[핫! 리포트] 증권사에서 새롭게 주목한 곳은?

요약

• [비상교육] 밸류에이션이 레벨업 되었습니다
• [진성티이씨] 미국 인프라투자 증가 시 확실한 수혜주
• [삼성카드] 양호한 실적에 자사주 매입은 덤

비상교육 (100220), 하나금융투자 - 이정기, 김재윤, 김두현

1) 초등 국정교과서 진입으로 안정적인 성장성 확보

• 2016년 첫 초등학교 국정교과서 납품 → 2분기 영업이익 50억원으로 흑자전환
• '17~'19년 초등학교 과학/통합 국정교과서 낙찰로 연간 약 217억원 이상 추가 매출 가능
• 1, 2학기 두 번에 걸쳐 공급되는 방식, 4분기에 쏠리던 실적변동성을 완화시킬 것

2) 유아 영어교육 사업 중국 진출 기대, 신성장 동력 확보

• 태블릿PC를 활용한 스마트러닝 기반의 유아 영어 프로그램 사업 시작 → '16년 하반기 중국 시장 진출 기대
• 중국 조기교육 시장은 2자녀 정책 및 높은 교육열로 빠르게 성장 중
• 관련 매출은 '17년 본격적으로 반영될 예정, 향후 동남아·중동지역 진출 기대

3) 투자의견 BUY 및 목표주가 25700원을 제시하며 커버리지 개시

• 2016년 매출액은 1,574억원(YoY +9.4%), 영업이익 330억원(YoY +15.9%) 전망
• 현재 진행 중인 중국 유아 영어교육시장 진출이 가시화 단계, 2017년 본격적인 매출 발생이 기대되는 만큼 Valuation 레벨업이 진행될 것으로 전망

진성티이씨(036890), 한국투자증권 - 조철희

1) 글로벌 건설기계 업체 주가는 빠르게 반등 중, 주요국 재정확대 정책 기대감 

• Caterpillar, Hitachi건기, Komatsu 등의 주가가 빠르게 반등 중
• 올해 실적 전망은 어둡지만 대선 후보인 힐러리와 트럼프가 한 목소리로 인프라 투자를 강조하고 있어 이르면 내년부터 미국 인프라 투자가 늘어날 것이라는 기대감이 형성되고 있기 때문
• 중국 정부도 재정 확대 정책을 이어갈 것으로 전망

2) 완성차 업체들의 부품 아웃소싱 비중 커지는 추세, 건설기계 수요 증가 수혜주 

• 진성티이씨 의존도는 Caterpillar 20%(80%는 자체 생산), 두산인프라코어 95%, Hitachi 50%
• 완성차 업체들은 최근 몇년간 실적 부진으로 인력 감축 등 구조조정 진행, 비용 절감 위해 부품 아웃소싱 비중 높이고 있음
• 향후 건설기계 수요 증가 시 진성티이씨와 같은 경쟁력 있는 부품업체들의 아웃소싱 비중 확대될 가능성 높음

3) 올해까지 실적 부진하나 추가 악재도 없다, 산업재는 다소 비싸 보일 때 사자

• 올해 매출액과 이익은 미국 시장 부진으로 전년대비 줄어들 전망
• 2016F PER(자사주 제외 EPS기준)은 11배로 크게 부담스럽지 않고 추가로 노출될 악재도 제한적
• 내년 미국과 중국의 재정투자 확대로 이익이 늘어나면 부담도 빠르게 완화될 것

삼성카드(029780), 현대증권-구경회, 유현정

1) 5%의 자사주 매입(8/31 공시)은 수급에 큰 호재  

• 9월부터 11월말까지 2,536억원(579만주) 규모의 자사주 매입 공시
• 소액주주 비중이 20%에 불과한 점 감안하면 이는 수급에 큰 호재로 작용할 전망
• 삼성카드는 2012년 자사주 매입(이익 소각) 당시 주가가 상승했다가 다시 하락한 경험이 있고, 유동 주식수를 감소시킬 가능성이 있어서 그 동안 자사주 매입에는 부정적인 태도를 취해 왔음

2) 수익성과 성장성에 대한 우려를 씻고 있다는 것이 펀더멘탈의 핵심

• 2016년 상반기 순이익은 1858억원(1Q 1021억원, 2Q 837억원)으로 전년동기대비 5.7% 증가
• 2016년 2월부터 새로운 가맹점 수수료율이 적용되면서 신용판매 수익률이 하락했지만, 펀딩코스트와 대손비용률 하락에 힘입어 전체 이익률은 낮아지지 않았음
• 내수 증가율을 크게 상회하는 카드사용 증가율이 유지됨 

3) 목표주가 54000원은 PER 17.9배, PBR 0.9배 

• 목표주가 54000원(종전 48000원)으로 상향 조정
• 예상 배당수익률이 3.6%로 높다는 점, 이익의 안정성이 좋아졌다는 점, 자사주 매입으로 수급이 좋아지는 점 등 고려
• 2011년 이후 삼성카드의 평균 PER는 15.5배이며, 대부분의 기간에 12~18배 밴드를 형성

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