[여의도 아침] 실적 발표 후 EPS 전망치 상향, 어디?

요약

• [코웨이] 대한민국 렌탈업계 최강자
• [코리아써키트] 4Q 리뷰 : 16년 실적도 순항 예상
• [강원랜드] 꾸준히 계속 간다

코웨이(021240), SK증권 – 이승욱

1) 2015 4Q Review: 사상 최고의 실적 달성

• 15년 4분기 매출액과 영업이익은 각각 5,821억원(+16.5%, yoy), 1,268억원 (+36.1%, yoy)으로 사상 최대 기록
• 국내 환경가전 사업의 초과성장을 통한 이익 믹스 개선으로 전사 수익성 개선
• 원가율 개선을 위한 노력과 원화 약세로 수출 증가
• 전자레인지 등 렌탈 신규 제품의 판매 호조로 ARPU 상승

2) 영업 패러다임 혁신을 바탕으로 지속되는 성장 추세

• 2016년 프리미엄 및 IoCare 제품군의 라인업 확대
• 제품군간 IoT 연동과 맞춤형 홈케어 사업 확장을 통해 ‘라이프 케어 회사’로 발돋움할 계획
• 방문판매 채널 강화 및 유통채널의 차별화, 현장 영업력 및 서비스 강화, 전용 제품 개발에 박차를 가할 예정
• 말레이시아와 미국 등 해외법인과 ODM 사업의 매출 성장을 바탕으로 수익성이 개선될 것

코리아써키트(007810), 대신증권 – 박강호

1) 투자의견 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 14,000원 유지

• 15년 매출 5,634억원, 영업이익 470억원으로 전년대비 각각 2%, 44.4% 증가하여 최고치를 시현
• 16년 매출 6,030억원과 영업이익 495억원으로 전년대비 6.8%, 5.2%씩 증가할 것으로 추정되는 등 PCB 업종내 실적 개선 가시성이 높은 것으로 판단

2) 거래선 다변화 및 패키징의 믹스 개선 효과

• 주기판(HDI)은 주요 거래선의 스마트폰 출하량 증가세가 제한적이나 거래선 다변화, 스마트폰 이외의 노트북, 태블릿PC, TV 향 다변화로 성장 지속 예상
• 반도체용 PCB인 MCP 중심으로 거래선 다변화 효과와 메모리모듈은 DDR4 전환에 따른 매출 증가
• 인터플렉스는 감가상각비의 감소 및 주요 거래선 내 점유율 증가 효과로 16년 연간 90억원의 흑자전환(순이익) 추정 
• 테라닉스도 TV 시장의 대형화 추세로 매출 및 이익 증가 추세 유지될 전망

강원랜드(035250), 한국투자 – 최민하

1) What’s new: 4분기 영업이익, 전년 동기 대비 0.8% 증가

• 매출액과 영업이익은 4,059억원과 1,202억원으로 전년 동기 대비 각각 8.6%, 0.8% 증가
• 카지노 매출액은 양호한 드롭액과 홀드율 상승으로 전년 동기 대비 9.9% 증가한 3,867억원을 기록
• 비카지노 부문 매출액은 전년동기 대비 12% 줄어든 192억원을 기록
• 영업이익이 예상을 밑돈 것은 변동비 중에서 큰 비중을 차지하는 콤프비용이 전년 동기 대비 16.4% 늘었기 때문

2) Positives Positives: 드롭액 성장과 홀드율 개선 지속

• 4분기 드롭액은 1조6,660억원으로 전년 동기 대비 7.1% 증가
• 카지노 방문객은 757,751명으로 전년 동기 대비 3.3% 늘어 5분기 연속 증가세
• 내국인의 카지노 수요 증가와 영업장 확장 및 증설 이후 게임 환경이 개선

3) Negatives: 자회사 관련 대손상각비 인식

• 영업외비용으로 147억원이 발생, 이중 80억원은 자회사 관련 기타 대손상각비
• 전년동기와 마찬가지로 동강시스타 등 일부 관계기업 투자 관련해 보유지분 가치가 장부가 대비 낮다고 판단해 가치 재평가를 통해 영업외비용으로 계상

4) 꾸준한 이익 성과 개선, 매수 의견 유지

• 카지노 수요 증가로 방문객수와 인당 드롭액 성장세가 지속될 것으로 예상돼 꾸준한 외형 확대가 기대
• 공기업 방침상 판관비 등 비용 통제 기조는 금년에도 이어질 것으로 예상돼 이익률 개선 추세가 지속될 전망
• 영업 현황에 따라 테이블 가동률을 추가적으로 높일 수 있어 안정적인 수익 호전 예상

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