[핫! 리포트] 펀드먼탈 대비 많이 빠진 없체는?

요약

• [아나패스] OLED 공급확대로 Spillover Effect 기대
• [쎌바이오텍] 변함없는 성장 스토리
• [솔브레인] 4Q16 Preview: 반도체부문 성장세 확대로 개선될 전망!!

아나패스(123860), IBK투자증권 – 임동오

1) 삼성전자 TV의 T-Con 생산업체

• 삼성전자 TV의 T-Con을 생산
• 삼성디스플레이 매출 비중 90%
• 삼성시스템LIS와 T-Con 생산을 양분하여 고객사 내의 점유율은 40-50% 를 차지

2) 자회사 GCT의 턴어라운드 가시화

• 계열사인 GCT는 미국 실리콘벨리에 거점을 두고 통신칩을 생산하는 팹리스업체로 전세계 최초로 LTE 칩을 개발
• 지난해 말부터 화웨이의 가정용 LTE 무선 모뎀장치 에 LTE 칩을 공급하기 시작하여 점진적인 매출성장이 가능할 전망
• 가정용 LTE 무선 모뎀은 올해부터 판매를 시작해 현재 중국과 아프 리카 지역에서 매출이 발생
• 향후 선진국의 유선망의 노후화 교체와 개발도상 국의 격오지 무선 인터넷망 구축하는 곳을 중심으로 판매가 확대될 전망

3) 모바일 OLED 증가하며 Spillover Effect 기대

• 모바일 OLED 패널에 적용되는 T-Con은 삼성시스템LSI가 전량 대응
• 애플의 OLED 패널까지 삼성디스플레이가 납품한다면 Sole Vendor 체제를 이어가기는 무리일 것으로 판단되며 어느 정도의 다원화가 이뤄질 가능성 있음
• 10년 가까이 SDC에게 T-Con을 공급하고 있는 동사의 수혜 또한 기대해 볼 수 있는 상황

쎌바이오텍(049960), 신한금융투자 – 조현목, 김현석

1) 4분기 매출액 164억원(+38.0% YoY), 영업이익 65억원(+30.3% YoY) 전망

• 듀오락 신제품은 4분기부터 정상적으로 판매될 전망
• 제품별 매출액은 원말 22억원(+5.3% YoY), 완제품(듀오락, OEM) 142억원(+45.0% YoY) 이 예상
• 듀오락 매출액은 50억원(+25.3% YoY)으로 성장이 재개될 전망

2) 2017년 매출액 745억원(+25.0% YoY), 영업이익 301억원(+27.8% YoY) 예상

• 2016년 생산 능력(매출액 기준)은 700억원으로 추정, 현재 가동률은 85% 수준으로 증설 불가피
• 증설로 2017년 매출액 745억원(+25.0% YoY), 영업이익 301억원(+27.8% YoY) 전망
• 완제품 수출이 315억원(+41.0% YoY)으로 성장을 견인할 전망
• 주요 네트워크 고객사의 중국向 판매 증가가 기대

3) 2017년 P/E 15.6배, 빠질 만큼 빠졌다

• 최근 주가는 국내 시장 경쟁 심화, 3분기 실적 부진으로 3개월간 29% 하락
• 연평균(15~18F) 매출액, 영업이익이 각각 22.3%, 25.2% 증가가 예상

솔브레인(036830), 유진투자증권 – 이정, 노경탁

1) 4Q16 Preview: 매출액 및 영업이익 각각 5.0%qoq, 8.0%qoq 증가 예상

• 4Q16 매출액 및 영업이익은 각각 5.0%qoq, 8.0%qoq 증가한 1,954억원, 270억원을 기록할 것
• 지속되는 중국 중경법인 및 솔브레인멤시스의 실적 약화와 2차 전지재료부문 둔화 등으로 급격한 수익성 개선은 어려울 것
• 주요 고객사의 3D NAND향 수요 증가에 의한 반도체부문 성장세 지속과 OLED패널 수요 증가에 의 한 TG부문 호조 등으로 시장의 예상치는 충족할 것

2) 투자포인트: 3D NAND 투자 확대의 수혜, 반도체 재료부문의 중장기적 실적 성장, 매력적인 Valuation, TG부문 개선

• 2016년 및 2017년 동사의 반도체부문 실적이 3D NAND 투자 확대와 주요고객사들의 미세공정 전환 가속 등으로 성장세를 지속할 것
• Thin-Glass부문 실적이 주요고객사의 전략모델 출시 및 중저가폰 물량 확대와 해외업체 향 패널 판매 증가 등으로 개선될 것
• 국내외 디스플레이업체들의 신규 CAPA 확대로 디스플레이부문의 2017년 실적 역시 성장할 것
• 단기 주가조정에 따라 현 주가(2017 년 P/E 8.4배, P/B 1.3배)는 2017년 실적기준으로 과거 밴드의 중하단에 위치

3) 중장기적인 관점에서 긍정적으로 접근 권고!!

• 반도체부문의 지속적인 실적 성장, 플렉서블 OLED 대규모 투자 수혜, 매력적인 Valuation, Thin-Glass 부문 실적 안정화 등에 주목하여 중장기적인 관점에서 접근 권고
• 목표주가 '85,000원' 및 투자의견 'BUY' 유지

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