[핫! 리포트] LG생명과학, 1Q 어닝서프? 이제 시작!

요약

• [LG생명과학] 필러와 당뇨신약으로 수익기반 다지는 중
• [SK머티리얼즈] 특수 가스 국가 대표
• [한솔제지] 성장가치주를 찾는다면

LG생명과학(068870), 한국투자 – 정보라

1) What’s new: 기술료 150억원 유입으로 실적 서프라이즈

• 1Q16 매출액 1,198억원(+43%YoY), 영업이익 171억원(흑자전환)으로 컨센서스를 크게 상회
• 당뇨 신약 제미글로의 co-promotion 계약 체결(파트너 대웅제약)에 따른 마일스톤 수익 150억원 반영
• 필러 ‘이브아르’와 당뇨신약 ‘제미글로’ 매출이 크게 증가

2) Positives: 필러수출과 당뇨신약 매출 증가세는 2017년까지 이어질 전망

• 필러 매출은 수출 증가에 힘입어 16년 매출은 564억원 (+52%YoY)에 이를 것으로 전망
• 15년 248억원이었던 제미글로는 16년 506억원, 17년 607억원의 매출을 달성할 것으로 예상
• 올해 매출액 5,080억원(+12.8%YoY), 영업이익 386억원(+53.2%YoY)으로 매출 성장과 수익성 개선 모두 달성할 전망

3) 2017년에는 혼합백신 실적이 더해질 것, 목표주가 8만7000원으로 상향

• 1분기 서프라이즈 실적과 이브아르, 제미글로의 매출 증가를 반영하여 실적 추정치 상향
• 87,000원으로 목표주가를 상향하며, 투자의견은 매수를 유지

SK머티리얼즈(036490), IBK투자 – 이승우

1) 2020년까지 NF3 수요 꾸준히 증가 예상

• 3D 반도체와 OLED 생산 증가, 중국의 대대적인 반도체 투자 계획에 따라 NF3 수요도 계속해서 늘어날 것으로 예상
• 2012~2013년과 같은 급격한 수급붕괴 가능성은 제한적이라 판단
• Grand View Research에 따르면 NF3의 글로벌 수요는 2020년까지 CAGR 12.4% 성장할 전망

2) SK그룹과의 장기적 시너지 기대감

• SK그룹에 편입되면서, 대외신인도와 신용등급 개선
• SK에어가스 인수도 잠재적인 사업 영토를 넓힐 수 있는 좋은 카드로 판단

3) 투자의견 매수, 목표가 17만원으로 분석 개시

• 올해 예상 EPS에 타겟 P/E 15배를 적용해 목표가 17만원 산출
• 올해 실적은 매출 4,975억원, 영업이익 1,736억원, 순이익 1,227으로 전년비 각각 47%, 54%, 85% 증가할 전망

한솔제지(213500), HMC투자 – 박종렬

1) 수익성 개선 지속

• 지종 별 스프레드(제품가격-원재료가격) 확대 추세 지속
• 인쇄용지와 산업용지의 영업이익률 호전과 지난해 부진했던 특수지(감열지) 부문도 수익성 개선
• 원화 약세에 따른 수출 호조와 국제 유가 하락에 따른 에너지비용 절감

2) 업계 구조조정과 양호한 시장 환경

• 인쇄용지 업계는 올해 하반기 추가적인 구조조정 개연성이 있어 수급 호전 예상
• 감열지를 비롯한 특수지 시장(유럽 및 미주)도 지난해 일부 유럽 업체의 가격 교란도 올해는 해소돼 수익성 개선으로 연결

3) 주가전망 및 Valuation

• 12개월 Forward 기준 P/E와 P/B는 각각 5.5배, 0.9배로 매력적인 valuation
• 향후 지속적인 실적 개선 추세를 감안하면 Buy & Hold 전략 필요.
• 향후 배당성향을 보수적(20%)으로 가정해도 올해 배당 수익률은 2.5% 수준으로 배당주로서의 매력도 돋보임

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