[핫! 리포트] 양호한 실적 거둔 곳은?

요약

• [만도] 3Q16 실적 서프라이즈
• [더존비즈온] 지속성장을 확인한 3분기 실적
• [풍산] 3Q리뷰: PMX 환골탈태로 수익성 개선 지속

만도(204320), 하나금융투자 – 채희근, 안예원

1) 3분기 현대차 장기 파업에도 실적 서프라이즈

• 3분기 매출액과 영업이익은 전년동기대비 각각 6.2%, 18.9% 증가한 1.36조원, 749억원을 기록
• 현대기아차의 장기 파업에도 불구하고, 3분기 실적은 기대치를 훨씬 상회하는 호실적
• 중국, 유럽, 미국 등에서의 비현대 매출 증가세와 원가 및 비용 절감 강화 등에 기인
• 3분기 누적 신규 수주는 6조원으로 금년 회사 목표를 8조원에서 8.5조원으로 상향 조정

2) 4분기와 17년 실적도 크게 증가 기대

• 4분기 영업이익은 전년동기대비 15.1% 증가한 891억원 예상
• ADAS를 포함한 전장 비중도 신차 확대와 더불어 꾸준히 증가할 것으로 전망
• 17년에는 높은 기수주액을 바탕으로 매출과 영업이익이 각각 8.5%, 13.4% 증가할 것으로 전망

3) 하반기와 중장기 기대감 커지면서 주가 상승세 예상

• 해외 수주 확대와 전장 매출 증가로 고성장을 이어갈 것으로 예상 → 중장기적으로 지속적인 관심이 필요
• 전세계적인 규제 강화로 ADAS 장착이 늘어나고 있어, 관련 매출도 꾸준한 성장 예상
• 목표주가를 30만원으로 소폭 상향하고 BUY를 유지

더존비즈온(012510), 하나금융투자 – 전용기

1) 3분기 실적은 서프라이즈한 수준으로 보는 것이 타당 

• 3분기 연결매출 404억원, 연결영업이익 75.3억원을 기록
• 보안부문 매출이 감소했지만 D클라우드 부문이 YoY로 26% 성장한 107억원의 매출을 기록
• D클라우드는 3분기 연속 20% 이상 성장하는 모습을 보이고 있어 ERP 부문의 성장이 10% 이하로 낮아졌음에도 전체 매 출 성장을 견인
• 향후 B2B에 적합한 새로운 기업용 솔루션 개발을 신사업으로 정하고 추진, 내년 출시 기대

2) 4분기와 내년 전망도 긍정적, 투자의견 매수 및 목표주가 42,000원 유지

• 성수기에 접어든 4분기에는 사상최대의 분기 실적을 기록할 것으로 예상
• 전세계적으로 가장 고성장중인 사업 중 하나인 클라우드 컴퓨팅 및 서비스에 대한 투자 기업이 드문 한국 주식시장에서 더존비즈온은 프리미엄을 받을 만하다는 판단

풍산(103140), 대신증권 – 이종형

1) 3Q16 실적은 본사 메탈로스에도 PMX 실적호조로 3개 분기 연속 컨센서스 상회

• 연결 영업이익은 586억원(-2%QoQ, +118%YoY)으로 컨센서스 상회
• 15년까지 매년 적자였던 PMX는 구리가격 안정과 주화용 소재 등 고부가 제품판매 확대로 올해 들어 안정적인 영업흑자가 지속되며 연결실적 개선을 견인

2) 4Q16 실적은 성수기 진입한 방산을 중심으로 YoY 개선세 지속될 전망

• 4Q16 영업이익은 연결 520억원(+104%YoY)으로 안정적 실적개선 지속 전망
• 자회사도 PMX의 이익체력 개선으로 분기 80억원 수준의 영업이익 기여가 예상됨
• 2016년 연결 영업이익은 2,100억원(+89%YoY)으로 사상 최대를 기록했던 2010년 2,315억원 이후 최대실적 예상

3) 연초 이후 꾸준한 주가 상승에도 아직도 주가는 저평가 상태, 추가 상승여력 충분

• 향후 구리가격이 $4,500 이하로 하락하지만 않는다면 올해 들어 Level-up된 이익 체력은 앞으로도 지속 가능할 전망
• 실적호조가 지속되면서 주가는 YTD +25.4% 상승했지만 현 주가는 16E PER 7.2X, PBR 0.8X(ROE 11.8%)로 여전히 valuation 매력 높아 추가상승 여력은 충분
• 목표주가를 42,000원으로 5.0% 상향하며 투자의견 Buy 유지

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