[핫! 리포트] 신규 커버리지 종목 3선

요약

• [농우바이오] 재크와 콩나무: 금보다 비싼 씨앗을 팝니다!
• [애경유화] 인도의 폭발적인 가소제 수요 성장의 수혜
• [비상교육] 국정도서 발행사 선정으로 안정적 성장 동력 확보

농우바이오(054050), 메리츠종금 – 이재환

1) 틈새시장에서 글로벌 채소 종자 업체로 도약

• 2조원 규모의 토마토 종자 시장 신규 진입 및 오이, 양배추, 양파 등의 글로벌 채소 종자 판매 증가 기대
• 매출액 및 영업이익, 당기순이익은 ‘18년까지 각각 연평균 15.2% 및 19.0%, 13.3% 성장 예상
• 기존의 로컬 종자 매출액 역시 중국 및 인도 시장의 교배종 전환 및 품종 다변화로 지속 성장할 전망
• 채소 종자 시장은 경쟁강도가 낮고 진입장벽이 높은 틈새시장으로서 장기적으로 15% 이상의 영업이익률 유지 가능

2) 투자의견 Buy, 목표주가 36,000원으로 커버리지 개시

• 현 주가는 지난 3년간 지속된 디스카운트 요인들로 ‘16년 EV/EBIT 기준 18.2배로 매우 저평가
• 목표주가 36,000원은 ‘16~’17년 EBIT 206억원에 목표배수 24.5배를 적용하여 도출

애경유화(161000), 하나대투 – 윤재성

1) PA/가소제 생산업체. 인도의 폭발적 수요 성장의 수혜 전망

• 인도의 경제 성장으로 화학제품 수요가 늘어나는 가운데 PVC와 가소제 수요가 폭발적으로 증가하고 있음
• 2014~15년 인도의 PVC 수입금액은 연간 100% 수준으로 증가, 한국의 인도향 가소제 수출도 증가 추세
• 2016년 3월 누적기준 한국의 가소제 수출량은 YoY +225% 증가 → 2015년 연간 수출량을 상회하는 수준
• 역내 수급 호전으로 1Q16부터 스프레드 개선 

2) 3Q16까지 실적 호조 지속. 사상 최대 연간 영업이익 전망

• 1Q16 영업이익은 127억원(QoQ +968%, YoY +59%)으로 2015년 분기 최대치(120억원)를 상회
• 인도의 폭발적인 가소제 수요 증가와 원가부담이 높아진 일부 설비의 가동중단 등 영향
• 2Q16 영업이익은 전분기 대비 개선된 152억원(QoQ +19%, YoY +37%)을 전망
• 연간 영업이익은 YoY +75% 개선된 565억원으로 사상 최대치를 기록할 전망

3) 높은 Valuation 매력과 배당 수익률

• 투자의견 BUY, 목표주가 100,000원으로 커버리지를 개시
• 2016년 DPS를 1,900원으로 가정하면 현 주가에서의 배당수익률은 2.9%

비상교육(100220), 유안타 – 최현재

1) 국정 교과서 시장 진출로 외형과 수익성 개선 전망

• 2015년 10월에 처음으로 2016년 초등학교 국정교과서 발행사로 선정 → 공급규모는 각각 276억원(2016년), 653억원(2017~2019년)
• 국정도서 발행자는 교육부와 조달청이 각각 기술능력(80%)과 가격(20%)을 평가해 선정 → 출판업체의 양극화 추세를 반영할 때, 비상교육이 계속 선정될 듯
• 초등학교 국정도서 발행사 선정에 따라 2016년에는 276억원이 추가로 매출에 반영되고 2017년부터는 3년 간 연평균 218억원 정도가 반영될 것

2) 투자의견 BUY, 목표주가 18,000원으로 커버개시

• 2016년 실적은 매출액 1,586억원(+10.2%), 영업이익 298억원(+4.9%) 전망
• 안정적인 국정 교과서 시장 진출과 2% 내외의 배당 수익률이 매력적

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>