[핫! 리포트] 편의점, 더 성장할 수 있을까?

요약

• [BGF리테일] 2Q16 Review: 컨센서스에 부합한 실적
• [이지바이오] 2차 랠리 기대: 수직계열화 → 고수익
• [파라다이스] 2분기 깜짝 실적

BGF리테일(027410), 한국투자증권 – 어영상, 최고운

1) What’s new: 2분기 영업이익 627억원 (+22.1% yoy)

• 매출은 전년동기대비 14.6% 증가한 1조 2,725억원이며 영업이익은 22.1% 늘어난 627억원
• 밴수수료 영향을 제거한 실질 영업이익 증가율은 38.3%
• 점포수는 2분기 중 414개 늘어나며 2분기말 기준 10,106개점을 기록
• 상품군별 매출은 신선식품이 전년 동기대비 50%를 상회하는 증가율을 기록했으며 그 중 도시락은 192% 증가

2) Positives: 높은 base에도 지속되는 성장

• 신규점 증가는 여전히 도시락 등 신선식품 매출이 늘어나며 개별점포 수익성이 높아지기 때문인 것으로 판단
• 예상하는 연간 신규점포 순증 수는 1,400개이며, 상반기 중 697개를 기록

3) 결론: 투자의견 매수, 목표주가 300,000원 유지

• 2분기 매출은 14.6%, 영업이익률은 0.3%P 높아짐
• 여전히 도시락은 고성장하고 있으며 신규점 확대에 따 라 마진 개선이 지속될 것으로 판단

이지바이오(035810), 신한금융투자 – 오경석, 홍세종

1) 원가율 개선에 따른 이익 증가분은 2015년 순이익 규모

• 2013년에서 2015년까지는 사료 생산부터 축산 도축 및 유통으로 이어지는 수직계열화를 완성해 1차 랠리(외형성장 효과, 200% 급등)를 시현
• 2016년부터 시너지 효과로 2차 랠리 여건 갖춤: 원가율이 2016년 82.6%(-1.0%p YoY), 2017년에는 81.9%(- 0.7%p YoY)로 개선 전망

2) 2016년 영업이익 831억원(+22.3% YoY) 전망

• 2016년 매출액 1.46조원(+1.3% YoY), 영업이익은 831억원(+22.3% YoY)을 전망
• 돈육 가격은 5,426원/kg(+3.2% YoY)이 예상 → 5% 상승 시 양돈 이익은 23% 증가하는 구조
• 육계 가격 5% 상승으로 가금 이익은 최대 63%까지 증가 가능

3) 투자의견 ‘매수’, 목표주가 10,000원으로 싞규 커버리지 개시

• 목표주가는 2016년 EPS (주당순이익) 858원에 Target Multiple 12배(음식료 평균에 30% 할인)를 적용
• 이익 개선세를 감안하면 저평가 매력이 돋보임. 적극적인 매수 전략이 유효

파라다이스(034230), HMC투자증권 – 유성만

1) 주요이슈 및 실적전망

• 2분기 연결기준 매출액은 1,890억원(YoY +32.3%), 영업이익 328억(YoY +147.6%) 기록하며 당사 예상치와 컨센서스를 크게 상회
• Drop액과 VIP 방문객수는 전년동기 수준 유지. 12.4%의 우수한 홀드율 기록 → 이익 크게 개선
• Table 관련 매출(워커힐점)의 큰 폭의 증가가 전반적인 실적의 상승을 이끔
• 일본인 VIP가 YoY 13.9%의 성장을 보이며, 엔화가치 상승에 따른 일본인 VIP 1인당 Drop 액은 YoY 28.4% 증가
• 호텔사업부는 꾸준한 매출을 보이며, 기저효과로 YoY 6.7%의 매출액 성장 기록

2) 투자포인트 및 결론

• 최근 사드 관련 우려로 주가가 부진했으나, 실제로 중국인 방문객수에 전혀 영향을 미치지 않았음
• 중국인 VIP의 회복세와 일본인 VIP의 증가세 지속
• 파라다이스에 대하여 투자의견 매수 유지, 목표주가는 21,000원으로 상향

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>