[핫! 리포트] 삼성전자 다음 주목할 만한 곳은?

요약

• [호텔신라] 면세점 경쟁 피크아웃 예상
• [만도] 자율주행의 첨병
• [우리산업] 중국으로 확대되는 성장동력

호텔신라(008770), 대신증권 – 김윤진, 정솔이

1) 면세점 경쟁 피크아웃 가능성 높다고 판단하는 이유

• 2분기 신규 면세점 사업자 대규모 적자 시현, 현 수준에서 더 강한 프로모션을 하는 것은 적자 확대 지속을 의미하는 것이기 때문에 손익구조 검토 돌입한 것으로 추정
• 상위 사업자 면세점 OPM 한계마진 수렴한 것으로 판단
• 향후 빠른 OPM 개선을 예상하기 보다는 OPM 추가하락 리스크 제한적인 상황이 되고 있는 것으로 보는 것이 합리적

2) 신규 면세 사업자 선정 가능성

• 관세청은 대기업 3개, 중소기업 1개의 면세점을 서울 시내에 추가 하기로 결정 
• 10월초까지 서류를 접수하고 12월 중 사업자 선정 계획 
• 신라, 롯데, SK, 신세계, 현대 등 다수의 사업자가 신규 면세점을 신청할 것으로 예상 
• 예단하기 어렵지만 신라도 3개 대기업 후보 중 가능성이 있다고 판단

3) 3분기: 6개 분기만에 영업이익 YoY 성장 전환

• 3분기 매출액 1.0조원(+41% YoY), 영업이익 341억원(+1072% YoY) 전망 
• 메르스 기저, 호텔사업 손익 개선으로 3분기부터 이익 증가 가시성 높음 
• 원/달러 환율 하락으로 컨센서스보다는 소폭 하회할 것으로 예상
• 투자의견 매수(유지), 목표주가 81,000원(유지)

만도(204320), 신한금융투자 – 정용진

1) 3분기 영업이익 698억원(+10.8% YoY) 전망

• 3분기 실적은 매출 1.3조원(+2.2% YoY)에 영업이익 698억원(+10.8% YoY) 으로 전망
• 현대차 그룹의 중국 출하량이 43만대(+37.1% YoY)로 개선
• G80 출시로 ASP(평균판가) 개선이 가능

2) 자율주행 관련 업체들의 주도적인 상승세 지속

• 글로벌 자율주행 관련 업체 모빌아이, 니텍, 퉁치, 깅팩 등의 주가 상승률 양호
• 만도는 현대차 그룹의 자율주행 솔루션을 공급하면서 글로벌 플레이어로 인정받고 있음
• EQ900, G80 등 럭셔리 차종에 안정적인 납품을 시작하면서 ADAS 실적(2분기 700억 추정, +79% YoY) 급성장
• 중국/인도의 완성차 업체와 활발하게 교류하고 있어 신규 고객 확보에 대한 기대감도 유효

3) 투자의견 매수 유지, 목표주가 310,000원으로 상향

• 투자의견 매수유지, 목표주가는 310,000원(기존 285,000원)으로 상향
• 목표 PER(주가수익비율)은 글로벌 상위 부품업체 평균(11.9배)을 20% 할증한 14.3배를 적용

우리산업(215360), 하나금융투자 - 송선재, 신동하

1) 중국 시장 진출을 위한 합작법인 설립

• 29억원(지분 51%)을 투자해 중국 JV 설립 → 중국 합작 파트너는 화공과기의 자회사인 효감이며 주요 고객은 중국 로컬 완성차들(길리/체리/동풍/상해/북경/BYD 등 19개)
• 당분간 기존 고객 위주로 납품이 이루어지고, 추가로 글로벌 OE를 추가하면서 매출액이 증가할 전망(2018년 300억원 예상).
• JV 이외에도 우리산업에서 직접적으로 신설 EV 업체 2군데와도 거래를 추진 중 → 추가로 다른 업체와 EPB(Electric Parking Brake) 사업도 검토 중

2) 중장기 성장동력 우수

• 12MF P/E로 18배 수준으로 업종 내 Premium으로 거래 중
• 친환경차용 PTC 히터의 기존 거래선의 신차 출시가 예정 되어 있고, 중국 로컬업체 등으로 거래선 다변화가 진행 중
• 중장기 성장 동력이 뛰어나다는 측면에서 접근할 필요

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