[핫! 리포트] 싸거나 성장하거나!

요약

• [두산엔진] 밥캣 지분가치만 시총 '웃돌아'
• [휴비츠] 중국이 안경을 쓰기 시작했다!
• [한솔씨앤피] 성장하는 시장에서 점유율도 확대된다

두산엔진(082740), 현대증권 - 정동익, 김다은

1) 1Q16 Preview: 영업이익 흑자전환 기대 

• 1분기 매출액 1,628억원(YoY +13.0%), 영업이익 6억원(YoY 흑자전환, 영업이익률 0.4%) 기대
• 지난해에 보수적으로 비용처리를 진행했고 인력 구조조정 등을 통해 고정비를 낮춤

2) 밥캣 지분가치에 주목 

• 두산밥캣 하반기 국내상장 추진 → 동사가 보유 중인 밥캣의 지분가치가 부각될 수 있을 것으로 기대
• 동사는 두산밥캣의 자회사인 DII지분 11.6%와 DHEL지분 21.7%를 각각 보유
• 밥캣 시가총액을 3조원으로 가정하면 동사의 지분가치는 약 4,500억원(동사의 시가총액의 1.6배 수준)

휴비츠(065510), SK증권 - 노경철

1) 현미경 사업의 철수로 실적 회복 및 성장 다시 이어가 

• 수년동안 부진한 현미경사업을 철수하고 본업인 안광학 의료기기에 집중해 지난해 턴어라운드
• 지난해까지 현미경 사업 개발비를 대부분 털어냈으며, 올해부터는 본격적인 신제품효과 발생 전망
• 올해 연결 매출액 783억원(+7.7% YoY), 영업이익 148억원(+40.7% YoY) 예상

2) 전세계 안광학 의료기기 시장, 지속적으로 성장 

• 중국은 전세계 근시인구의 1/3을 차지하지만, 이제 안경을 착용하기 시작
• 이머징 국가에서는 안경에 대한 신규수요가 많고, 선진국은 교체수요가 꾸준한 상황
• 글로벌 안광학 의료기기 시장은 2020년까지 연평균성장률(CAGR)이 5% 정도로 꾸준히 커질 전망

3) 투자의견 ‘매수’ 및 목표가 25,000원으로 신규 커버리지 개시

• 현미경사업부 철수로 두드러진 실정 성장 예상
• 투자의견 매수와 함께 목표가 25,000원으로 커버리지 개시

한솔씨앤피(221610),하나금투 - 이정기, 안주원, 김재윤, 김두현

1) 삼성 중저가폰 판매량 증가로 연간 최대 실적 달성 전망

• 동사 매출의 80%를 차지하고 있는 곳은 삼성전자
• 인도 및 신흥국의 삼성 중저가폰 판매량 급증에 따라 한솔씨앤피의 실적도 큰 폭 증가하는 추세
• 2015년 인도 내 삼성 J시리즈가 점유율 1위를 달성하며 2016년 큰 폭의 판매량 증가 기대
• 한솔피앤씨 삼성 내 도료 공급 점유율: 2012년 3~4% → 2015년 15% → 2016년 20%대 진입 기대

2) 베트남 공장 비중 증가로 지속적인 이익률 개선 진행 기대

• 삼성전자의 베트남 생산 물량 증가에 따라 한솔씨앤피의 베트남 법인 매출도 성장
• 베트남 법입은 타 지역 대비 운송비 및 대리점 비용이 발생하지 않아 이익률이 높음

3) 2016년 실적은 매출액 904억원, 영업이익 120억원 전망

• 2016년 매출액은 904억원(YoY +54.8%), 영업이익 120억원(YoY +195.4%) 전망
• 2016년 예상 P/E는 8.6배 수준으로 높은 매출 성장률 감안 시 저평가 구간

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