[여의도의 아침] '실적시즌'...4Q 기대주 어디?

요약

• [아모레퍼시픽] 고성장세 지속이 전망되는 4분기 실적
• [한화케미칼] 높아지는 태양광 부문의 이익 기여도
• [농심] 4분기 실적 프리뷰: 예상 상회

아모레퍼시픽(090430), 현대증권 – 이달미, 이창민

1) 2015년 4분기 실적 Preview

• 4Q15 예상 매출액 1.19조원(+22.4%, YoY), 영업이익 1322억원(+48.1%, YoY)
• 면세점 채널 메르스사태 이전 수준으로 회복
• 중국 고성장세 지속
• 성과급 지급에도 영업이익 성장률 양호할 것

2) 중국사업 여전히 성장여력 높아

• 2015년 중국 예상 매출액 7466억원(+59.7%, YoY)
• 2016년 중국 예상 매출액 1.12억원(+50%, YoY) 
• 이니스프리 매장 수 2015년 180개에서 2016년 40~50개 추가 확대 전망
• 2020년 중국 매출액 3조원 달성 전망

3) 현시점 주가 밸류에이션 매력도 높다 판단

• 2016년 PER 38.5배로 2015년 고점인 52배 대비 낮아 밸류에이션 매력도 높다고 판단

한화케미칼(009830), 하이투자 – 이동욱

1) 2015년 4분기 영업이익, 전년 대비 844.7% 증가 전망

• 4Q15 예상 매출액 1.99억원(-1.3%, YoY), 영업이익 1209억원(+844.7%, YoY)
• 작년 12월 싱가폴 Shell 불가항력 선언으로 주요 원재료인 에틸렌 가격 견조: 석유화학 부분 이익 감소
• 4분기 리테일과 태양광 부문의 계절적 성수기 영향으로 타 석유화학 업체 대비 이익 견조
• 태양광 부문은 미국 넥스트에라향 공급 개시로 이익 증가: 태양광 이익 기여도 70%까지 확대

2) 2016년에도 증익 시나리오는 유지된다

• 2016년 영업이익은 5280억원으로 작년 대비 41% 증가 전망
• PE 수급타이트는 올해도 지속될 가능성이 큼
• 미국/중국/인도 등 비 유럽권 국가의 태양광 수요 증가
• 지속적인 원가율 감소로 동사 태양광 부문의 이익 증가가 이어질 것으로 판단

농심(004370), 미래에셋 – 정우창

1) 4Q15 실적: 예상 상회 전망

• 4Q 예상 연결 영업이익은 343억원(+127%, YoY)으로 직전 추정치를 상회할 것
• 11월 중순에 출시된 프리미엄 짬뽕면이 기대 이상의 판매 실적을 보이며 라면 ASP 4.7% 상승
• 짬뽕면은 4분기에만 140억원의 매출을 기록한 것으로 추정
• 짜장라면 제품도 약 300억원의 매출을 기록한 것으로 추정
• 프리미엄 라면 매출 합산 비중은 전체 라면 판매액의 12.9%로 예상

2) 2016년: 제품 믹스 개선에 따른 수익성 상승

• 2016년 영업이익은 전년 대비 13% 증가할 것으로 예상
• 프리미엄 라면 제품에 힘입어 라면 제품의 평균판가 및 판매량이 각각 3%와 2.8% 상승 전망
• 2016년 중국 생수 사업은 초기 마테팅 비용 및 감가상각비로 100억원의 영업적자 기록할 것으로 예상하나 이는 라면 제품 믹스 개선으로 상쇄될 것

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