[핫! 리포트] 추석 이후 주목할 만한 기업은?

요약

• [두산엔진] 17년 선박 발주 회복 기대와 밥캣 가치 부각
• [로체시스템즈] 관전 포인트, 강력한 수주 모멘텀
• [엔씨소프트] 리니지 Showtime

두산엔진(082740), 대신증권 – 전재천

1) 2017년 선박엔진 및 SCR(NOx 저감장치) 수주 증가 예상

• 2016년 상반기 수주 : 220십억원(연간 매출의 28%) / 2Q 말 잔량 : 1.74조원 
• 2017년 저선가를 이용한 노후선박 교체 발주 증가 예상 → 수주 전망 : 2016F 480십억원(YoY -33%) -> 17F 586십억원(YoY +22%) 
• SCR 수주는 16년 4기 3.4십억원에 불과하지만 17년에는 50십억원 이상 의미 있는 수주를 기록할 것으로 기대

2) 밥캣 상장으로 지분 가치 부각과 재무구조 개선

• 두산엔진이 11.8% 보유하고 있는 밥캣이 상장 결정되고 11.8% 중, 4.13%만큼 구주 매출
• 4.13% 구주 매출로 169십억원(공모가 하단) ~ 207십억원 현금화
• 부채 비율 : 2Q 말 103% -> 연말 86% 기대

3) 투자의견 매수 유지, 목표주가 6,500원으로 상향(30%) 조정

• 업황 저점 통과에 따른 멀티플 상향과 밥캣 상장 확정에 따른 지분가치 상향 
• 목표주가는 2016년 PBR 0.65배

로체시스템즈(071280), 흥국증권 – 오세준

1) 3Q 전망: 큰 폭의 외형성장 및 높은 수익성의 기대

• 3Q16 예상 매출액은 254억원(YoY +31.1%), 영업이익 40억원(YoY +19.1%) 수준
• 2Q 주문 지연에서 벗어나, 3Q 정상적 납기 발생과 OLED용 이송장비 중심 디스플레이 물류장비 영향이 가장 컸기 때문

2) 대형 고객사의 투자와 맞물려 금액 기준 사상 최대 연간 실적 가능

• 국내 대형 업체와 더불어 중국 최대 패널업체인 BOE 등 널리 알려진 글로벌 디스플레이 제조사들이 주요 고객
• S사로 추정되는 고객사는 동사에 3년간 4000억원의 디스플레이 장비 수주를 안겨준 것으로 풀이
• 올해는 로체시스템즈가 연간 1000억원 수준의 매출을 달성하는 시발점이 될 것

3) 투자의견 매수 유지 및 목표주가 1만7100원으로 상향

• 수익추정 변경으로 2016년 예상 EPS 713원에 P/E 24.0배를 적용해 목표주가 산출

엔씨소프트(036570), 바로투자증권 – 이경일

1) 리니지와 B&S의 견조한 성장세

• 전체 매출의 37%(2015년 기준)를 차지하고 있는 리니지가 꾸준한 컨텐츠 업데이트와 아이템 프로모션, 신규 서버 오픈 등을 통해 외형성장 견인
• 9월말 예정된 발라카스 업데이트를 통한 다양한 아이템 프로모션과 신규 서버(서큐버스) 오픈으로 4Q16에도 매출성장 흐름 지 속될 전망
• 올해초 북미/유럽 출시효과로 1H16 B&S 매출은 82.0%(YoY) 성장한 1,029억원 기록. 향후 분기별 매출은 400억원 내외에서 유지될 것

2) 리니지 IP 기반의 모바일 신작 모멘텀

• 스네일게임즈의 天堂2: 혈맹의 일평균 매출(iOS 기준)은 약 4억~5억원 수준으로 추정되며 RS비율 10%로 가정하면 동사의 로열티 수익은 일평균 0.3억원 수준일 것으로 예상
• 넷마블이 개발한 리니지2: 사전예약에서 호조세를 보이고 있고 37게임즈가 리니지2 IP 기반으로 개발하고 있는 웹게임도 4Q16 출시될 예정
• 동사의 자체개발 모바일 신작인 리니지RK와 리니지M은 각각 10월 및 12월경 국내에 출시 될 전망

3) 투자의견 Buy, 목표주가 320,000원으로 상향조정

• 목표주가는 12개월 Forward EPS 13,907원에 Target P/E 23배 적용(글로벌 Peers 평균 PER 25배)

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