[핫! 리포트] 3Q 마감, 신규 매수의견 나온 곳은?

요약

• [신화콘텍] 커넥터의 신화창조, 3분기부터 턴어라운드 시작
• [에스티팜] 에스티팜의 적정주가는?
• [에코마케팅] 퍼포먼스 마케팅의 절대 강자

신화콘텍(187270), 하나금융투자 – 이정기, 김재윤, 김두현

1) 스마트폰 저장용량 증가 및 VR기기 진보는 USB 전송속도 증가 수반

• 스마트폰의 용량 증가는 USB 전송속도를 향상시키는 방향으로 시장을 끌고 갈 가능성이 높아 관련 부품업체들의 수혜 예상 
• VR기기의 경우 USB를 직접 사용하여 데이터 교류 → VR 컨텐츠의 발달은 향상된 속도의 USB 기술을 필요하게 되고 관련 제품 출시 주기가 짧아져 판가에 긍정적

2) USB 3.1 커넥터 납품 시작, 기존 제품 대체 예상

• 2016년 3분기부터 USB 3.1 커넥터를 납품하기 시작 → 기존 USB 2.0커넥터가 적용되는 스마트폰 시장에 침투할 것
• 신규 제품이기 때문에 2.0커넥터 보다 높은 판가를 적용시킬 가능성 있음 → 제품믹스 개선에 긍정적

3) 2016년 실적은 매출액 494억원, 영업이익 41억원 전망

• 2016년 매출액 494억원(YoY +44.8%), 영업이익 41억원(YoY, 흑전)을 전망
• USB 3.1커넥터 매출에 힘입어 3분기는 소폭 흑자 전환 예상
• 투자의견 BUY, 목표주가 11,000원으로 커버리지 개시

에스티팜(237690), 유안타증권 – 김미현

1) 신약 API가 성장 동력

• 동사의 성장 동력은 글로벌 바이오텍 GS사향 C형 간염 치료제 API 수출
• GS사향 수출은 2016년 1,243억원(+59.8% YoY, 수주액 $113mn), 2017년 1,485억원(+19.5% YoY, 지난 9/14 수주액 $135mn 확정 공시)으로 예상

2) 실적 및 Valuation

• 3분기 매출은 602억원(+31.7% YoY), 영업이익 228억원(+25.3% YoY, OPM 37.9%)을 달성할 것
• 2017년 Target P/E 18.0x를 적용하여 목표주가 69,000원 및 투자의견 BUY를 신규 제시

3) 신규 경구 C형 간염 치료제, 약가인하가 아니라 도매가 할인폭 증가

• 일각에서 C형 간염 치료제의 약가 인하를 우려 → 그러나 가장 큰 시장인 미국에서 C형 간염 치료제의 약가 자체는 인하되지 않음
• 다만 경쟁 증가로 미국에서 C형 간염 치료제 평균 도매 가격(WAC) 할인율이 2014년 평균 22%에서 2015년 46%로 확대
• 따라서 단가인하 압력이 존재할 수 있으나, C형 간염 치료제 약가가 매우 높아 API 가격이 완제 의약품 가격의 1~3%에 불과한 것으로 추정

에코마케팅(230360), 유안타증권 – 박성호

1) 국내 디지털 광고시장, 모바일 중심 성장세 지속

• 국내 모바일 광고시장은 2015년 8827억 달러에서 2020년 2.7억 달러로 연평균 25.2% 성장할 전망
• 프로그래매틱 미디어 생태계의 발전과 글로벌 디지털 매체/Ad Tech 기업들의 Big Data 수집 및 오디언스 타켓팅 관련 알고리즘 고도화는 퍼포먼스 마케팅 업체의 수혜

2) 최상위권의 마케팅 대행 역량

• 2015년 동사의 직원 1인당 영업수익은 종합광고대행사들과 대등한 수준이며, 경쟁 온라인 대행사들의 3배 가량 높음
• 접대/리베이트 등의 영업비 지출이 아닌 퍼포먼스 마케팅의 성과에 바탕을 두고 있음

3) 중국 시장 진입 시작

• 중국 프로그래매틱 디지털 광고시장은 2015년(e) 63억달러→2017년(e) 127억달러로 CAGR 42.5% 의 고성장세 기록 예상
• 2016년 7월 텐센트와의 광고수권 계약 체결을 계기로 중국 지역 광고주에게 보다 효과적인 퍼포먼스 마케팅 서비스를 제공할 수 있을 것

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