[핫! 리포트] OLED 3인방, 3Q 실적은?

요약

• [AP시스템] 16년 3분기 실적 Preview: AMOLED 장비업종 내 최고 수혜주
• [에스에프에이] 16년 3분기 실적 Preview
• [비아트론] 16년 3분기 실적 Preview

AP시스템(054620), 유안타증권 – 이상언

1) 16년 3분기 실적 전망

• 16년 3분기 매출액 1,294억원(+51% YoY, +34% QoQ), 영업이익 121억원(+162% YoY, +552% QoQ)을 예상
• 삼성디스플레이 Flexible AMOLED A3 Fab향 장비반입이 순조롭게 진행
• Tianma, Visionox와 같은 중국 패널업체로도 장비 공급에 성공한 것으로 파악

2) 18년까지 수주 1조원 확보 예상

• 18년까지 장비 수주액 1조원이상 확보 예상
• 삼성디스플레이 6세대 Flexible AMOLED A3 Fab 월 10만장과 Rigid AMOLED A2 3만장 증설
• BOE 6세대 Flexible AMOLED B7 Fab 월 4.8만장
• Visionox와 Tianma를 포함한 기타 중국 업체들의 4.5세대~6세대 Flexible AMOLED Fab 각각 월 1.5만장~3만장
• 연간 생산능력 한도에 따라 16년 4,000억원 -> 17년 5,000억원 -> 18년 5,500억원씩 비교적 균등하게 실적 인식할 전망

3) 글로벌 AMOLED패널 투자의 최고 수혜업체 -> 목표주가 상향

• ELA, Glass Encapsulation 그리고 LLO는 AMOLED생산능력 확보를 위한 필수 장비세트
• 공정필수장비를 단독으로 공급하기 때문애 중국 AMOLED투자의 모든 수혜

에스에프에이(056190), 유안타증권 - 이상언

1) 16년 3분기 실적 전망

• 16년 3분기 전사 매출액 3,000억원(+110% YoY, +7% QoQ), 영업이익 294억원(+67% YoY, +50% QoQ)을 예상
• 삼성디스플레이를 포함한 글로벌 패널업체들이 AMOLED투자를 지속하는 가운데 공정장비와 물류 사업 모두 신규 수주액이 증가
• SFA반도체도 생산라인 안정화 및 고객사 물량 정상화로 전 분기에 이어 흑자기조를 이어갈 것으로 파악

2) 백지공시 아우라

• 지난 8월과 9월 2차례에 걸쳐 계약상대방과 계약금액을 명시하지 않은 수주계약을 공시
• 삼성디스플레이 증설투자 관련 수주의 일부며 상반기 수주포함 1.3조원을 17년까지 매출 인식할 것으로 추정
• Applied Materials를 포함한 글로벌 장비업체들의 전공정 장비 수주가 상반기 나온 상황이라 현 시점은 후공정 장비를 공급받을 개연성이 높음

3) 삼성디스플레이 AMOLED 투자 수혜효과 반영되지 않은 마지막 업체

• 16년 에스에프에이 단독 실적으로 매출액 7,229억원(+37% YoY), 영업이익 818억원(+41% YoY) 를 예상
• 백지공시를 통해 장비수주가 본격화됐다고 판단하며 이에 따른 기업 가치 평가도 가파르게 정상화 될 전망

비아트론(141000), 유안타증권 – 이상언

1) 16년 3분기 실적 전망

• 16년 3분기 실적으로 매출액 212억원(+76% YoY, +32% QoQ), 영업이익 52억원(+170% YoY, +63% QoQ)을 예상
• BOE 6세대 Flexible AMOLED B7 Fab 신규 증설이 주요 매출처
• Tianma, Visionox를 포함한 중국 패널업체들의 AMOLED투자가 연말로 다시 한번 연기된 점이 기존 실적 전망을 달성하지 못하는 요인

2) 중국 사업환경 사업 경쟁 심화 경계 -> 중장기 관점 매수 접근 유효

• 중국 패널업체들은 서로 구매정보를 공유하며 장비업체 협상력 우위를 가져감
• FAT(Final Acceptance Test) 관행을 이용해 장비가격의 10%를 지급하지 않을 가능성도 있음
• 입찰과정에서 한국-한국, 한국 -일본 장비사간 과도한 경쟁을 독려해 장비가격 인하 유도

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