[핫! 리포트] 셀트리온, "매수 타이밍 도래"

요약

• [셀트리온] 지금 제약주를 산다면 셀트리온
• [SK머티리얼즈] 아직도 열려있는 성장판
• [팬엔터테인먼트] K-드라마 르네상스 시대를 열다!

셀트리온(068270, 신영증권 – 엄여진

1) 세계 최초의 항체 바이오시밀러 램시마, 미국 상륙 그 후

• 셀트리온의 램시마가 미국에서 본격 판매를 앞두고, 보험 등재를 위한 가격 협상 단계 중
• 초도 물량이 이미 출하되었고, 본격적인 판매는 연내로 개시될 예정
• 램시마보다 앞서 2015년 9월에 출시된 미국의 첫 바이오시밀러 작시오처럼, 보험 등재 작업 마무리와 함께 매출이 큰 폭으로 상승할 것으로 예상

2) 램시마, 노르웨이 정부의 스위칭 임상도 성공적으로 통과

• 램시마는 2013년 8월 EMA로부터 판매 허가를 받은 이후, 2016년 2분기 기준 유럽에서 시장점유율 31%를 차지
• 16일 노르웨이 정부가 5개 적응증에 대해 시행한 스위칭 임상 결과에서 오리지날 의약품과 차이가 없다고 발표
• 향후 다른 지역의 바이오시밀러 정책에도 긍정적 영향을 줄 수 있을 것으로 전망

3) 트룩시마와 허쥬마, 테바와 북미 판권 계약

• 트룩시마와 허쥬마의 북미 판권 계약을 테바와 체결 → 향후 유럽 지역 판권도 더 유리한 조건으로 계약할 수 있을 것이라는 기대감을 높임
• 트룩시마는 내년 초 유럽에서 허가 승인을 기대하고 있으며, 미국은 내년 상반기 내에 신청 예정
• 허쥬마는 올 11월에 유럽에, 2017년 상반기에 미국에 품목허가를 신청할 예정

4) 투자의견 매수, 목표주가 150,000원으로 커버리지 개시

• 2017년과 2018년의 EPS 평균 3,286원에 램시마의 유럽 매출이 본격적으로 발생하기 시작한 2014년 이후 동사에 적용된 PER배수의 평균인 45배를 적용하여 산출

SK머티리얼즈(036490), 미래에셋대우 – 류영호, 김철중

1) 3Q16 Review: 어려운 환경에서도 시장 예상 부합

• 3분기 연결 매출액은 1,237억원(+36.5% YoY, +6.2% QoQ), 영업이익은 406억원(+25.1% YoY, +4.7% QoQ)으로 컨센서스 부합
• 지난 5월까지 가동이 중단되었던 모노실란 공장이 정상화되어 고정비 부담이 감소
• NF3, WF6 수요가 NF3, WF6 수요가 지속적으로 증가하며 안정적 실적을 유지한 것으로 판단

2) 4Q16 Preview

• 4분기 연결 매출액은 1,213억원(+14.9% YoY, -1.9% QoQ, SK에어가스 매출액 100억원), 영업이익 421억원(+16.3% YoY, +3.5% QoQ, SK에어가스 영업이익 22억원)을 기록할 것으로 예상
• 견조한 NF3 수요로 가격하락폭이 제한적일 것으로 판단
• 4분기부터 WF6 신규 생산라인이 본격적으로 가동
• NF3와 WF6 수요는 신규 반도체 및 OLED 생산라인 가동 시작에 따라 4분기부터 점진적으로 증가될 것으로 예상

3) 2017년 우호적인 업황, 견조한 실적은 지속될 것

• OLED 신규 생산라인이 본격적으로 가동됨에 따라 NF3 수요 증가
• 3D NAND의 투자와 함께 반도체 소재 시장도 함께 성장할 것으로 예상
• 3D 구조로 전환됨에 따라 기존 2D대비 웨이퍼당 NF3 사용량은 약 1.5배, WF6 는 2배이상 증가할 것으로 전망
• 투자의견 매수, 목표주가는 198,000원으로 상향

팬엔터테인먼트(068050), 골든브릿지투자증권 – 서형석

1) 중국 드라마 시장 진출 – 드라마 ‘겨울연가 2’

• 사전제작이라는 드라마 산업의 구조적 변화에 맞춰 드라마 ‘겨울연가 2’를 기획 중 → ’17 년 한/중/일 동시 방영을 준비 중
• ‘16년 4 분기 주연배우 선정, ‘17년 1분기 촬영에 진입할 것으로 기대
• 예상 제작비는 130 ~150억원 규모로 주요 중국 투자사들과 협상 중
• 사전제작으로 원활한 제작비 지원 및 우월한 부가판권 수익배분 비율을 기반으로 수익 창출 가능성이 높아질 것으로 예상

2) 3Q 실적 턴어라운드 - 드라마 ‘닥터스’

• 드라마 ‘닥터스’의 실적 반영으로 3분기 실적 턴어라운드 기대
• 해외매출과 2차 판권, PPL, 시청률 인센티브 등을 적용했을 때, 3분기 영업이익은 35억원으로 전망
• ’17년 예상 방영 드라마 작품인 ‘진격(‘17년 1월 방영 예정, 이명우 PD, 박경수 작가)’과 ‘나를 미치게 하는 남자’, ‘겨울연가 2’ 등으로 이어지는 탄탄한 드라마 라인업 기대

3) 목표주가 8,700원

• ‘16년 실적은 매출 407억원, 영업이익 30억원 전망
• 목표주가는 12M fwd EPS에 Target P/E 20배를 적용해 8,700원을 제시

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