[핫! 리포트] 신규 커버리지 종목은?

요약

• [SK디앤디] 실적 고성장은 지금부터 시작이다!
• [한라홀딩스] 사업지주로 계열사간에 사업 시너지 기대
• [성신양회] 주가 하락 과도, 매수기회로 활용

SK디앤디(210980), 하나금융투자 - 이정기, 김재윤, 김두현

1) 하반기 프로젝트 매출 반영 본격화로 실적 고성장 기대

• 올해 해운대 및 창원 호텔, 가산 SK V1, 가산 W 등 신규 프로젝트 매출 반영이 차질 없이 진행 중
• 특히 해운대, 창원, 가산 프로젝트 이익이 하반기부터 본격적으로 반영 되며 큰 폭의 실적 성장 기대
• 2016년 하반기부터 2017년 상반기까지 마무리 단계에 진입하는 프로젝트가 몰려 있어 하반기 실적 서프라이즈 가능성 높음

2) 발전 사업 매출도 지속적으로 반영

• 2014년 11월부터 제주 가시리 풍력발전 운영을 통해 매년 약 150억원의 매출 발생 기대
• 올해 60MW 규모의 경북울진 풍력발전 EPC를 진행할 계획
• 경북울진 프로젝트의 경우 총사업비 약 1,500억원~1,800억원 수준으로 추정되며 2016년 하반기부터 프로젝트 진행에 따른 매출 인식 시작

3) 2016년 실적은 매출액 2,737억원, 영업이익 364억원 전망

• 2016년 매출액은 2,737억원(YoY +18.3%), 영업이익 364억원(YoY +35.4%)을 전망
• 투자의견 BUY 및 목표주가 82,200원을 제시하며 커버리지를 개시

한라홀딩스(060980), IBK투자증권 – 김장원

1) 실적 개선 기대

• 주력 자회사가 현대차와 기아차의 주력 부품업체 → 중국 현지업체 등 매수처를 다변화시키고 있어 성장이 지속될 전망
• 건설은 배곧단지에 6,700세대 분양이 성공적으로 마무리됨으로써 입주가 시작되는 내년 부터 실적 개선폭이 확대될 전망
• 자회사의 실적 개선은 별도실적에서 배당금과 상표권사용료의 증가로 이어져 별도실적도 개선 기대

2) 순자산가치대비 저평가

• 지주체제가 완성되어 주가를 왜곡시킬 요인이 없어졌고, 사업지주로서 자체사업이 주력 자회사로부터 사업적 시너지를 공유할 수 있어 긍정적
• 금년 1분기 별도 순이익이 지난해 연간치를 84% 초과 달성하여 주주환원 확대가 기대됨
• 현재 기업가치는 순자산가치대비 저평가되어 투자의견 매수와 목표주가 81,000원을 제시

성신양회(004980), 교보증권 – 백광제

1) 2016년 영업이익 659억원(YoY +87.1%), 매출액 증가에 따른 이익 개선

• 2016년 매출액 7,479억원(YoY +10.2%), 영업이익 659억원(YoY +87.1%)
• 2015-16년 분양 물량 증가에 따른 주택 착공면적 증가로 매출액 증가
• 매출액 증가에 따른 고정비 감소 효과 및 수급타이트에 따른 판매비 감소 등으로 영업이익 대폭 증가 기대
• 2016년 추정 P/E는 3.8배, 과징금 환입을 반영치 않은 P/E는 4.8배로 현재 주가는 지나친 저평가

2) 탄소 배출권 – 판가 인상요인은 기대치 않은 곳에서 출발

• 현재 탄소배출권 가격 17,000원/톤 기준 연간 130억원~140억원 수준 추정
• 탄소배출권 가격 부담이 판가로 전가될 가능성이 높을 것으로 판단

3) 주가 하락을 매수기회로 활용

• 예상을 뛰어 넘는 주택 분양 호조 지속
• 서울지역 재개발/재건축 분양물량 증대
• 건축 허가/착공 면적 전년수준 상회 등으로 2Q16 이후 본격적인 실적 개선 기대

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