[여의도의 아침] 5월 21일 리포트 요약

요약

• [신흥기계] 주주가치 최우선
• [풍산] 가시화된 부산 사업장 개발: 자산가치 상승 모멘텀 기대
• [쌍방울] 국내 대표 내의업체, 중국 진출로 재도약!

신흥기계(007820), 신영-정규봉

1) 100% 무상증자 공시

• 5.20 전체주주 대상 100% 무상증자 발표, 주식수 7,665천주 → 15,330천주
• 기준일 6.8, 신규 상장예정일 6.30
• 거래량 부족으로 인한 주가의 할인요인 해소될 전망

2) 원자재가격 하락 및 유가 하락으로 이익률도 고성장

• 매출원가에서 가장 비중 높은 철강가격과 유가하락으로 지속적 비용 감소
• 최근 마진 높은 해외수주 증가로 올 영업이익률 11.5%대 전망(전년 8.2%)
• 올해 매출액 1,206억(+31% 전년비) , 영업이익 139억(+84% 전년비)

3) 목표주가 상향

• 동사 주가할인 요인 해소 및 해외시장 고성장 반영
• 15년 EPS x 타겟 멀티플 15배 적용 = 23,000원(기존 21,000원)
• 국내 경쟁사 현대엘리베이터 PBR 3.1배(동사 2.2배), 추가적 벨류에이션 상향 여지도 충분

풍산(10314), 삼성-백재승

1) 목표주가 34% 상향 조정

• 부산 사업장 가치에 대한 보수적인 접근이 필요할 것
• 구리 가격의 안정화 및 방산 수출사업의 모멘텀 약화 전망에는 변함없음
• 부산 사업장가치 4,043억을 순자산가치에 합산 후 2011년 이후 평균 P/B를 20% 할인해 목표주가 선정

2) 반여 도시첨단산업단지 개발 참여 뉴스 보도

• 부산시와의 협의를 통해 "반여 도시첨단산업단지"개발에 참여하기로 결정
• 부산시는 6월 MOU를 체결 후, 2019년 준공 계획
• 이번 개발 부지에는 동사의 부산 사업장 부지 40만 평 중 약 30만 평이 포함될 것

3) 부산 사업장 부지 가치 평가

• 부산 사업장 부지에 대한 장부가는 1,811억
• 평균 공시지가인 72만8000원을 적용하면 약 1조 원의 가치 산출 가능
• 기부채납 30% 및 차익에 대한 세율 25%를 반영 시, 동사 가치에 반영될 현금화된 가치는 5,850억 원 수준

쌍방울(102280), 하나대투-이정기

1) 국내 대표 내의업체

• 대표 브랜드인 트라이(Try) 보유
• 전 세대를 아우르는 제품 생산
• 지난해 기준 수출 비중은 24.6%

2) 브랜드 강화 통한 국내 매출 회복

• '트라이' 외 판매가 부진한 다른 브랜드 강화 예정
• 시장 규모가 가장 큰 란제리(1조원)와 고부가가치 제품인 시니어 속옷에 집중

3) 아동복으로 중국 진출 본격화

• 지난 2월 런칭한 아동복 브랜드 '리틀탈리'를 통해 중국 진출 본격화
• 백화점 진출을 위해 중국 대진그룹과 MOU(양해각서) 체결
• 대진그룹은 중국 내 백화점 8개, 호텔 7곳, 부동산 및 의류브랜드 사업 영위 중
• 15년 오프라인 매장수를 전년 대비 28개 늘어난 60로 확대할 계획
• 올해 중국법인 영업이익 흑자전환 기대, 향후 성장 모멘텀으로 작용할 것

4) 2015년 실적 개선 기대

• 매출액과 영업이익 각각 1,465억원(전년비 +5%), 32억원(+967%) 전망

인사이트팀  의 다른 글 보기 >>