[여의도의 아침] 삼성생명, 지배구조 재편 수혜

요약

• [삼성생명] 지배구조 재편에 따른 수혜 기대
• [한국항공우주] 2016년 전망: 돌려보면 더욱 좋아 보인다
• [청담러닝] 이익 증가율 100%, 배당수익률 6%!

삼성생명(032830), 신한금투 – 손미지, 임희연

1) 금융지주회사 전환을 위한 첫 포석으로 삼성카드 지분 인수

• 전일(1/28) 삼성생명은 삼성전자가 보유한 삼성카드 지분 37.45%를 전량 인수키로 결정
• 동사가 향후 금융지주회사로 전환하기 위한 첫 움직임을 보인 것으로 판단
• 지주회사 전환은 향후 2~3년간 점진적으로 이뤄질 가능성이 높음
• 향후 삼성물산의 지주회사 전환 가능성까지 고려하면 현재 국회에 계류 중인 중간지주회사법 통과 이후에 현실화 될 것

2) 금융지주 전환시 보험사업회사 재평가 기대, 목표주가 146,000원으로 상향

• 저수익자산(삼성전자 등 비금융 계열사 지분) 현금화를 통한 자본 효율성 증대
• 보험 본업의 경쟁력에 대한 재평가
• 자본 변동성 완화 등 측면에서 긍정적
• 금융지주회사 전환 기대감을 본격적으로 반영하기에는 이르지만 현실화 시점에는 그 동안의 주가 박스권 상단을 돌파할 가능성이 높음

항국항공우주(047810), 유진투자 – 이상우

1) 4Q15 Review: 매출 8,968억원, 영업이익 726억원 (OPM 8.1%)

• 4Q 실적은 KUH 관련 개발비용 대거 인식으로 당사의 추정치와 컨센서스 하회 

2) 당사추정치보다 높은 2016년 영업이익률 가이던스

• 2016년 실적 가이던스는 매출 3.5조원, 영업이익 3,463억원(OPM 9.9%), 순이익 2,311억원
• 실적 가이던스 적용 환율은 1,075원/달러로 1/28 기준 달러환율(1,206원/달러)대비 보수적 → 환율에 따라 이익 증가 가능성 내포
• 원화약세 가능성이 높은 2016년이라면, 내수위주 업체보다는 수출매출 비중이 높은 한국항공우주의 실적 서프라이즈 가능성이 큼

3) 투자의견 STRONG BUY 상향, 목표주가 115,000원으로 상향

• 투자의견 BUY → STRONG BUY로 상향. 목표주가 기존 108,000원에 서 6.5% 상향 조정한 115,000원으로 제시
• 현대차, 한화테크윈 매물부담으로 주가 회복이 더디지만, 환율 강세 수혜로 이익 증가 가능성 있음

청담러닝(096240), 메리츠종금 – 김승철, 노우호

1) 2016년 청당어학원 실적 정상화

• 16년 청담어학원의 영업이익 전망치 47억원으로 전년도 4억원 대비 대폭 개선 전망 
• 태블릿 PC 투자로 연간 50억원의 감가상각비가 추가로 발생하였으나 16년 하반기부터 감가상각 내용 연수가 종료
• 현주가는 배당수익률 6%를 웃도는 수준, 안정적인 현금흐름을 바탕에 둔 고배당주로서의 투자매력 존재

2) 자회사 CMS 에듀케이션의 고성장 주목

• 동사가 지분 64%를 보유한 창의력 수학 전문 교육 학원 CMS 에듀케이션의 성장성에 주목 
• 수학 교육에 대한 학부모들의 관심 증대, 우수한 과학고 진학 실적 등으로 경쟁력 입증 
• 향후 추가적인 직영 및 프랜차이즈 출점 여력이 충분하여 동사의 성장 동력으로 작용할 전망 

3) 베트남 방과후 교육 진출로 성장 동력 확보 

• 베트남 방과 후 영어 교실에 April 컨텐츠를 제공하고 로열티를 받는 계약을 체결 
• 베트남 공교육 시장에 진출했다는 점은 컨텐츠의 경쟁력을 인증 받은 것 
• 향후 2년 내 100 만명의 학생을 유치하겠다는 것이 목표

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