[여의도의 아침] 신규 커버리지 3종목, 어디?

요약

• [오로라] 글로벌 캐릭터로 도약하는 ‘유후와 친구들’
• [보령메디앙스] 중국 라마(辣妈)의 마음을 사로잡은 브랜드 ‘B&B’
• [심텍] 인고 끝에 찾아온 봄

오로라 (039830), 유안타 – 김남국

1) 중장기 성장성에 주목

• 2016년 예상 매출액은 1326억원(+5.6% YoY), 영업이익 166억원(+8.5% YoY)
• 기존 캐릭터 완구의 안정적 성장과 유후와 친구들의 영속적 성장
• 큐비주 등 신규 캐릭터 성공 가능성

2) ‘업력 + 브랜드 + 제조 경쟁력’ 으로 캐릭터 완구 부문 성장 지속

• 35년여의 업력과 7만여종의 캐릭터 데이터베이스를 확보
• 캐릭터 개발, 디자인, 생산, 판매까지 일괄 공정 시스템을 보유
• 영국, 러시아, 국내 시장 브랜드 인지도 1위 및 북미 시장 2위권을 유지

3) 캐릭터 콘텐츠 사업을 통한 성장 기대 고조

• 향후 사업 비중을 캐릭터 완구 부문에서 라이센싱 비즈니스로 변모를 계획
• 유후와 친구들의 흥행을 통해 유럽 라이센싱 비즈니스 업체와 제휴하는 등 캐릭터 라이센싱 분야에 첫발을 순조롭게 내딛은 상황
• 내년 후속작품인 ’큐비쥬’, 유후와 친구들4 등 런칭이 예정되어 세련되고 개선된 캐릭터 라이센싱 비즈니스를 진행할 것

보령메디앙스 (014100), 유안타 – 김남국

1) 중장기 성장성에 주목

• 2016년 매출액은 1,590억원(+14.5% YoY), 영업이익 118억원(+66.2% YoY)
• 국내: 경기 개선 기대와 메르스 영향 등 기저효과 소멸로 전년 대비 나아질 것
• 중국: 신규 라인업 추가 효과 등으로 높은 성장률을 지속할 것으로 예상

2) 천진법인 성장 초기 국면 진행

• 천진법인 실적: 2013년 38억원, 2014년 78억원, 2015년 160억원 이상의 매출을 시현
• 중국 시장 유통망 관리 및 확대를 위해 작년 상해사무소를 추가로 설치하는 등 중국 사업에 강력한 드라이브를 걸고 있는 상황
• 두 자녀 전면 허용에 따라 현지 유아동 시장의 성장성이 더욱 부각되는 가운데 자사 브랜드의 추가 출시 등으로 당분간 중국 사업부문의 볼륨은 빠르게 커질 것으로 보임

3) 자사 브랜드 추가 출시로 성장 가속화 기대

• 올해 하반기 유아용 스킨케어 전문 브랜드인 닥터아토의 출시 예정
• 2015년 국내 시장에 신규 런칭한 자사 의류 브랜드인 뮤아도 2017년 이후 현지 출시 예정

심텍(222800), 삼성증권 – 이종욱

1) 과도하게 할인된 주가

• BUY 투자의견과 목표주가 10,000원을 제시
• 모바일 산업 성장 정체에 대한 우려를 감안해도 2016년 P/E 5.1배 과도하게 할인
• Product mix의 개선과 점유율 회복을 통한 가동률 상승 국면에서 매출 성장 가능성이 높아지고 있음

2) 매출 성장의 힘은 catch-up

• 선도업체들이 성장을 위해 ASP 하락을 감당하며 제품군을 확장하는 반면, 동사는 FC-CSP, SIP등을 생산하며 ASP가 상승
• SSD와 서버의 구조적 성장 속에 메모리용 기판의 안정적 매출을 통한 가동률 확보

3) 이익 레버리지 극대화    

• 매출 성장이 수익성 개선으로 연결되는 전형적인 장치 산업의 수익 구조
• 2014년 생산시설 재편 이후 고정비 증가가 없고 순부채의 약 40%에 이르는 EBITDA로 이자비용이 빠르게 감소하고 있음

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