[핫! 리포트] 턴어라운드 + 저평가 매력 갖춘 곳은?

요약

• [코스모신소재] 사업부 구조조정 + 2차전지 부문 수주 증가
• [동성코퍼레이션] 잘나가는 동성그룹의 사업지주회사
• [이수화학] 실적 서프라이즈 시현. Valuation과 배당 매력을 겸비

코스모신소재(005070), 하나금융투자 – 이정기, 김재윤, 김두현

1) 2차전지 양극화 물질 100% 가동률 – 추가 증설 필요!

• 2차전지 양극화 물질 고객사는 국내 대기업 및 중국 리센(샤오미 주요 벤더), 해외 업체 2곳
• 2016년 초에 계약한 신규 해외 업체向 수주 증가로 100% 가동률 기록 중
• 2016년 하반기 신규 고객사 확보로 월 100톤 규모의 추가 증설이 예상되며(현재 생산 CAPA 연 3,600톤 → 2016F 4,800톤)
• 2차전지 부문 매출액: 2015년 599억원 → 2016년F 980억원 → 2017년F 1,270억원 전망

2) 2016년 실적 매출액 1,799억원과 영업이익 56억원 전망

• 2016년 매출액은 1,799억원(YoY +34.9%), 영업이익 56억원(흑 자전환) 전망
• 향후 사택용지 매각(매각예정비유동자산 420억원)을 통한 차입금 상환이 예상되기에 이자비용 감소로 인한 순이익 증가 기대

동성코퍼레이션(102260), 미래에셋대우 – 김창희

1) 동성그룹의 사업지주회사

• 2015년에 순수지주회사인 동성홀딩스와 사업자회사인 동성하이켐의 합병을 통해 탄생
• 연결자회사로 동성화학, 동성화인텍 등의 상장회사와 제네웰, 동성TCS 등 비상장 법인 보유

2) 안정적인 사업 포트폴리오

• 동성코퍼레이션: 석유화학과 정밀화학이 안정적으로 성장하는 가운데 TPU의 자동차향 매출이 빠르게 늘 것으로 전망
• 동성화학: 신규 제품인 신발용 EVA(Ethylene-vinyl Acetate) 매출 본격화와 멜라민폼 사업의 실적개선이 2016년 하반기 주요 포인트
• 동성화인텍: 3,500억원 수준의 수주잔고와 미국 현지법인을 통한 신규사업을 통해 업황 불황에도 안정적인 실적을 달성할 전망
• 제네웰: 메디폼의 매출 성장과 글로벌 의료기기 업체인 비브라운과의 협업을 통한 신규사업 주목

3) 투자의견 매수, 목표주가 10,000원으로 커버리지 개시

• 자회사들의 안정적인 사업포트폴리오에 따른 기업가치에 주목

이수화학(005950), 하나금융투자 – 윤재성, 전우제

1) 2Q16 영업이익 컨센서스 22% 상회

• 2Q16 영업이익은 207억원(QoQ +78%, YoY +694%)으로 컨센서스를 상회하는 서프라이즈를 기록
• 화학부문은 LAB 마진 호조에 따른 영업이익률 개선
• 건설부문(이수건설)은 브라운스톤의 연제/범어/험프리스 주택 분양 완료에 따른 이익 회수 사이클 진입
• 의약부문(이수앱지스)은 수출 물량 증가에 따른 매출 확대로 사상 처음으로 흑자전환 (5억원)에 성공

2) 3Q16 영업이익 개선세 지속될 전망

• 3Q16 영업이익은 229억원(QoQ +11%, YoY +79%)을 전망
• LAB 시황 호조가 지속되면서 석유화학부문의 영업이익은 추가 개선세가 나타날 것
• 건설부문 또한 고수익 물량의 이익 회수 사이클 진입으로 전분기에 이어 실적 호조세 지속될 전망
• 의약부문도 수출 물량 확대에 따라 흑자 기조가 유지될 것

3) 실적 개선세 대비 저평가된 Valuation과 높은 배당 매력

• 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가를 기존 24,000원에서 26,000원으로 상향 제시
• 2016년 예상 DPS 600원을 감안하면 배당수익률 3.4%로 배당 매력적

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