[핫! 리포트] 2Q Preview 시작! 기대주는?

요약

• [BGF리테일] 2Q16 Preview: Better than Most
• [동진쎄미켐] 2Q16 Preview: 여전히 매력적인 Valuation
• [삼천리자전거] 연결 실적 반영으로 사상 최대 실적 달성 가능할 것

BGF리테일(027410), 한국투자증권 – 여영상, 최고운

1) 높은 기대치 마저 넘어서는 실적

• 2분기와 3분기 영업이익을 각각 700억원(+36.0% YoY), 840억원(+55.0% YoY)으로 예상
• 기존 추정치 대비 각각 6.7%, 9.7% 상향 조정
• 신규출점 가속과 성수기 효과에 더해 약 50억원 전후로 추정되는 VAN 수수료 효과가 3분기부터 사라질 예정

2) 외형과 마진 동시 상승

• 2016년 신규점포수 추정치를 기존 1,200개에서 1,400개로 상향 조정
• 역사적 최고점이었던 2011년 1,341개를 넘어설 전망
• 폐점이 줄어들면서 순증 수치가 높아지고 있으며, 그에 따라 외형성장과 함께 영업이익률도 상승

3) 목표주가 300,000원으로 11% 상향, 유통업종 Top Pick 유지

• BGF리테일의 현재주가는 12MF PER 24.8배에 거래되고 있음
• 부진점포 정리, 담배가격 인상 등으로 한 단계 높아진 수익성
• 2016년 이후는 구조적 수요증가가 이끌어가는 신제품 전개와 신규 출점 가속 전망

동진쎄미켐(005290), KTB투자증권 – 김양재, 이동주

1) 2Q 실적 시장 컨센서스 상회 전망

• 2Q16 매출액 1,925억원(+1.0% QoQ, +10.6% YoY), 영업이익 191억원(+14.7% QoQ, +42.9% YoY) 추정
• 당초 과대하게 추정했던 감가상각비 조정, 기존 대비 영업이익 추정치를 +11.2% 상향
• 2016년 실적은 매출액 7,879억원(+11.1% YoY), 영업이익 775억원(+32.6% YoY), 당기순이익 472억원(+136.8% YoY) 추정

2) 중국 Display 증설 관련 최대 수혜

• 2015년 Hefei, Beijing 등 7개 지역에 해외 법인 보유
• 2016년 중국 Display Capacity는 75km2 로 +31.5% YoY 급증
• 반면 전세계 Capacity는 +5.8% YoY에 그쳐, 중국 매출 비중이 큰 동사 수혜 부각
• 해외 전자재료 매출은 2014년 1,145억원 → 2015년 1,573억원 → 2016년 2,076억원으로 점증 추정

3) 국내 반도체 업체 투자 수혜로 PR, Stripper, BARC 등 동사 소재 수요 증가 전망

• 삼성전자 V-NAND 증설 수혜 기대
• 중국 반도체 소재 양산 중인 동사 중국 Xian 법인도 고객사 증설 수혜로 매출 성장한 경험(2014년 102억원 → 2015년 279억원)
• 실적 추정치 조정으로 목표주가를 11,000원으로 상향

삼천리자전거(024950), SK증권 – 이지훈, 나승두

1) Road 형 자전거 매출 증가

• 4대강 및 주요 하천, 신도시 등을 중심으로 자전거도로가 확충 되면서 Road형 제품 매출 증가
• 지난해 어린이용부터 성인용까지 다양한 Road형 제품이 출시되면서 처음으로 MTB 매출 비중을 상회
• 프리미엄 브랜드 ‘아팔란치아’의 Road형 제품이 지속적으로 출시되고 있어 판매량과 ASP의 동반 상승 효과 기대

2) 용/부품 시장 성장

• 헬멧, 안전등, 휴대용 가방 등 용/부품 시장의 성장 기대
• 기존 자전거 용/부품은 안전과 실용성에 초점이 맞춰져 있었지만 이제는 각자의 개성을 표현할 수 있는 액세서리로 진화
• 2014년 8.5%를 기록했던 용/부품 매출 비중은 올해 1분기 10.1%까지 상승
• 자전거 라이딩을 즐기는 매니아 층이 늘어남에 따라 자전거 용/부품 시장도 꾸준히 증가할 것으로 예상

3) 자회사와의 시너지

• 유아용 유모차/카시트 전문업체 ‘쁘레베베’의 지분 51%를 보유
• 양사의 노하우가 접목된 유모차 세발자전거 신제품이 올 하반기 출시될 예정

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