[핫! 리포트] 주목해야 할 턴어라운드주는?

요약

• [파라다이스] 규제완화 전망
• [하나투어] 면세점에 가려진 3차 여행산업 대호황 서막
• [S&TC] 수익성 위주의 수주 증가로 실적 턴어라운드 지속될 듯

파라다이스(034230), 신영증권 – 한승호

1) 마카오 회복 조짐

• 최근 1개월 파라다이스 주가 상승률과 시장대비 초과수익률은 각각 32.3%와 32.8%를 기록
• 한때 60%에 달했던 매출 감소폭이 올 2월부터 크게 둔화되는 모습 → 중국정부의 카지노 단속도 점차 완화될 가능성이 높을 것으로 판단

2) 규제완화 전망

• VIP 매출비중 감소로 규제 완화 될 것으로 예상: 한때 74%에 달했던 VIP비중은 2016년 1분기에 54%까지 하락
• 그간 중국정부가 추진했던 ‘사행(射倖)산업’의 건전화가 어느 정도 진행됐다는 시그널
• 한국의 외국인 카지노도 중국영향권에 있다는 점에서 향후 펀더멘털 개선에 긍정적인 뉴스

3) 개장박두

• ‘파라다이스 시티’의 개장에 대한 기대감도 점차 고조될 것으로 예상
• 해당 시설은 해외관광객 유치를 목표로 설립되는 최초의 복합리조트(IR)로서, 게임 일변도의 기존 카지노와 차별화될 전망
• 특히 카지노산업은 ‘공급이 수요를 창출하는’ 경향이 있는데 영업장 규모(3,932평)가 국내 최대인 ‘강원랜드’와 비슷하다는 점에 주목

하나투어(039130), 대신증권 – 김윤진, 정솔이

1) 3Q16부터 분기 호실적 랠리 전망

• 3년만에 성수기 효과 기대 (악재 기간에도 최대M/S기록하면서 정상화 시점 대비)
• 3Q16부터 마크업 턴어라운드 예상 (메르스 기저, 일본 가격 회복)
• 가치소비 확대 이어질 것 (1Q16: GDP +0.4%, 여행시장 +22%, 하나투어 +27% YoY)

2) 면세점: 흑자전환으로 불확실성 해소 예상

• 인천공항: 1Q16 흑자전환 (하나투어 본업 시너지)
• 시내부문: 3Q16 흑자전환 예상 (일매출액 3.5억원부터 BEP추정)
• 하나투어 면세점 강점: 1)430만 자사 송출객, 2)인바운드 여행사 보유, 3)호텔체인 운영

3) 여행시장: 가치소비확대, 인구구조변화, 제2인천공항으로 3차 호황 전망

• 가치소비: 선진국형 소비패턴으로 변화
• 인구구조: 40세 이상 인구비중 2000년(35%), 2010년(47%), 2020년(56%)
• 제2인천공항: 여객처리능력 1,800만명 추가
• 투자의견 매수, 목표주가 140,000원(+33% 상향, upside +50%)

S&TC(100840), 하이투자 – 이상헌, 김종관

1) 우호적인 수주환경

• 열교환기의 수주환경은 다년간 준비해온 메가 프로젝트의 고정설비투자가 진행되고 있어 긍정적
• 경쟁사는 저가 수주로 수익성과 재무건전성이 악화되면서 사업축소 및 M&A 진행 상태
• 지난해말 기준 수주잔고 1,890억원 중 공랭식열교환기의 비중이 73.6%를 차지 → 향후 실적 턴 어라운드를 이끌 것으로 예상

2) 이란 등 신시장 개척으로 신규수주 증가할 듯

• 올해 1분기에만 신규수주를 약 1,000억 원 달성하여 1분기말 수주잔고가 2,400~2,500억원으로 추산
• 이란 파랍(Farab)사와 5,012만 달러(약 600억원) 규모의 플랜트 설비 기자재 공급계약체결 때문
• 이란 경제제재 해제로 신시장 개척 효과
• 지난 2012년 사우디아라비아에 현지법인 S&T GULF을 설립한 이후 올해 초 공장 준 공이 완료되어 하반기부터 생산이 가능할 것으로 예상

3) 투자의견 매수, 목표주가 38,000원 제시 ⇒ 수익성 위주의 수주 증가로 실적 턴어라운드 지속될 듯 

• 경쟁사 구조조정으로 수익성 위주 수주 지속
• 이란 신시장 개척으로 신규 수주 증가 전망

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