[여의도의 아침] 지속되는 OLED 열풍, 목표가 상향 어디?

요약

• [주성엔지니어링] 반도체 및 디스플레이장비 신규 수주 증가로 크게 개선될 전망!!
• [AP시스템] 플렉서블 OLED 최대 수혜주
• [매일유업] 업황, 외형, 이익 개선의 삼박자

주성엔지니어링(036930), 유진투자 – 이정, 노경탁

1) 목표주가 '12,000원' 상향, 투자의견 'BUY' 유지 → 국내 및 중국 디스플레이업체들의 공격적인 OLED라인 투자, 기술경쟁력 부각에 주목!!

• 2016년 실적 상향 등을 반영, 목표가를 기존 '10,000원'에서 12,000원'으로 상향
• 2016년 국내 및 중국 디스플레이업체들의 공격적인 OLED 투자 확대
• 3D NAND 및 미세공정 전환 투자
• 중국업체들의 반도체시장 진출에 따른 기술 경쟁력 부각

2) 1Q16 Preview: 매출액 및 영업이익 각각 19.1%qoq, 179.6%qoq 증가 예상

• 주요 고객사의 공정전환 투자에 따른 반도체부문 호조
• 주요 고객사의 디스플레이장비 신규 수주
• 1Q16 매출액 및 영업이익은 각각 19.1%qoq, 179.6%qoq 증가한 578억원, 110억원에 이를 것

3) 투자포인트: 국내 반도체업체의 투자 증가 수혜와 국내 및 중국 디스플레이업체들의 OLED 투자 확대, 기술경쟁력 부각

• 동사의 디스플레이 주요 고객사와 중국 디스플레이업체들이 차세대 디스플레이인 OLED부문 투자를 확대하면서 동사가 수혜를 크게 받을 것
• 주요 고객사가 미세공정전환을 위한 투자뿐만 아니라 3D NAND 투자 및 메모리 반도체부문 CAPA를 확대 기대
• 반도체 및 디스플레이의 전공정 핵심장비업체인 동사의 기술 경쟁력이 중국업체들이 시장에 진출하면서 중장기적으로 부각될 것

AP시스템(054620), 현대증권 – 김동원, 김범수

1) 미국 OLED 레이저 업체 Coherent, 4개월간 4100억원 수주

• 최근 미국 OLED 레이저 업체인 코히어런트는 실적 컨퍼런스에서 4개월간 OLED 레이저 주문이 4100억원을 기록했다고 밝힘. → 이중 44%가 올해 1월 수주해 수준잔고는 역대 최대 수준
• 이 같은 대규모 수주가 앞으로 수개월간 지속될 것으로 전망
• 코히어런트사는 생산능력을 기존 대비 2~3배 확대 중

2) 2분기부터 실적 급증, 목표주가 30000원으로 15% 상향

• AP시스템은 세계 1위 OLED 패널업체에 레이저 필수장비 (ELA, LLO)를 독점 공급
• 2016~18년 글로벌 플렉서블 OLED 투자가 41조원으로 추정
• ‘16~17년에 OLED 레이저 장비 공급부족이 예상되어 AP시스템의 수주와 실적도 동시에 급증할 전망

매일유업 (005990), 신한금투 – 오경석, 홍세종

1) 2016년 연결 영업이익 472억원(+51.7% YoY) 전망

• 2016년 연결 기준 매출액 1.6조원(+5.1% YoY), 영업이익 472억원(+51.7% YoY) 전망
• 중국향 분유 수출액은 537억원(+25.1% YoY), 음료 및 기타 부문은 7,938 억원(+4.3% YoY) 예상
• 매출원가율과 판관비율은 각각 66.6%(-0.3%p YoY)와 30.4%(-0.6%p YoY)로 전망
• 적극적인 비용 통제가 지속되며 큰 폭의 이익 개선이 기대

2) 원유 수급 개선세는 진행형, 원유가격연동제는 개선 당위성 충분

• 2015년 11월 국내 분유 재고량은 19,000톤 수준을 기록하며 정점이었던 3월 22,000톤 대비 뚜렷한 감소
• 2016년 원유 생산 3~5% 감축 기대
• 매입유업은 원유 매입액이 3% 감소 시 영업이익은 25% 이상 증가하는 국면
   

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