[핫! 리포트] 성장성을 지닌 가치주는?

요약

• [비상교육] 국정교과서로 비상(飛飛)하라
• [코텍] 성장성을 갖춘 가치주
• [코스맥스] 예상치를 상회한 2분기 실적

비상교육(100220), SK증권 – 이승욱

1) 국정교과서 시장 진출로 안정적인 성장 기반을 갖춰

• 국내 교과서 시장의 규모는 약 4,000억원 규모이며, 동사를 포함한 4개업체(비상교육, 천재 교육, 미래엔, 동아출판 등)의 점유율이 80%를 상회
• 지난해 10월 국정교과서 발행사로 선정됨에 따라 2016년 초등학교 국정교과서(과학, 통합)를 공급
• 올해 1월 2017~2019년 초등학교 국정교과서 입찰에서 공급업체로 선정됨에 따라, 국정교과서 관련 2016년에는 276억원, 2017년~2019년에는 연간 218억원의 추가 매출이 가능

2) 투자의견 매수, 목표주가 19,000 원으로 신규 편입

• 2016년 매출액과 영업이익은 각각 1,571억원(+9.2%, YoY), 306억원(+7.7%, YoY)으로 추정
• 국정교과서 시장 진출로 신규 성장동력을 확보함에 따라 외형 및 이익 모두 개선될 것으로 판단
• 2017년부터 국정교과서 매출과 더불어 해외 진출 관련 매출이 발생할 것으로 예상

코텍(052330), SK증권 – 이지훈

1) 투자포인트

• 전 분야에 걸친 매출 증가로 외형 및 수익개선 → 2016년 매출액은 12.9% 늘어난 2,733억원, 영업이익은 15.5% 증가한 304억원(영업이익률 11.1%)이 예상
• 매출채권 회수 불투명성은 해소되었고 공급 물량 축소가 단기간에 현실화될 가능성도 매우 낮음
• 의료용은 카지노, 전자칠판과 아울러 매출의 3대축으로 성장이 가능할 전망

2) 투자의견 매수, 목표주가 18,000원을 제시하고 신규편입

• 양호한 실적과 800억원을 상회하는 순현금 보유에도 불구하고 현재 PER은 7.7배
• 슬롯머신 시장의 성장둔화 우려를 의료용 모니터 시장의 성장이 보완하면서 주가의 상승추세 전환이 가능할 전망

코스맥스(192820), 현대증권 – 이달미, 이창민

1) 2016년 2분기 실적 예상치를 상회

• 2016년 2분기 실적은 매출액이 1,977억원(+33.3%YoY), 영업이익은 182억원 (+31.4%YoY, OPM 9.2%)을 시현 → 당사 추정치(영업이익 179억원) 상회
• 클리오, 미미박스 등 신규 고객사 증가, 글로벌 브랜드향 수출물량증가로 +29.5%YoY의 성장률을 시현
• 수출물량의 경우 2~3년간 동일 제품을 생산하기 때문에 단가는 변하지 않으면서 자동화설비로 인해 생산성 향상 효과가 발생하면서 중장기적인 이익개선세 가능
• 상해법인은 베이징지역의 모바일 고객사 수주증가로 +32.4%YoY 성장률 시현, 생산성 향상으로 순이익률 7.3%(+1.9%p)를 기록

2) 투자의견 BUY, 목표주가 200,000원 유지

• 3분기 실적은 매출액 1,782억원(+34.1%YoY), 영업이익 127억원(+34.8%YoY)로 2분기의 고성장세를 이어갈 전망
• 하반기에는 글로벌 신규고객사 물량이 추가되면서 국내 수출 실적은 더욱 좋아질 예정

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