[핫! 리포트] 강력한 턴어라운드 기대주는?

요약

• [GS건설] 강력한 이익 턴어라운드 기대주
• [F&F] 구조적 성장을 위한 준비 완료
• [비상교육] 신동방과 함께 중국으로 간다!

GS건설(006360), 신영증권 – 박세라

1) 주택 이익 증가, 해외 손실 축소로 턴어라운드 

• 주택부문의 이익 개선과 해외저수익현장 종료에 따라 올해 영업이익은 68.6% 증가할 전망
• 국내 건축/주택사업부가 양호한 이익률을 기록하며 전체 실적 개선을 견인 중
• 미착공PF 잔액 역시 8천억원으로 1조원 미민인 수준으로 정상화 중

2) 해외 플랜트, 위기 극복과 가능성

• 지난 2분기 1000억원 이상의 추가손실을 반영하는 등 불확실성 존재하나 대부분의 공사가 마무리되고 있음
• 하반기 UAE POC(3조원), 아프리카 가봉 정유프로젝트(1.5조원), 보츠와나 전력 프로젝트(0.9조원) 등에서의 추가적인 수주성과도 기대됨

3) 국내 주택의 강자, 정비사업에서도 두각

• 2014년 2.2조원의 도시정비사업을 수주한 데 이어 2015년에는 9조원의 신규 수주 기록
• 올해는 수익성 위주의 신중한 접근을 하고 있으며 반포주공 1단지, 신반포 한신4지구 등 사업성이 우수한 현정의 신규 수주가 전망됨
• 목표주가 3만4000원, 투자의견 매수 신규 커버리지 개시

F&F(007700), IBK투자증권 – 임동오

1) 대규모 구조조정 완료로 수익성 강화될 전망

• 라이센스 계약 만료로 인해 관계사였던 베네통코리아 지분 40%를 전량 처분
• 경영 효율성 약화에 따른 레노마 스포츠 브랜드 생산을 중단
• 향후 마진이 낮은 사업부 청산으로 인한 수익성 개선 기대

2) 디스커버리 성장은 끝나지 않는다

• 디스커버리는 2012년 8월 글로벌 논픽션 TV 채널과 라이센스 계약을 통해 국내 런칭한 라이프스타일 아웃도어 브랜드
• 경쟁 브랜드들과 차별화된 애슬레져/라이프스타일 아웃도어 전략으로 매년 고성장 지속
• 최근 티셔츠, 비치웨어, 악세서리 쪽으로 제품 포트폴리오를 확대하고 있어 종합 애슬레져 브랜드로 시장지위를 다지고 있음
• 디스커버리 매출은 2013년 339억원, 2014년 1,006억원 2015년 1,568억원을 기록했으며 2016년에는 2,154억원을 기록할 전망

3) 2016년도 실적 전망

• 2016년도 실적은 매출액 4,298억원(YoY +16.2%), 영업이익 334억원(YoY +78.0%, OPM 7.8%)을 기록할 전망
• 하반기로 갈수록 디스커버리의 높은 매출 성장세가 두드러질 것으로 예상되며 3분기부터 레노마 스포츠가 실적에 제외되어 수익성 또한 개선될 전망
• 3분기 실적은 매출액 823억원(YoY +5.8%), 영업이익 68억원(YoY +194.7%, OPM 8.5%)을 기록할 것으로 추정

비상교육(100220), 하나금융투자 – 이정기, 김재윤, 김두현

1) 중국 신동방 그룹과 유아 영어교육 컨텐츠 공급 MOU 체결

• 지난 8일 중국 최대 교육그룹인 신동방 그룹과 유아 영어교육 컨텐츠 Wings의 공급에 대한 MOU를 체결 → 2017년 본격적인 공급이 시작될 것으로 전망
• 중국 조기교육 시장의 경우 2자녀 정책 및 80後 세대 부모들의 교육열에 따른 고성장이 진행되고 있으며 특히, 영어조기교육 및 영어유치원 시장이 성장

2) 초등 국정교과서 진입으로 안정적인 성장 지속

• 2017~2019년 초등학교 과학/통합 국정교과서 낙찰을 통해 연간 약 217억원 이상의 추가 매출 기대
• 기존 검인정교과서 및 교재 판매 외 새로운 매출처 확보로 안정적인 성장 및 실적변동성 완화 기대
• 2016년 매출액은 1,574억원(YoY +9.4%), 영업이익 330 억원(YoY +15.9%)을 전망
• 2016년 예상 기준 P/E는 10.1배로 타 교육업체 대비 현저히 저평가되 어 있어 적극적인 매수전략을 추천

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