[핫! 리포트] 비에이치, 업계 구조조정 끝났나

요약

• [비에이치] 구조조정 수혜 본격화
• [콜마비앤에이치] 하반기가 기대되는 2가지 이유
• [디오] 소문난 실적에는 디오가 있네요

비에이치(090460), 유안타증권 – 이상언

1) 16년 2분기 실적

• 16년 2분기 매출액 922억원(+25% YoY, -16% QoQ), 영업적자 11억원(적전 YoY, 적지 QoQ)을 예상
• 국내 FPCB산업 구조조정에 따른 물량증가로 매출액은 전년 동기 대비 개선 예상
• 다만 Key-PBA같은 저부가가치 제품의 비중이 증가함에 따라 악화된 수익성은 지속될 전망

2) 산업 구조조정에 따른 성장통

• 국내 FPCB산업 구조조정이 지속 → 15년 플렉스컴에 이어 비상장업체인 세일전자까지 법정관리
• 법정관리에 들어간 업체들의 물량이 동사를 포함한 인터플렉스와 같은 생존업체들로 밀려 오고 있는 상황
• 가동률 달성에는 긍정적이므로 시간이 지나 생산성이 안정화됨에 따라 전사 이익 기여도는 올라갈 것으로 예상

3) 17년 구조조정 수혜 본격화될 전망

• 17년은 매출액 4,808억원(+12% YoY), 영업이익 196억원(3,047% YoY)을 기록해 실적 턴어라운드에 성공할 전망
• 동사는 삼성디스플레이의 주력 FPCB협력사로 17년 AMOLED 패널 생산확대의 수혜를 받을 가능성이 높음

콜마비앤에이치(200130), 미래에셋대우 – 오탁근

1) 2Q16 Preview : 견조한 실적 달성 전망

• 2분기 매출액 및 영업이익은 각각 680억원(YoY + 6.1%, QoQ +7.1%) 및 104억원(YoY + 15.6%, QoQ + 10.7%) 예상
• 애터미를 통해 진출한 대만 , 필리핀 등 지역에서 수출이 큰 폭으로 증가하고 있는 점이 고무적 → 전년동기 대비 약 30% 정도로 고성장할 것으로 전망

2) 하반기 전망 : 신제품 출시 및 취엔지엔 그룹 향 매출 발생으로 성장성 회복

• 상반기 출시 예정이었던 헤모힘 키즈 제품 출시가 제품 성분 강화 및 마케팅 전략 수  등의 영향으로 하반기 출시로 연기
• 미세먼지 및 메르스 등의 영향으로 면역력 향상에 관심이 많은 상황이어서 헤모힘 키즈도 헤모힘과 같은 높은 매출액 성장세를 달성할 수 있을 것으로 기대
• 작년 11월 중국 취엔지엔그룹과 체결한 MOU에 따라 하반기부터 중국 본토 향 건강기능식 품 매출도 가시화될 전망

3) 투자의견 ‘매수’, 목표주가 50,000원 유지

• 콜마비앤에이치에 대한 투자의견 ‘매수, 목표주가 50,000원을 유지
• 상반기 누적 예상 실적이 매출액 1,315억원(YoY + 10.6%) 및 영업이익 195억원(YoY + 16.8%)임을 고려하면 연간 추정실적 달성에는 큰 어려움이 없을 것으로 예상

디오(039840), 키움증권 – 이지현

1) 목표가 65,000원, 투자의견 ‘BUY’의견 유지

• 금년 2분기 매출액과 영업이익이 기대감이 가득한 예상치와 컨센서스를 충족
• 단계별 급여 적용 연령 확대에 따른 수혜로 올해에도 내수 매출 확대가 지속될 것
• 다자간 공동연구를 시작으로 해외 신흥국에서의 시장 확대를 통해 펀더멘털이 한 단계 레벨업 될 것

2) 금년 2분기 외형 40.3% 증가, 이익은 87.8% 급증

• 2분기 매출액은 yoy 40.3% 증가하며 예상치와 컨센서스를 부합
• 지역별로 국내 매출은 yoy 35.2% 성장, 해외 매출은 52.5% 성장 달성
• 특히 임플란트의 해외 매출액이 77.6% 성장 → 올 초 시작한 다자간 공동 연구 성과

3) 출생국은 달라도 치아 임플란트 출산국은 같이

• 7월부터 단계별 보험 급여 적용 연령 확대에 따라 수요 증가 예상
• 공중파 TV 광고를 시작으로 내수 점유율 확대도 기대
• 올 3월 체결한 다자간 공동연구 협약 체결이나 이란의 JV 설립으로 글로벌 임플란트 시장 점유율 확대 기대 

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