[핫! 리포트] 신규 투자의견 제시한 곳은?

요약

• [SK머티리얼즈] SK 그룹 반도체 소재 확장의 정점
• [현대엘리베이] 아름다운 이별
• [바디텍메드] 해외 비즈니스의 진정한 성공 스토리 전개

SK머티리얼즈(036490), SK증권 – 김영우

1) Cloud, AI 부문의 미래는 3D Nand 의 미래

• 클라우드 컴퓨팅과 인공지능(AI)을 위한 빅데이터 분석의 효율성이 높아지려면 HDD로는 부족
• HDD보다 SSD의 성능이 비교할 수 없이 월등하지만, 문제는 가격
• 하지만 3D Nand의 수율 및 원가경쟁력이 향상되면서, Enterprise SSD의 수요가 폭발하기 시작

2) 메모리의 3D 혁명으로 반도체 소재 성장 가속화될 것

• 3D Nand는 공정수가 증가하면서 NF3를 포함한 다양한 가스의 소비가 급증
• NF3, WF6, SiH4, C4F6 등의 특수가스는 물론 CMP Slurry와 반도체용 전구체 등 반도체 소재의 성장은 더욱 가속화될 것

3) 투자의견 매수 및 목표주가 17 만원 제시

• 투자의견 매수 및 목표주가 17 만원을 제시하며, 커버리지를 개시
• SK에어가스의 출범과 SK Tri-Chem 의 출범은 시작일 뿐
• 앞으로도 많은 JV와 M&A 기대

현대엘리베이 (017800), 대신증권 – 이지윤

1) 2016년 상선 관련 손실 최대치 예상. 올해를 끝으로 상선에 대한 노출도 크게 하락

• 1분기 현대상선 관련 지분법손실 52억원 인식 → 2분기 1분기보다 악화될 것
• 일부 채권단과 용선주(용선료 인하 합의 시)들의 출자전환으로 동사의 현대상선에 대한 노출도는 점진적으로 하락할 것
• 팬오션의 사례와 같이 현대상선에 대한 지분 17%를 한번에 완전 감자할 가능성도 배제 할 수 없음 → 이경우 현대상선과의 관계는 더 빠르게 정리

2) 업황전망과 이슈 점검사항 - 2016년 : 매출액 1.7조원(yoy)

• 2016년 매출액 1.7조원(yoy +18.3%). 영업이익 172십억원(yoy +9.8%)
• 동사가 현대상선으로부터 인수한 자회사들의 영업적자로 매출액 증가에도 불구하고 영업이익률은 감소할 것
• 현대종합연수원 인수를 끝으로 현대상선으로부터 인수할 자회사는 더 이상 없다는 것은 긍정적
• 설치된 기존 엘리베이터에 대한 유지보수 매출이 꾸준히 증가하면서 영업이익률 방어

3) 투자의견 매수, 목표주가 68,000원 제시하며 커버리지 개시

• 현대상선 관련 리스크 소멸로 인한 동사의 기업가치 회복을 감안하면 부담스럽지 않은 수준이라고 판단

바디텍메드(206640), 키움증권 – 김주용, 이지현

1) 매출, 영업이익 급성장 및 안정적인 현금창출력

• 2016년 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 37.0%, 26.8% 증가한 546억원, 157억원 예상
• 보수적인 회계 정책을 고수해 매출채권의 연령이 대부분 3개월 미만
• 기기 판매를 하기 때문에 영업이익률도 우수한 편
• 영업이익 대비 개발비 자산화 비중은 동종업 평균 대비 낮으며 순이익 대비 현금창출능력은 높아 우량한 재무 구조를 갖춤

2) 미국 Immunotics 인수로 글로벌 사업 커버리지 확대

• 주력 제품인 CRP진단키트는 세계 일류 상품으로 선정되어 중국CRP 진단시장 내 점유율 38%로 압도적 1위를 차지
• 신제품 TRIAS, AFIAS-6 등은 기존 카트리지의 3~5배 가격임에 비해 원가 구조는 유사해 수익성이 높음
• 지난 3월 미국 진단시약 업체인 Immunotics사를 인수해 미국시장 진출을 앞두고 있어 글로벌 사업의 커버리지가 확대될 것으로 기대

3) 핵심요소 자체 생산으로 원가 경쟁력 확보

• 목표주가 42,000원, 투자의견 Buy를 제시하며 커버리지를 개시

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