융투자 – 허민호, 구현지

1) 4분기 통상임금 관련 일회성 충당금 350~480억원 발생 가능

• 통상임금 관련 소송 패소 시 2016년 4분기에 2011~16년 분을 한번에 반영할 가능성이 높음
• 4분기 충당금을 제외한 실질 영업이익은 420억원(+10.9% YoY) 예상
• 신규 원전 및 석탄발전소 가동에 따른 경상정비 증가, 원자력 계획예방정비 확대, UAE 시운전 정비 매출 증가 등으로 매출이 전년동기 대비 6.6% 증가

2) 2017년 매출액 1.39조원(+12% YoY), 영업이익 1,869억원(+89% YoY) 전망

• 2016년 하반기 원자력 1기 1.4GW, 석탄 5기 4.5GW, 2017년 원자력 1기 1.4GW, 석탄 6기 5.3GW가 신규 가동
• 2015년 4분기 이후 비용 증가의 원인이었던 UAE 원전 매출 증가, 우 루과이 발전소 가동에 따른 매출 증가 등으로 해외 매출 확대도 기대

3) 투자의견 '매수', 목표주가 68,000원 유지

• 통상임금 충당금을 제외 시 실질적인 영업이익은 4분기부터 개선

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