[핫! 리포트] 전일 한화테크윈 급락 점검

요약

• [한화테크윈] 예상대비 부진했던 실적
• [신화콘텍] 오버행 이슈 종료 + 사상 최대 실적 = 전고점 갱신!
• [인터로조] 호실적의 화신

​

한화테크윈(012450), 한국투자증권 – 조철희, 정초혜

1) 영업이익 컨센서스 16% 하회

• 매출액과 영업이익은 8,873억원, 440억원으로 각각 전년동기대비 36.9%, 83.4% 증가 → 영업이익은 추정치 대비 16% 하회 
• 지상방산 사업부에서 추정치 대비 35억원의 영업이익이 더 잘나온(예상대비 3분기로 수출 매출 쏠림)점을 감안하면 실제로는 기타사업부 실적은 더 부진
• 특히 전방 산업 부진으로 산업용장비와 에너지장비 사업부가 각각 영업손실 67억원, 81억원을 기록
• 4분기도 계절적으로 비수기여서 적자가 지속될 것

2) 안정된 CCTV 사업부 수익성, 방산 부문도 양호한 실적

• CCTV 사업부는 중국법인 생산 안정화 및 비용절감 노력으로 우호 적이지 못했던 환율에도 매출액 1,540억원, 영업이익률 6%를 기록
• 지상방산 부문도 K9 폴란드 수출 매출액이 3분기에 예상대비 많이 인식 되면서 11.3%의 영업이익률을 기록

3) 목표주가 하향하나 투자의견 매수 유지

• 실적 부진과 예상대비 저조한 자회사 수익성을 반영해 2017년 매출액과 순이익을 3.7%, 18.7% 하향, 목표주가 62,000원으로 15% 하향
• 추가 조정은 제한적이나 최근 정부 주도 사업을 영위하는 업종에 대한 단기 투자심리 악화 고려 시 대규모 수주 등이 나 오기 전까지는 주가도 횡보할 전망
• 다만 중장기 관점에서 주가 상승여력이 24% 존재하고 장기적으로 국내 방위산업 확대 정책의 최대 수혜 업체 중 하나임을 감안해 투자의견 매수를 유지

신화콘텍(187270), 하나금융투자 – 이정기, 김재윤, 김두현

1) 고객사 이슈 제한적, 불확실성 감소에 초점

• 생산 중단으로 영향 받는 물량은 납품 예정 물량의 7% 가량으로 추정
• 차기 시리즈에 대한 이연 수요와 기존 납품 중인 제품의 생산 증가분을 감안했을 시, 이 수치는 감소할 수 있음
• 현재 차기 시리즈에 들어갈 물량을 생산 중인 사실을 파악했으며 여기에 초점을 두어야 한다는 판단

2) 오버행 이슈 종료

• 10% 가량의 지분을 소유하고 있던 주요 투자자의 매물이 8월 중순부터 매도
• 현재는 발행주식의 약 1.8% 수준인 15만주 가량을 보유 중인 것으로 판단
• 최근 30일 평균 거래량 감안할 때, 며칠 안에 소화될 수 있는 물량으로 판단 되어 향후 주가 상승에 부정적인 영향은 제한적

3) 2016년 매출액 466억원, 2017년 매출액 793억원(YoY +70.2%) 전망

• 2016년 매출액은 466억원(YoY +36.7%), 영업이익 34억원 (YoY, 흑자전환) 전망
• 2017년은 제2의 실적 호전기를 맞을 전망이며 매출액 793억원(YoY +70.2%), 영업이익 130억원(YoY +282.4%) 예상
• 투자의견 BUY, 목표주가 11,000원 유지

인터로조(119610), 한국투자증권 – 이민영

1) 예상대로 2분기에 이어 3분기도 긍정적인 실적 달성

• 3분기에 매출액 191억원(+18% YoY, +8% QoQ), 영업이익 64억원(+25% YoY, +19% QoQ)의 호실적 달성
• 제품별: 원데이렌즈 101억원(클리어 27억원, 뷰티 74억원), FRP 81억원(+41% YoY), Conventional 9억원(-25% YoY), 기타 1억원(+582% YoY)
• 전체 원데이렌즈는 전년동기대비 8% 성장(투명한 원데이 클리어와 컬러렌즈 원데이 뷰티는 전년동기대비 각각 2%, 10% 성장)

2) 국내와 해외 영업 모두 호조

• 3분기 해외 매출액은 102억원(+20%)을 달성 → 수출이 국내 매출을 상회하면 동사에게 수익성 측면에서 긍정적
• 국내 매출의 90%를 차지하는 제품은 원데이렌즈이고, 해외 매출의 70% 이상을 차지하는 제품은 장기착용렌즈인 FRP
• FRP가 주력 제품인 수출이 증가할 수록 영업이익률 개선

3) 우호적인 업황 지속되어 투자의견 ‘매수’와 목표주가 52,000원 유지

• 국내외 영업이 모두 호조세를 보이고, 원데이렌즈의 생산성이 향상되면서 하반기 영업이 익률도 상반기와 유사한 32%의 높은 수준을 기록할 전망

​

한화테크윈(012450), 한국투자증권 – 조철희, 정초혜

1) 영업이익 컨센서스 16% 하회

• 매출액과 영업이익은 8,873억원, 440억원으로 각각 전년동기대비 36.9%, 83.4% 증가 → 영업이익은 추정치 대비 16% 하회 
• 지상방산 사업부에서 추정치 대비 35억원의 영업이익이 더 잘나온(예상대비 3분기로 수출 매출 쏠림)점을 감안하면 실제로는 기타사업부 실적은 더 부진
• 특히 전방 산업 부진으로 산업용장비와 에너지장비 사업부가 각각 영업손실 67억원, 81억원을 기록
• 4분기도 계절적으로 비수기여서 적자가 지속될 것

2) 안정된 CCTV 사업부 수익성, 방산 부문도 양호한 실적

• CCTV 사업부는 중국법인 생산 안정화 및 비용절감 노력으로 우호적이지 못했던 환율에도 매출액 1,540억원, 영업이익률 6%를 기록
• 지상방산 부문도 K9 폴란드 수출 매출액이 3분기에 예상대비 많이 인식 되면서 11.3%의 영업이익률을 기록

3) 목표주가 하향하나 투자의견 매수 유지

• 실적 부진과 예상대비 저조한 자회사 수익성을 반영해 2017년 매출액과 순이익을 3.7%, 18.7% 하향, 목표주가 62,000원으로 15% 하향
• 추가 조정은 제한적이나 최근 정부 주도 사업을 영위하는 업종에 대한 단기 투자심리 악화 고려 시 대규모 수주 등이 나 오기 전까지는 주가도 횡보할 전망
• 다만 중장기 관점에서 주가 상승여력이 24% 존재 하고 장기적으로 국내 방위산업 확대 정책의 최대 수혜 업체 중 하나임을 감안해 투자의견 매수를 유지

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>