[핫! 리포트] 소외주의 반란이 시작된다

요약

• [태영건설] 개발사업으로 2016년 강력한 이익증가, 저평가 탈피할 것!
• [세아제강] 숨어있던 1인치(판재류)의 반란!
• [포스코대우] 수익의 안정성에 성장성 가시화 될 듯

태영건설(009410), 하나금투 - 이정기, 안주원, 김재윤, 김두현

1) 건설사업, 민간수주 증가로 질적 향상 뚜렷해질 전망

• 2016년 전주부대, 창원부대, 광명 역세권 개발사업 등을 기반으로 1만2000세대 분양 예정
• 2015년 전주 1차사업 100% 분양 완료에 이어 올해도 분양성과 견조할 것
• 2016년 건설부문 매출액은 전년대비 2.7% 성장한 1조원 이상으로 올라설 전망

2) 2016년 매출액과 영업이익 전년대비 각각 6%, 93% 증가

• 2016년 매출액 2.0조원(YoY, +6.3%), 영업이익 1,099억원(YoY, +93.4%) 전망
• 주력사업인 건설부문 개발사업 매출비중이 높아지면서 전반적인 외형 및 이익확대가 이루어질 것
• 연결 자회사 블루원은 영업환경 개선과 함께 비용감소 등으로 이익개선이 본격화될 것

세아제강(003030), 하나금투 - 박성봉, 김효정

1) 1Q16 판재류 수익성 회복에 따른 실적개선 전망

• 1Q16 매출액과 영업이익은 각각 3,614억원(YoY, -9.6%, QoQ +6.7%) 143억원(YoY,+15.9%, QoQ +12.0%) 전망
• 강관판매량이 25.5만톤(YoY -8.9%, QoQ +2.0%)으로 소폭 회복될 전망
• 중국 및 국내 판재류 가격 상승을 감안하면 세아제강의 판재류(컬러 및 아연도금강판) 판매가격도 소폭 상승한 것으로 추정
• 저가 중국산 원재료 비중 확대에 따른 판재류 수익성 개선 기대

2) 2Q16에도 판재류 중심의 수익성 개선 기대

• 중국 판재류 내수가격 12월초 저가대비 40% 가까이 급등
• 국내 고로사들도 1월과 3월의 열연가격 인상에 이어 2Q16에도 추가 열연 및 일반냉연 가격 인상에 나설 것으로 예상
• 세아제강 또한 3월에 이어 추가적으로 강관 및 판재류 가격 인상에 나설 것으로 전망
• 2Q16 영업이익은 175억원(YoY +22.4%, QoQ +22.9%) 전망

3) 투자의견 BUY 및 목표주가 82,000원 유지

• 미국의 에너지용강관 수입 감소에 따른 수출감소는 2H16을 저점으로 최악의 상황은 벗어난 것으로 판단
• 최근 중국 내수가격 상승을 반영한 국내 판매가격 인상에 따른 수익성 개선 기대
• 현재 주가는 PER 6배, PBR 0.34배(ROE 5.4%) 수준에 불과

포스코대우(047050), 하이투자 - 이상헌, 김종관

1) 미얀마 가스전 동사 수익의 안정성을 제고시키는 동시에 성장성 부가시킬 듯 

• 올해 국제유가 배럴당 30~40달러로 예상 → 미얀마 가스전의 영업이익은 2,500억원 이상이 가능할 것으로 전망
• 육상 파이프라인에서 지분법이익이 매년 500억원 이상 발생돼 수익의 안정성 부각
• 올해 2월 미얀마 해상 AD-7광구에서 대규모 가스층 존재 확인 → 포스코대우가 60% 지분 보유

2) 올해 무역부문 영업이익 턴어라운드 가능할 듯 

• 철강가격 인상으로 무역부문 영업이익이 정상화 수준으로 복귀할 수 있을 것으로 예상
• 이란 제재 기간 위축되었던 석유·가스 플랜트 건설과 도로·통신 등 인프라 구축작업이 활기를 띨 것으로 예상
• 지난해 암바토비 니켈 광구에 대한 손상차손 반영에 따른 기저효과 기대

3) 투자의견 매수, 목표주가 29,000원 제시 ⇒ 수익의 안정성에 성장성 가시화 될 듯

• 목표주가는 2016년 BPS 23,084원에 Target PBR 1.26배 적용하여 산출

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