[핫! 리포트] 잘 나가는 은행주, 실적은?

요약

• [KB금융] 한단계 높은 실적으로 도약
• [신한지주] ROE gap을 통한 Premium 지속
• [고려아연] 매력적인 주가수준에 진입

KB금융(105560), 미래에셋대우 – 구용욱

1) 3Q16 review: 순이익 5,644억원(YoY +38.6%, QoQ -2.7%)

• 3분기 순이익은 시장 컨센서스를 16% 상회하였고 당사 예상치도 12% 상회
• 순이자마진이 2분기 수준에서 유지된 가운데 자산 성장이 꾸준하게 이루어지면서 순이자이익은 전분기 대비 증가
• 판매관리비는 전분기 일회성 비용 요인에 따른 기저효과와 비용 절감 노력의 효과가 가시화되면서 전분기보다 감소
• 실적이 한단계 높은 수준으로 도약함에 따라 3% 정도의 배당수익률 기대

2) 4분기 순이익: 전분기대비 감소 전망, 기저효과 때문

• 순이자이익 증가세는 지속될 것. 다만 충당금전입액과 판매관리비가 계절적으로 증가하면서 전분기대비 순이익은 감소할 것
• 안정적인 실적 흐름이 이어질 것. 3분기 실적 내용을 반영해 2016년과 2017년 순이익을 각각 7.3%, 8.9% 상향

3) 투자의견 매수, 목표주가 54,800원으로 10.5%

• 목표주가는 12개월 Forward BPS에 PBR 0.7배를 적용하여 산출
• 비은행 자회사의 100% 자회사화를 통해 비은행 이익 기여도가 높아질 것
• 순이자 마진이 점차 안정되고 있어 Top line 증가가 지속
• 대손율도 하향 안정되고 있어 실적의 안정적 증가가 가능

신한지주(055550), 메리츠종금증권 – 은경완

1) 3Q16 지배순이익 컨센서스 16.9% 상회

• 3Q16 지배순이익은 7,079억원(+4.3% YoY, +3.6% QoQ)으로 당사 추정치와 컨세서스를 각각 19.1%, 16.9% 상회
• NIM 하락(-1bp QoQ)에도 높은 대출 성장 (+3.1% QoQ)을 통해 순이자이익은 전분기대비 3.0% 개선
• 대손비용이 큰 폭으로 하락하며 실적 개선을 견인

2) WM, CIB 부문의 시너지 확보 여부가 중요

• NIM 하락은 진정 국면이며, 저금리의 반사효 과로 건전성 지표도 안정화 추세
• WM, CIM 분야 확대를 통한 계열사내 시너지 확보 여부가 중요해진 시점

3) ROE gap을 통한 Premium 지속

• 투자의견 Buy, 적정주가 51,000원을 유지
• 성장의 활로를 내부에서 찾고 있어 급격한 ROE 개선은 제한적이나 여전히 경쟁사들과 1~2%의 ROE gap이 존재

고려아연(010130), 한화투자증권 – 이상원

1) 컨센서스에 부합하는 3Q 실적

• 3Q 연결기준 실적은 매출액 1조5,390억원(+28.2% YoY), 영업이익 2,120억원(+10.1% YoY)으로 시장 컨센서스에 부합할 전망
• 주력 제품인 아연과 은 가격이 전분기대비 각각 17.1%와 17.6% 상승했음에도 불구하고, 원/달려 평균 환율이 전분기 대비 3.7% 하락해 금속 가격 상승 영향을 일부 상쇄시켰다고 추정

2) 아연가격의 상승추세는 향후에도 지속될 듯

• 아연 공급 감소는 노후 광산 폐쇄에 따른 구조적 문제로 단기간내 해결되기 어려움
• 글로벌 아연 생산 업체인 Glencore를 비롯해서 대부분의 메이저가 추가적인 대형 광산 프로젝트나 생산계획이 아직은 부재

3) 현재의 주가수준은 매력적인 구간

• 밸류에이션은 2017년 기준 PBR 1.4배 수준
• ROE 역시 2015년 10.5%를 바닥으로 올해(11.6%)와 내년(12.5%) 상승 구간인 것을 감안하면 현재의 주가수준은 매력적인 구간
• 투자의견 BUY와 목표주가 60만원을 유지

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>