[여의도의 아침] 4Q Review 증권가 '호평' 어디?

요약

• [아모레G] 아모레퍼시픽과 숨겨진 보물들
• [지역난방공사] 2016년 실적이 기대되는 4분기 서프라이즈
• [GS홈쇼핑] 4QReview: 턴어라운드의 시그널

아모레G(002790), 한투증권 – 나은채

1) 아모레퍼시픽과 이니스프리, 글로벌사업 본격화

• 아모레퍼시픽은 중국의 트렌드를 주도하는 아시아 대표 화장품 업체로 부상
• 중국 시장 점유율은 2015년 1.9%로 추정되며 2017년 3%, 2020년 5%대를 달성할 전망
• 글로벌 사업에서 가장 고성장하는 브랜드는 이니스프리
• 아모레G는 이니스프리의 모회사로서 국내 성장뿐 아니라 글로벌 사업에 대한 수출 및 로열티 수익에 힘입어 지속적인 고성장을 시현할 전망

2) 뷰티 산업 고도화에 대비한 다양한 포트폴리오 확보

• 아모레G는 아모레퍼시픽, 이니스프리 외에 수익성이 좋은 아모스프로페셔널, 성장 잠재력이 높은 에뛰드 등 8개 자회사를 보유
• 에뛰드는 구조조정과 중국 시장 성장, 코스비전은 수요 브랜드의 고성장과 생산 내재화가 예상
• 아모스프로페셔널과 에스트라는 프리미엄 헤어케어, 코스메슈티컬 시장의 성장 등 뷰티 산업의 다양화와 고도화에 힘입어 높은 성장이 예상

3) 투자의견 ‘매수’와 목표주가 185,000원 제시

• 아모레G에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 185,000원을 제시

지역난방공사(071320), 하나금투 - 신민석

1) 15.4Q 영업이익 941억원(188.7%YoY) 서프라이즈 달성

• 2015년 4분기 열판매는 전년 대비 11.4% 감소했지만, 판매 단가는 0.9% 상승
• 원가 하락으로 영업이익은 전년대비 188.7% 증가한 941억원을 기록
• 2016년 1월 열 요금을 7.36% 인하했지만, 유가 하락 대비 열 요금 인하 폭은 예상보다 낮은 수준
• 2016년 1분기 영업이익은 판매량 증가와 원가하락으로 전년대비 1.1% 증가한 1,616억원 예상

2) 배당 매력 확대, 민자 전력 정상화 수혜

• 2016년 예상실적 기준 30% 배당성향이 유지될 경우 주당 3,628원의 배당(배당수익률 5.6%)이 예상
• 정부는 민자발전업체 실적 부진으로 CP요금 인상을 추진 중
• 하반기 연료전환계수를 도입으로 CP요금이 인상될 경우 동사의 전기사업부 영업이익에 긍정적일 전망

GS홈쇼핑(028150), 하나금투 – 박종대, 유민선

1) 4분기 영업이익 3.4% 증가

• 4분기 별도기준 취급고는 9,595억원으로 전년동기 대비 2.7% 감소하였으나, 영업이익은 393억원으로 시장기대치를 넘어서면서 YoY 3.4% 증가
• 고마진 이미용 상품 비중 상승과 저마진 PC채널 매출 비중 하락으로 매출총이익률은 소폭 개선
• 일부 MSO 업체들과 송출수수료 협상이 타결 되면서 전체 송출수수료가 3분기 대비 25억원 줄었고, 수익성 중심 정책 전환으로 판촉비가 YoY 40억원 정도 감소

2) 취급고와 SO수수료 스프레드 확대 시그널

• 모바일 취급고 비중이 32%까지 상승
• 모바일 취급고 YoY 20% 성장을 가정할 경우 채널 믹스 개선에 의한 외형성장 회복이 가능
• 수익성 위주 정책으로 전환하면서 2016년 판촉비는 약 100억원 이상 감소할 것으로 예상
• SO송출수수료는 YoY 3% 증 가에 그칠 전망

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>