[핫! 리포트] 두산밥캣, 트럼프 정책 최대 '수혜'

요약

• [두산밥캣] 미국 인프라, 밥캣에 투자하라!!
• [에스원] 유럽 NDR 요약: 장기 성장성 높게 평가
• [한진칼] 수익가치와 자산가치에 장기투자할 시점

두산밥캣 (241560), 현대증권 - 정동익, 홍성우

1) Global No.1 Compact 건설장비 업체

• Global No.1 Compact 건설장비업체로 2007년 두산그룹에 피인수
• 주력제품은 SSL, CTL, MEX 등
• SSL의 경우 동사에 의해 1960년에 세계최초로 개발되어 출시된 이후 전세계에 100만대 이상 판매해 다른 모든 경쟁자들을 합친 것 보다 많음

2) 미국 인프라 투자증가에 따른 수혜 기대감 유효

• 트럼프 당선자는 1조 달러를 도로, 교량, 공항, 항만, 철도 등 인프라에 투자할 계획
• SSL이나 CTL의 경우 SOC 건설에도 부수적인 장비로 활용도가 높고, 특히 포터블파워나 헤비장비의 경우보다 직접적인 수혜 기대

3) 목표주가 48,000원, 투자의견 Buy제시

• 6개월 목표주가를 48,000원으로 제시
• 12M Fwd. EBITDA에 글로벌 1, 2위 건설장비 업체인 캐터필러(美)와 고마츠(日)의 2017년 기준 평균 EV/EBITDA를 적용
• 목표주가는 공모가 대비 60%의 상승여력을 확보

에스원(012750), 한국투자증권 – 양종인, 박지훈

1) 보안과 건물관리 간 시너지, 장기 높은 성장 전망 

• 구조적이고 장기적으로 성장성이 높음 → 보안과 건물관리 매출액은 향후 3년간 연평균 각각 7%, 6% 증가할 전망
• 가입 자 비중이 15%로 낮은 가정용 보안 가입자가 소득수준 향상, 1인 가구 증가로 성장을 주도할 것
• 삼성전자, 삼성바이오로직스 등 계열사의 설비 증설도 매출 증대에 기여할 것
• 건물관리는 인수 3년차로 보 안과 시너지가 확대되고 있음

2) 수익성호전, 배당증가

• 매출 호조와 비용절감 노력으로 영업이익률은 16년~17년에 매년 1%p 상승할 전망
• 수익성 호전으로 보유 현금이 3분기에 2,258억원
• 유통주식수가 적은 데다 자사주가 12.3%로 많아 현금은 자사주 매입보다 배당 재원이 될 것

3) 최근 주가 하락은 매수 기회

• 매수의견과 목표주가 135,000원을 유지
• 향후 2 년간 조정 EPS(15년 일회적 이익 360억원 제외)는 연평균 21.5% 증가할 것
• 3분기 실적 부진에 따른 최근 주가 하락은 매수 기회

한진칼(180640), 현대증권 – 전용기

1) 3분기 어닝 서프라이즈를 기록

• 진에어의 실적이 노선 다양화와 운항대수 증가 영향으로 예상치를 상회
• 정석기업, 여행정보, 한진관광, 호텔 전 부문에서 고른 실적 성장을 기록
• 칼호텔네트워크가 3분기 330억 매출로 YoY로 28% 성장하였고, 예약률 상승에 따라 흑자전환되어 내년 양호한 실적 기대

2) 3분기 누계 실적으로 진에어의 기업가치는 제주항공과 유사

• 진에어의 3분기 누계 실적은 매출 5,447억원, 영업이익 607억원으로 제주항공의 3분기 누계실적과 거의 일치
• 한진칼의 NAV 산출에 제주항공의 시가총액 7,625억원이 적용될 수 있음을 시사
• 대한항공의 지분가치 6,800억원과 다른 비상장기업가치의 합이 한진칼의 NAV
• 한진칼의 현재 시가총액 1.08조원은 현저한 저평가 상태에 있음을 시사

3) 한진해운 추가 지원 리스크가 사라진 이상 재평가 기대 전망, 투자의견 매수 유지, 목표주가 32,500원으로 상향조정

• 대한항공의 더블카운팅에 따른 할인율을 고려하더라도 다른 지주회사들처럼 적정 PER를 향해 주 가는 상승할 전망

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