[핫! 리포트] 고려아연, 실적 호조 + 메탈 가격 상승

요약

• [고려아연] 메탈 가격의 상승 전환 전망
• [슈프리마] 중저가폰 지문인식 센서 적용의 수혜가 기대된다!
• [동성화학] 마진 및 제품 라인업 확대

고려아연(010130), 신한금투 – 박광래

1) 2016년 1분기 영업이익 1,873억원(+8.4% YoY) 달성

• 1분기 연결 매출액은 1조3,519억원(+19.1% YoY), 영업이익은 1,873억원(+8.4% YoY, 영업이익률 13.9%)을 기록 
• 매출액과 영업이익은 시장 기대치를 각각 5.9%, 3.9% 상회

2) 실적 증가의 두 가지 견인차: 1) 환율 효과, 2) 증설 효과

• 1분기 원/달러 평균 환율은 1,201.4원(+4.0% QoQ, +9.2% YoY)을 기록
• 1분기 물량 기준 수출 비중이 은 98.4%, 연 84.8%, 아연 66.7%, 금 41.9%이기 때문에 환율 상승이 매출액 상승에 큰 기여를 했다고 추정
• 아연 공정 합리화 및 제2비철단지 증설 효과로 전년 동기 대비 출하량 아연 21.5%, 연 49.7%, 은 29.1% 증가

3) 투자의견 매수, 목표주가는 600,000원으로 상향

• 아연 정광 생산 감소로 가격 상승세가 지속될 전망
• 미국 달러화의 실질실효환율이 장기 시계열상 +1 표준편차에 위치
• 투자의견 매수를 유지, 목표주가 60만원으로 상향

슈프리마 (236200), 하나금투 – 이정기, 안주원, 김재윤, 김두현

1) 세계 최소형 터치센서 알고리즘 개발로 큰 폭 성장 전망

• 올해 초 개발 완료된 모바일 지문인식 솔루션의 경우 세계 최소형 터치센서 적용 가능
• 터치센서는 사이즈 축소에 따른 원가 절감이 필수인 모듈 및 세트업체들의 채택이 진행될 것으로 전망
• 중저가폰 수요가 높은 중국 업체로의 공급도 가능할 것으로 판단

2) 기존 바이오인식 사업의 변동성 축소와 성장성 확보 진행

• 슈프리마는 2015년 12월 31일, 기존 슈프리마로부터 바이오 인식 시스템과 바이오인식 솔루션 사업부가 분할
• 변동성이 높고 수익성이 낮은 관급 및 ID솔루션 사업부가 존속회사인 슈프리마HQ로 편입
• 신설회사인 슈프리마는 안정적, 고마진, 고성장 사업을 영위하는 회사로 변모
• 향후 매년 약 15% 수준의 성장이 지속가능할 것으로 기대

3) 2016년 실적은 매출액 419억원, 영업이익 118억원 전망

• 2016년 매출액은 419억원(YoY +20.3%), 영업이익 118억원 (YoY +25.1%)을 전망
• 2016년 예상 P/E는 17.8배로 과거 분할 전 회사 대비 현저히 낮은 수준으로 저평가
• 슈프리마에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 42,000원을 제시

동성화학(005190), BNK투자 – 신건식

1) 제품 마진 확대

• 국제 원유 가격 하락으로 원재료인 MDI와 Adipic Acid가 전고점 대비 각각 48%, 42% 하락
• 동기간 제품가격은 크게 변동이 없었기 때문에 제품마진 스프레드가 지속적으로 개선
• 신발 PU의 경우 원재료 가격 하락에 대한 제품가 반영은 크지 않은 것으로 파악
• 주력 거래선인 나이키 신발의 경우 가격 탄력성보다는 제품 퀄리티가 중요하기 때문에 CR(Cost Reduction) 영향은 제한적일 것으로 판단

2) EVA 증설효과 + 라인업 확장

• 올해부터 나이키에 기존 PU 외에 EVA까지 공급할 예정
• 현재 EVA 공급에 따른 매출은 대략 350억원 정도 예상
• 1분기부터 일부 EVA 매출이 발생할 것으로 예상되며 향후 추가적인 EVA 공급이 가능할 것으로 기대

3) 투자의견 ‘매수’, 목표주가 ’38,000원’

• 투자의견 ‘매수’ 목표주가 38,000원을 제시하며 커버리지를 개시
• 2016년기준 P/E는 8.4X배로 화학업종 평균 P/E 대비 저평가

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