[핫! 리포트] 유망 제약·바이오株는?

요약

• [에스티팜] 기대되는 신약 API 업체
• [에이티젠] 하반기 성수기 진입, 2016년 흑자 전환 기대
• [로엔] 애플 뮤직의 국내 진출은 단기 부정적, 장기 긍정적

에스티팜(237690), 유안타증권 – 김미현

1) 블록버스터 신약 API 매출 고성장이 성장동력

• 성장동력은 글로벌 바이오텍 GS사향 C형 간염 치료제 API 수출 → GS사향 수출은 올해 1,150억원(+47.8% YoY)에 이를 것으로 추정
• 2015년부터 에스티팜이 공급하는 API 물량이 증가하면서 동사의 매출 및 수익성이 크게 증가
• 글로벌 제약사인 J사에도 혈액암 치료제(G163, 임상 2상) API를 공급하고 있는데, 향후 블록버스터 신약이 될 가능성이 기대

2) 2016년 매출 성장률 33%, 영업이익률 28% 기대

• 올해 매출은 1,840억원(+33.2% YoY), 영업이익 515억원(+49.3% YoY, OPM 28.0%) 달성 기대
• 매출 증가에 따른 Operating Leverage 효과로 수익성 증가 예상

3) 신약 Pipeline 보유하여 프리미엄에 거래될 가능성

• Virtual R&D를 통해 대장암 치료제 등 신약 Pipeline도 다수 보유
• 국내 경쟁사(경보제약, 코오롱생명과학 등)와 단순 비교가 어려우며, 코오롱생명과학도 신약 Pipeline 가치로 인하여 상당히 높은 프리미엄을 받고 있음
• 국내 Top-tier 제약사의 2016F 평균 PER이 약 30배이므로 동사도 6만원 수준에서 거래될 수 있음

에이티젠(182400), NH투자증권 – 이승호

1) NK세포 활성도를 측정하는 면역력 검사 키트 NK뷰키트 상용화

• NK세포 활성도를 측정하는 면역력 검사 키트 NK뷰키트 제조업체
• NK세포는 종양 및 바이러스를 퇴치하는 면역세포의 일종. → NK뷰키트는 소량 (1ml)의 혈액 채취 후 효소면역측정법(ELISA)으로 48시간 내 면역력 검사
• NK뷰키트는 질병감수성 예측 검사, 질병 조기 인자 검사, 종양 표지자 검사 및 조직 검사 전단계 스크리닝 등 기존 검사 수단 보완

2) 글로벌 기업과 NK뷰키트 관련 계약 체결

• 2015년 10월 미국 액체생검 진단 회사 신베니오와 NK뷰키트 미국 판매에 대한 전략적 제휴 체결
• 2015년 11월 중국 주해 리주 진단과 중국 NK뷰키트 독점 판매 및 공급 권리권에 대한 양해각서(MOU) 체결
• 2016년 3월 대만 IT 회사 코아시아와 NK뷰키트 6년간 1,590만달러 공급 계약 체결

3) 2016년 6월 한국 건강보험 등재, 하반기 성수기 및 건강보험 효과 기대

• 2016년 6월 한국 건강보험 등재
• 전립선암, 유방암, 췌장암, 위암 치료 및 예후 관찰 목적 사용 시 보험수가 적용
• 법정 보험 코드 부여로 NK뷰키트 검사 확대 기대
• 2016년 가이던스 매출액 140억원(+452.1% y-y), 영업이익 20억원(흑전 y-y) 제시

로엔(016170), 하나금융투자 – 이기훈

1) 애플 뮤직의 진출 가능성

• 애플뮤직이 음악실연자협회와 저작권 계약 체결로 국내 진출이 임박했다는 보도 나옴
• 그러나 애플뮤직은 할인한 가격 기준으로 저작권료 분배를 요구 → 프로모션이 많은 국내 환경상 저작권료 감소 불가피 → 다른 저작권 단체 동의 가능성 0%

2) 만약 진출이 확정된다면 

• 애플 뮤직의 3개월 무료 프로모션 및 음원 가격 10,000원(글로벌 10$/월) 인상
• 로엔의 맞대응을 통한 단기 수익성 악화
• 아이폰 기반으로 성장의 한계(약 126만명)가 있는 애플뮤직보다 로엔의 더 높은 성장성으로 귀결되면서 기업가치는 한 단계 레벨업 될 수 있을 것으로 예상

3) 유료가입자의 성장성은 대폭 확대되나, 단기 출혈 불가피

• 글로벌의 경우 광고 기반 스트리밍 업체인 스포티파이가 애플 뮤직의 정책에 맞서 3개월 프로모션으로 대응
• 애플뮤직/스포티파이의 유료가입자 동시 성장 및 스포티파이의 유료가입자 비중 상승
• 국내도 글로벌과 비슷한 흐름으로 진행되면서 유료가입자 시장이 대폭 성장할 것으로 예상

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>