[핫! 리포트] 어닝 서프, 이제 시작인 곳은?

요약

• [OCI] 서프라이즈의 서막
• [코웨이] 렌탈 강자, 수출도 호조
• [만도] 2분기부터 달린다!

OCI(010060), KTB투자 - 이충재

1) 1Q 실적 서프라이즈

• 1Q16 영업이익은 738억원으로 당사의 추정치 255억원을 크게 상회 → 에너지솔루션 부문 서프라이즈 영향
• 에너지솔루션: 매출 3,050억원, 영업이익 659억원. 영업이익률 21.6%

2) 양호한 글로벌 폴리실리콘 수급

• 2016년 세계 태양광발전 수요를 65GW로 가정할 때 32.5만톤의 폴리실리콘이 필요
• 반도체용 폴리실리콘 수요 3만톤을 더하면, 올해는 약 36만톤의 폴리실리콘이 필요
• 현재 글로벌 폴리실리콘 업체들의 생산 규모 36만톤에서 4만톤은 가동 중단
• 이런 상황 고려 시 폴리실리콘 가격은 연중 내내 상승세를 이어갈 확률이 높음

3) 목표주가 16만원으로 상향

• 현재 중국 폴리실리콘 Spot 가격은 CNY 131.3/kg($20.3/kg)
• 향후 폴리실리콘 가격 21$까지 상승하고 생산원가 20% 절감 시 폴리실리콘으로 연간 4500억원의 영업이익 가능

코웨이(021240), 미래에셋대우 – 함승희

1) 1Q16 Review: 연결 영업이익 1,236억원(+23%), 컨센서스 상회

• 매출액 6,237억원(+13.8% YoY), 영업이익 1,236억 원(+23.2% YoY), 영업이익률 19.8% 기록
• 매출액과 영업이익은 컨센서스를 각각 +3.2%, +4.7% 상회
• ODM 수출 사업은 중국 청정기 시장 구조 재편과 제품 포트폴리오 재정비 과정을 거치며 성장
• 국내 사업 효율화로 판관비율 전년 동기 대비 3.9%P 하락 추정

2) 독보적 제품 경쟁력 + 복제 불가한 렌탈 시스템 = 차별화의 핵심

• 정수기 렌탈을 시작한지 19년이 경과한 현재까지 신규 제품 수요와 ARPU 상승을 꾸준히 유도
• 소비자의 니즈를 선제적으로 분석, 대응하는 혁신적인 제품 개발 능력과 견고한 렌탈 시스템이 최적으로 융합된 결실
• IoT 적용 제품군의 확대는 중장기적으로 한층 진화된 소비 수요를 유인하는 새로운 매개체가 될 전망

만도(204320), IBK투자 – 이상헌

1) 2분기는 영업이익률 5%대로 개선 전망

• 2분기 매출액과 영업이익은 각각 1.42조원(+7.2% yoy), 748억원(+14.0% yoy), 영\업이익률은 5.3%(+0.3%p yoy)로 개선될 전망
• 완성차 가동률 상승, 중국판매 기저효과, ADAS 비중 확대 등 기대
• 영업외에서도 전년도 세무조사, 외화평가손실 등의 영향에서 벗어나며 큰 폭의 EPS 성장 기대

2) 매수의견 유지하며 목표주가 230,000원으로 상향

• 매수의견 유지하며 목표주가는 기존 190,000원에서 230,000원으로 상향
• 2014~2015년 모두 신규수주 10조원을 넘어섬에 따라 2015년말 기준 33조원 수준의 높은 수주잔고를 보유한 것으로 파악
• 고부가가치 차량에 ADAS부품 납품비중이 높아지면서 2016년 ADAS 부문이 이익을 내기 시작할 것으로 기대

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