[핫! 리포트] 풍산, 어닝 서프의 진수

요약

• [풍산] 전부분 개선으로 어닝 서프라이즈!
• [라온시큐어] FIDO Fighting!
• [오로라] 바닥잡기

풍산(103140), 한국투자 – 최문선, 홍희주

1) What’s new: 영업이익률 6.4%, 4년만에 6% 상회

• 1분기 연결 영업이익 393억원으로 당사 추정치 105% 상회
• 신동사업은 고수익 제품 비중 확대와 원가 절감으로 가공 마진이 전 분기 대비 2.6%p 상승
• 방산은 수출 호조로 영업이익률 11.9% 기록. 당상 예상치를 2.4%p 상회
• PMX(신동 사업, 미국)는 흑자 전환했고, PMC(스포츠 탄 판매, 미국)는 이익이 확대

2) Positives : 다가온 성수기

• 방산 매출액은 4분기가 가장 좋고 그 다음 2분기. 방산 수출도 2분기가 성수기
• 1분기에는 4분기 하락한 동 가격 영향으로 metal loss가 90억원 발생했으나, 2분기에는 metal gain으로 전환될 것
• 2분기 연결 영업이익은 465억원으로 18.2% 증가가 예상

3) 결론: 확인된 변화가 re-rating 가속시킬 것

• 2016년과 2017년 연결 영업이익을 각각 19.2%와 6.2% 상향
• 생산능력 감축에 따른 운영 효율화, 방산의 호조, 자회사의 실적 개선을 반영
• 목표주가 40,000원과 투자의견 ‘매수’를 유지

라온시큐어(042510), 미래에셋대우 – 서승우

1) 금융보안 전문 기업 타이틀 획득

• 2015년 FIDO 인증 모두 획득
• 최근 잇따라 금융기관에 FIDO 솔루션을 구축하며 금융보안 전문 기업 

2) FIDO 시장에서의 선두 질주

• 신한은행은 라온시큐어로부터 국내 최초의 FIDO 생체인증솔루션을 구축 → 신한금융그룹사 전체로 FIDO 솔루션 확대 전망
• 라온시큐어는 금융기관을 중심으로 러브콜이 이어지며 FIDO 시장 확대에 대한 최대 수혜가 가능할 전망

3) 통합인증체계 플랫폼 시대가 온다

• 인증 방법(생체인증, OTP, 공인인증서 등)이 다양화될수록 효율적으로 관리하고자 하는 소비자의 요구가 거세질 전망
• 인증 솔루션 사업자 관점에서는 최종적으로 다중인증 솔루션을 함께 관리할 수 있는 통합인증체계 플랫폼 구축이 필요
• 차세대 통합인증체계 플랫폼의 유리한 시장 지위를 확보한 라온시큐어가 수혜를 누릴 전망

오로라(039830), 미래에셋대우 – 감창희

1) ‘큐비쥬’는 순항 중

• 2015년 3월 신규 캐릭터 큐비쥬의 에니메이션 방영을 시작
• 신규 캐릭터 큐비쥬에는 다양한 주체들의 지분 참여 → 국내 업체로는 EBS, 해외업체로는 중국의 QY 엔터테인먼트, 이탈리아의 Mondo TV
• 각 주체들은 라이선스 수익을 공유할 수 있어 활발한 마케팅 전개할 것

2) 꾸준한 실적 + 우수한 자산가치

• 동사의 실적은 20년 이상 해외시장에서 쌓아온 인지도에 기반, 단단한 영업력과 해외 네트워크는 향후의 꾸준한 성장을 담보해줄 것
• 동사의 대치동 사옥(장부가 약 450 억원)의 시세는 약 750억원 수준으로 평가
• 현대차그룹의 한전부지 개발과 맞물려 주변의 오피스빌딩 시세는 호조를 보일 것으로 예상되는 만큼 자산가치 부각될 예정

3) 현 주가는 바닥권인 것으로 판단

• 2016년 매출액 및 영업이익은 각각 1,322억원(YoY +7.5%), 152억원(YoY +12.6%)으로 예상
• 주요 지역인 미국과 유럽 경기가 완만한 성장을 보이고 있고, 유통점 실적이 온기로 반영될 예정

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