[핫! 리포트] 실적 찍히는 의료기기株 주목

요약

• [메디아나] 의료기기 업체 중 가장 저평가된 회사
• [코렌텍] 인공관절도 3D시대
• [리노공업] P와 Q가 모두 상승

메디아나(041920), 하나금융투자 – 이정기, 안주원, 김재윤, 김두현

1) 분기별 사상최대 실적 경신 예상

• 2분기 실적은 매출액 135억원(YoY, +27.4%), 영업이익 23억원(YoY, +35.3%) 전망
• 2014년도에 수주한 ODM 제품들의 본격적인 매출 기여 및 자사브랜드 제세동기의 해외 수출 증가에 기인
• 의료장비의 경우 수입 국가에서 요하는 제품 허가 등록이 출시 2~3년 차부터 완료되기에, 메디아나의 2016년 ~ 2017년 ODM 매출액 증가는 지속될 것으로 판단
• 3분기 실적 역시 시장 기대치를 상회할 전망 → 의료용 소모품 ‘PICC(말초삽입형 중심정맥관)’ 카테터 유통 시작, 2017년부터 실적에 본격적으로 기여할 전망

2) 2016년 실적은 매출액 567억원, 영업이익 118억원 전망

• 2016년 매출액 567억원(YoY, +21.4%)과 영업이익 118억원(YoY, +49.4%)으로 전망
• 주요 고객사 ODM 제품 확대 및 자사브랜드 매출 증가에 따른 수익성 개선에 기인
• 일본向 가정용 체지방 분석기(ODM 제품)의 제품 개발 완료에 따른 신규 수주 가능성도 높음 
• 현재 주가는 PER 16.5배(2016년 기준)로 의료기기 업체 중 가장 저평가된 회사

코렌텍(104540), 한국투자증권 – 이나예

1) 특화된 설계기술 및 표면처리기술로 국내 1위

• 2015년, 국내 고관절 시장 점유율 1위(MS 25%), 슬관절 시장 점유율 2위(MS 13%) 
• 제품의 안정성과 운동성을 결정짓는 설계 및 표면처리기술에서 차별화된 기술력 보유 
• 세계 최초로 인공관절 생산에 3D 프린팅 기술을 적용 
• 실질적 사용 주체인 국내외 인공관절 전문의들을 제품 개발을 위한 자문그룹으로 보유

2) 해외 매출 확대의 원년 

• 북미지역 매출, 올해 이후 본격화될 전망 → 북미 시장은 글로벌 인공관절 시장의 약 61%를 차지 
• 경쟁사 대비 저렴한 가격과 차별화된 기술력을 필두로 의사별 1:1 집중 마케팅 진행 
• 2015년 6월 말 기준 미국을 포함한 18개국에서 제품 인허가 등록 완료 및 3개국 인허가 진행 중

3) 고령화와 경제력 향상으로 인공관절 수술 건수는 지속 증가 전망

• 2019년 우리나라는 65세 이상 인구가 전체 인구의 15% 이상에 달하는 초고령화 사회로 진입할 전망 
• 경제력 향상 및 보험수가 적용으로 인공관절 수술의 보급 속도는 가속화되는 추세
• 2016년 매출액 425억원(+40.0% YoY), 영업이익 44억원(+354.2% YoY)으로 5년 연속 매출액 성장세를 이어갈 전망

리노공업(058470), 신한금융투자 – 김민지

1) 2분기 매출액 316억원(+20.5% YoY), 영업이익 116억원(+17.5% YoY) 예상

• 2분기 매출액 316억원(+18.9% QoQ, +20.5% YoY), 영업이익 116 억원(+16.6% QoQ, +17.5% YoY) 예상
• 1분기부터 이미 풀가동에 들어간 가운데 2분기 증설한 신규 공장이 일부 가동 중
• 2016년 매출액 1,183억원 (+19.0% YoY), 영업이익 428억원(+18.7% YoY)이 기대

2) 피치 사이즈 감소로 인한 M/S와 ASP 상승/해외 고객사 신제품 확보/R&D 수요 증가

• 올해부터 주력 핀의 피치 사이즈가 0.35mm피치에서 0.30mm피치로 내려오면서 M/S 상승을 통한 Q와 P 상승 본격화
• 해외 고객사의 모바일 플래그십 모델을 위한 신규 제품 확보로 예상치 못한 대량 물량이 추가
• 팹리스 업체들의 다양한 칩 개발 수요로 R&D향 매출이 늘고 있음

3) 투자의견 ‘매수’ 유지, 목표주가 52,000원으로 상향

• 2016년 EPS 2,486원에서 12개월 선행 EPS 2,580원으로 변경
• Target PER 기존 20배(Peer 평균) 유지하여 목표가를 50,000원에서 52,000원으로 상향
• 배당수익률 2%도 기대

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